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　　今年年內(nèi)，銀行存款利率持續(xù)下行，與此同時(shí)，各類(lèi)票息資產(chǎn)收益率也處于歷史低位。在低利率市場(chǎng)環(huán)境下，銀行理財(cái)行業(yè)正積尋求通過(guò)海外資產(chǎn)配置破解收益困境。

　　“在國(guó)內(nèi)面臨低利率環(huán)境的同時(shí)，一些境外經(jīng)濟(jì)體受到通脹水平較、降息節(jié)奏偏緩等因素影響，收益率延續(xù)位，成為增厚產(chǎn)品收益的方向之一。”在近日的全球財(cái)富管理論壇·2025上海蘇河灣大會(huì)上，中銀理財(cái)董事長(zhǎng)黃黨貴如是說(shuō)。

　　這一觀點(diǎn)得到了與會(huì)多位理財(cái)公司管的認(rèn)同。隨著國(guó)內(nèi)新發(fā)固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)從2021年末的4%上方回落至約2.4%，擴(kuò)大海外投資正成為理財(cái)行業(yè)應(yīng)對(duì)低利率挑戰(zhàn)的“關(guān)鍵一招”。

　　加強(qiáng)跨境投資

　　今年年內(nèi)，銀行一年期定期存款利率次回落至1%以下，三年期定期存款利率進(jìn)入“1 字頭”時(shí)代。與此同時(shí)，各類(lèi)票息資產(chǎn)收益率也處于歷史低位。盡管10年期國(guó)債收益率較年初1.6%的低點(diǎn)略有上行，但僅位于2010 年以來(lái)的4.5%分位水平，整體處于低利率環(huán)境階段。

有一類(lèi)初中數(shù)學(xué)幾何考題，有主動(dòng)點(diǎn)，然后怎么求從動(dòng)點(diǎn)的運(yùn)動(dòng)軌跡呢？

　　“長(zhǎng)期以來(lái)，銀行理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)以固收類(lèi)資產(chǎn)為主。但在‘低利率’時(shí)代，底倉(cāng)資產(chǎn)收益較低，各類(lèi)資產(chǎn)波動(dòng)都在放大，且經(jīng)常呈現(xiàn)出‘相關(guān)、同向波動(dòng)’的特征，產(chǎn)品凈值對(duì)利率變動(dòng)的敏感度顯著上升，僅靠某類(lèi)資產(chǎn)做、做穩(wěn)收益的難度大，多資產(chǎn)、多策略成為資管行業(yè)的大勢(shì)所趨?！惫ゃy理財(cái)董事長(zhǎng)吳茜在會(huì)上指出。

　　在拓展可投資產(chǎn)類(lèi)別的同時(shí)，理財(cái)行業(yè)將跨境投資視為破解收益困境的重要途徑。

　　黃黨貴在論壇上闡述了跨境投資的三重意義：一是跨境投資為賦能企業(yè)“走出去”提供強(qiáng)大金融支撐；二是跨境投資為低利率環(huán)境下理財(cái)產(chǎn)品增厚收益提供多元化選擇；三是跨境理財(cái)通擴(kuò)大發(fā)展將為理財(cái)公司帶來(lái)更多機(jī)遇。

　　建信理財(cái)黨委書(shū)記楊晴翔認(rèn)為，配置海外資產(chǎn)可以根據(jù)投資策略和風(fēng)險(xiǎn)偏好，在更大范圍內(nèi)選擇投資價(jià)比的標(biāo)的，分散化組合風(fēng)險(xiǎn)。

　　楊晴翔進(jìn)一步介紹了實(shí)現(xiàn)跨境投資的多種途徑，一方面，可以通過(guò)互認(rèn)基金、QDII基金、債券通、港股通等多種方式拓展投資境外資產(chǎn)的渠道；另一方面，通過(guò)對(duì)上述渠道所投資產(chǎn)進(jìn)行創(chuàng)新和組合，設(shè)計(jì)多元化的產(chǎn)品，為客戶(hù)提供更加靈活、多樣化的方案，捕捉全球市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。

　　吳茜亦表示，多資產(chǎn)的布局不僅僅是增厚收益的來(lái)源，更重要的是在震蕩市場(chǎng)中對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，為投資者提供穩(wěn)健回報(bào)。今年整個(gè)理財(cái)行業(yè)加強(qiáng)多元資產(chǎn)配置、調(diào)優(yōu)組合結(jié)構(gòu)，尤其是積響應(yīng)中長(zhǎng)期資金入市的政策號(hào)召，穩(wěn)步增加對(duì)A股和港股的配置力度。

　　交銀理財(cái)董事長(zhǎng)李豪也分享了交銀理財(cái)在跨領(lǐng)域的多元資產(chǎn)配置方面的實(shí)踐，鋼絞線廠家他表示，交銀理財(cái)擴(kuò)充資產(chǎn)種類(lèi)，在權(quán)益資產(chǎn)的基礎(chǔ)上擴(kuò)充了黃金、期權(quán)、Reits、跨境資產(chǎn)等低相關(guān)資產(chǎn)，利用資產(chǎn)間對(duì)沖降低產(chǎn)品凈值波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)收益。

　　“票息+杠桿”的老路已難以為繼

　　居民儲(chǔ)蓄持續(xù)攀升，財(cái)富結(jié)構(gòu)正經(jīng)歷刻轉(zhuǎn)變。央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄總額由2020年底的93萬(wàn)億元躍升至2025年6月末的162萬(wàn)億元，人均儲(chǔ)蓄存款突破11.5萬(wàn)元。

　　從居民財(cái)富配置結(jié)構(gòu)看，房地產(chǎn)占我國(guó)居民財(cái)富比重已經(jīng)由2020年的54.6%降至2024年的48.7%，金融資產(chǎn)占比連續(xù)六年提升至2024年的47.6%，其中定期存款在金融資產(chǎn)中占比達(dá)33.6%。

　　與會(huì)理財(cái)公司管普遍認(rèn)為，存款向資管產(chǎn)品遷徙的空間依然廣闊。然而，當(dāng)前信用債的收益率已普遍跌破2%，傳統(tǒng)盈利模式面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　李豪在會(huì)上直言，再靠 “票息+杠桿”的老路已難以為繼，“唯有把研究觸角伸向科技前沿，才能在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中捕捉額收益?！?/p>

　　“截至9月末，銀行理財(cái)行業(yè)規(guī)模已經(jīng)過(guò)了32萬(wàn)億元，達(dá)到了32.1萬(wàn)億元。”吳茜透露，今年在債市震蕩、股市向好的驅(qū)動(dòng)下，保險(xiǎn)和公募基金的規(guī)模增速要于理財(cái)，這反映出理財(cái)相比保險(xiǎn)、公募的一些差異化特征。

　　她進(jìn)一步指出，銀行理財(cái)要堅(jiān)守資管賽道的差異化定位，從“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)”走向“策略組合能力驅(qū)動(dòng)”，提升產(chǎn)品業(yè)績(jī)的穩(wěn)定和一致。

　　在相同思路下，可以看到，頭部理財(cái)公司仍是將“穩(wěn)健低波”作為產(chǎn)品布局的。信銀理財(cái)董事長(zhǎng)王洪棟表示，在客戶(hù)低波穩(wěn)健對(duì)收益的財(cái)富管理需求動(dòng)下，銀行理財(cái)在資產(chǎn)端會(huì)加速對(duì)低波資產(chǎn)的尋找與配置。

　　“比如在產(chǎn)品組合里加大存款、存單、配置債券、類(lèi)REITs等同業(yè)資產(chǎn)的配置，今年各理財(cái)公司非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)的配置比例也都有所上升?！?此外，王洪棟也表示，為積應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，信銀理財(cái)正加速進(jìn)打造“多資產(chǎn)多策略組合投資+投資顧問(wèn)服務(wù)模式一體化雙輪驅(qū)動(dòng)”的增長(zhǎng)模式，目前已在多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

　　吳茜具體介紹說(shuō)，今年銀行理財(cái)在債券投資上更加關(guān)注精細(xì)化管理，以工銀理財(cái)為例齊齊哈爾預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格，廣泛運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算、風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)、全天候等策略和模型，開(kāi)展動(dòng)態(tài)精細(xì)化組合管理，讓產(chǎn)品凈值“漲得穩(wěn)”。