近很多人長舒一口氣，覺得美聯(lián)儲那幫老哥終于想通了，要松手放水了。

市場開始交易未來一年降息100個基點的預(yù)期，匯率市場上人民幣兌美元也應(yīng)聲而起，重新摸到了6字頭。

一片“美元見頂、非美崛起”的歡騰氣氛。

我周末跟一哥們吃飯，他還在美滋滋地算著如果降息100個基點，他買的納斯達(dá)克基金能漲多少。

我沒好意思打斷他，但心里想的完全是另一回事。

大好像都默認(rèn)了，這次降息是美聯(lián)儲運籌帷幄，看到通脹回落、經(jīng)濟(jì)有風(fēng)險，所以主動進(jìn)行的一次“預(yù)防”操作，目標(biāo)是實現(xiàn)的“軟著陸”。

這劇本聽著太順了，順得有點像童話故事。

我們不妨換個角度，把美聯(lián)儲和美國財政部想象成一個庭，來重新算一筆賬。

這個庭在過去幾年花錢大手大腳，欠了一屁股債，現(xiàn)在國債總額已經(jīng)過34萬億美元，而且還在飛速增長。

之前利率低的時候，每年還點利息，日子還能過。

但從2022年開始，為了抑制通脹，美聯(lián)儲暴力加息，把利率到了二十年來的點。

這對一個負(fù)債的庭意味著什么？

意味著你信用卡的利息從年化5%瞬間飆到了25%。

美國財政部現(xiàn)在面臨的就是這個窘境。

根據(jù)測算，美國政府每年光是支付國債利息的支出，就已經(jīng)奔著一萬億美元去了。

這是個什么概念？

這筆錢過了它每年的國防預(yù)算，也遠(yuǎn)其在教育、基建等關(guān)鍵領(lǐng)域的投入。

所以，你現(xiàn)在再看降息這件事，感覺是不是就不一樣了？

這哪里是什么瞻遠(yuǎn)矚的“預(yù)防降息”，更像是一個被額月供壓得喘不過氣的房奴，迫不得已要跟銀行商量一下，能不能把房貸利率降下來，否則就要斷供了。

所謂的“數(shù)據(jù)依賴”，不過是找個臺階下。

通脹數(shù)據(jù)稍微好看一點，就趕緊抓住機(jī)會，為自己真正的目的——也就是降低財政付息成本——鋪路。

保就業(yè)、防衰退當(dāng)然是目標(biāo)之一，但那更像是“面子”，真正要命的“里子”是財政的可持續(xù)。

如果不降息，光是利息支出就能把美國財政拖垮，到時候別說軟著陸，直接就是硬著陸砸出個大坑。

想明白這一點，很多事情就捋順了。

為什么鮑威爾的講話總是模棱兩可，一會兒鷹一會兒鴿？

因為他既要安撫市場，表現(xiàn)出對抗通脹的決心（這是美聯(lián)儲的法定職責(zé)），又不得不想辦法給財政部“減負(fù)”（這是政治現(xiàn)實）。

他才是那個在鋼絲繩上跳舞的人。

而人民幣匯率走強(qiáng)，回到6時代，在我看來，與其說是我們主動“進(jìn)攻”，不如說是美元“失守”后的一種被動升值。

過去兩年，全球資金涌入美元，不是因為美國經(jīng)濟(jì)有多么一枝秀，而是因為美聯(lián)儲提供了5%以上的無風(fēng)險收益率。

這就像一個蓄水池，把全球的流動都吸了過去。

大把錢換成美元，哪怕就是存?zhèn)€定期，錨索收益都相當(dāng)可觀，這叫“美元的虹吸應(yīng)”。

現(xiàn)在，這個蓄水池要開始放水了。

降息預(yù)期一旦形成，意味著持有美元的“利息收益”這個大的優(yōu)勢正在快速消失。

那些曾經(jīng)為了套利而來的國際熱錢，自然要尋找新的去處。

水往低處流，錢往處走。

這里的“”，指的不再是單純的利率低，而是“資產(chǎn)的價比”和“增長的確定”。

這時候你再看中國。

盡管我們內(nèi)部也面臨各種挑戰(zhàn)，房地產(chǎn)還在筑底，消費也需要提振。

但是，橫向?qū)Ρ纫幌拢覀兊恼吖ぞ呦淅镞€有很多可以打，財政和貨幣政策都還有空間。

更重要的是，我們是全球主要經(jīng)濟(jì)體里，少數(shù)幾個沒有被通脹度困擾、還能維持正向?qū)嶋H利率的國。

當(dāng)美元這個“唯一的選項”變得不再那么有吸引力時，全球資本開始用后視鏡重新審視人民幣資產(chǎn)的價值。

他們會發(fā)現(xiàn)，中國的國債收益率雖然不，但勝在穩(wěn)定；中國的核心資產(chǎn)（比如那些在全球產(chǎn)業(yè)鏈中有定價權(quán)的公司）在經(jīng)歷了長時間的調(diào)整后，估值已經(jīng)很有吸引力。

這種從“避開”到“重估”的轉(zhuǎn)變，才是動人民幣匯率走強(qiáng)的層邏輯。

所以，與其說我們在下一盤大棋，不如說我們只是在踏踏實實地“填坑”和“補(bǔ)課”。

把國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的基本面搞扎實，把房地產(chǎn)的風(fēng)險穩(wěn)住，把市場的信心重新建立起來。

當(dāng)你的房子打掃干凈了，自然會有客人愿意進(jìn)來坐坐。

這場關(guān)于降息和匯率的博弈，本質(zhì)上不是什么“國運對賭”，而是一次全球范圍內(nèi)的“資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)”。

美國在修復(fù)它那張因過度負(fù)債而瀕臨爆表的負(fù)債表，它的策略是“主動貶值，稀釋債務(wù)”。

我們則在修復(fù)我們自己的資產(chǎn)端，策略是“穩(wěn)住基本盤，提升資產(chǎn)質(zhì)量”。

對我個人而言，這意味著什么？

一，別再對美元有不切實際的幻想。

那個躺著吃5%利息的時代，結(jié)束了。

持有大量美元現(xiàn)金或短期美債，機(jī)會成本會越來越。

二，重新審視非美資產(chǎn)，尤其是人民幣資產(chǎn)的配置價值。

這不等于馬上沖進(jìn)去“抄底”，而是要開始做功課，去理解哪些資產(chǎn)能夠受益于這個宏觀環(huán)境的轉(zhuǎn)變。

比如，成本下降會利好哪些行業(yè)？

哪些公司的海外收入占比較低，能更好地對沖匯率風(fēng)險？

三，降低對“貝塔”收益的預(yù)期，提對“阿爾法”的追求。

簡單說，就是別再指望市場普漲帶你飛。

在存量博弈和結(jié)構(gòu)分化的市場里，只有那些真正有核心競爭力、能穿越周期的公司，才能給你帶來額回報。

這需要更的研究和更耐心的持有。

說到底，美聯(lián)儲降息這事，就像打開了潘多拉的盒子。

手機(jī)號碼：15222026333

它緩解了眼前的債務(wù)危機(jī)，但也可能釋放出通脹二次抬頭、資產(chǎn)泡沫等新的魔鬼。

對我們普通人來說，看清表象背后的真實動因，守好自己的錢袋子，別被市場的短期情緒帶著跑，可能比猜對匯率的點位更重要。

共勉共戒吧益陽預(yù)應(yīng)力鋼絞線價格。