齊齊哈爾預(yù)應(yīng)力鋼絞線價格 【華鑫化工|行業(yè)周報】鋰電池電解液、液氯等漲幅居前，建議關(guān)注替代、純內(nèi)需、股息等方向
發(fā)布日期：2026-01-02 04:53 點擊次數(shù)：135
（來源：華鑫研究）
投資要點? ]article_adlist-->▌ ?鋰電池電解液、液氯等漲幅居前，季戊四醇、三氯乙烯等跌幅較大
本周漲幅較大的產(chǎn)品：鋰電池電解液（全國均價/磷酸鐵鋰電解液，17.86%），液氯（華東地區(qū)，17.41%），硫磺（CFR中國合同價，13.88%），氣（NYMEX氣(期貨)，11.08%），丁二烯（東南亞CFR，10.29%），硝酸（安徽98%，8.11%），氯化銨（農(nóng)濕）（華東地區(qū)，7.69%），硫酸（雙獅98%，4.35%），合成氨（安徽昊源，3.92%），尿素（江蘇恒盛(小顆粒)，3.73%）。
本周跌幅較大的產(chǎn)品：燒堿（32%離子膜華東地區(qū)，-2.29%），賴氨酸（河北地區(qū)70%，-2.47%），PVC（CFR東南亞，-3.23%），焦炭（山西市場價格，-3.46%），磷酸二銨（美國海灣，-3.69%），LLDPE（余姚市場7042/大慶，-4.03%），苯酚（華東地區(qū)，-6.17%），VCM（CFR東南亞，-7.69%），三氯乙烯（華東地區(qū)，-10.64%），季戊四醇（淄博(95%)，-20.83%）。
▌ 本周觀點：俄烏和談重啟，國際油價震蕩運行，建議關(guān)注替代、純內(nèi)需、股息等方向
判斷理由：截至2025-12-05收盤，布倫特原油價格為63.75 美元/桶，相較上周+0.87%；WTI原油價格為60.08 美元/桶，相較上周+2.61%。預(yù)計2025年國際油價中樞值將維持在65美金。鑒于當前國際局勢不確定和對油價下降的預(yù)期，我們看好具有股息特征，同時受益原材料降價的中國石化等。
化工產(chǎn)品價格方面,本周部分產(chǎn)品有所,其中本周上漲較多的有：鋰電池電解液上漲17.86%，液氯上漲17.41%，硫磺上漲13.88%，氣上漲11.08%等，但仍有不少產(chǎn)品價格下跌，其中季戊四醇跌幅-20.83%，三氯乙烯跌幅-10.64%，VCM跌幅-7.69%，苯酚跌幅-6.17%。從化工行業(yè)三季報業(yè)績表現(xiàn)來看，行業(yè)整體仍處于弱勢，各細分子行業(yè)業(yè)績漲跌不一。主要原因是受行業(yè)過去兩年產(chǎn)能擴張進入新一輪產(chǎn)能周期以及需求偏弱影響，但也有部分子行業(yè)表現(xiàn)預(yù)期，例如潤滑油行業(yè)等。此外，建議重視草甘膦、化肥、替代、純內(nèi)需、股息資產(chǎn)等方向的投資機會。具體建議如下：先是建議重視有望進入景氣周期的草甘膦行業(yè)。草甘膦行業(yè)目前經(jīng)營困難，底部特征明顯，庫存持續(xù)下降，價格近期開始上漲，在海外進入補庫存周期的大背景下，行業(yè)有可能進入景氣周期，繼續(xù)薦江山股份、興發(fā)集團、揚農(nóng)化工等；二，在行業(yè)整體機會不多的情況下，精選競爭格局和盈利能力相對較好且具備量增的成長個股。持續(xù)看好競爭格局較好的潤滑油添加劑行業(yè)中具備持續(xù)成長且空間廣闊的國內(nèi)龍頭瑞豐新材、盈利能力相對較好的煤制烯烴行業(yè)中具備量增邏輯且估值較低的寶豐能源；三，在關(guān)稅不確定的影響下，出口預(yù)計會受到影響，內(nèi)循環(huán)需要承擔更多的增長責任，化工行業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈在國內(nèi)且主要需求也在國內(nèi)的有化學肥料行業(yè)及部分農(nóng)藥行業(yè)中的子產(chǎn)品，其中氮肥和磷肥、復(fù)合肥自給自足內(nèi)循環(huán)，需求相對剛，繼續(xù)看好華魯恒升、新洋豐、云天化、亞鉀國際、中國心連心化肥、利民股份等，中國心連心化肥做薦。后，在國際油價下跌的背景下，我們繼續(xù)看好具有資產(chǎn)質(zhì)量和股息率特征的三桶油。其中中國石化的化工品產(chǎn)出多，度受益油價下行帶來的原材料成本下降。此外，一系列民營大煉化公司因其較的化工品收率和生產(chǎn)率，也會在本輪油價下行行情中獲益，建議關(guān)注榮盛石化、恒力石化
▌ 風險提示 ]article_adlist-->?下游需求不及預(yù)期；原料價格或大幅波動；環(huán)保政策大幅變動；薦關(guān)注標的業(yè)績不及預(yù)期。
化工行業(yè)投資建議
本周漲幅較大的產(chǎn)品：鋰電池電解液（全國均價/磷酸鐵鋰電解液，17.86%），液氯（華東地區(qū)，17.41%），硫磺（CFR中國合同價，13.88%），氣（NYMEX氣(期貨)，11.08%），丁二烯（東南亞CFR，10.29%），硝酸（安徽98%，8.11%），氯化銨（農(nóng)濕）（華東地區(qū)，7.69%），硫酸（雙獅98%，4.35%），合成氨（安徽昊源，3.92%），尿素（江蘇恒盛(小顆粒)，3.73%）。
本周跌幅較大的產(chǎn)品：燒堿（32%離子膜華東地區(qū)，-2.29%），賴氨酸（河北地區(qū)70%，-2.47%），PVC（CFR東南亞，-3.23%），焦炭（山西市場價格，-3.46%），磷酸二銨（美國海灣，-3.69%），LLDPE（余姚市場7042/大慶，-4.03%），苯酚（華東地區(qū)，-6.17%），VCM（CFR東南亞，-7.69%），三氯乙烯（華東地區(qū)，-10.64%），季戊四醇（淄博(95%)，-20.83%）。
本周觀點：俄烏和談重啟，國際油價震蕩運行，建議關(guān)注替代、純內(nèi)需、股息等方向
判斷理由：截至2025-12-05收盤，布倫特原油價格為63.75 美元/桶，相較上周+0.87%；WTI原油價格為60.08 美元/桶，相較上周+2.61%。預(yù)計2025年國際油價中樞值將維持在65美金。鑒于當前國際局勢不確定和對油價下降的預(yù)期，我們看好具有股息特征，同時受益原材料降價的中國石化等。
化工產(chǎn)品價格方面,本周部分產(chǎn)品有所,其中本周上漲較多的有：鋰電池電解液上漲17.86%，液氯上漲17.41%，硫磺上漲13.88%，氣上漲11.08%等，但仍有不少產(chǎn)品價格下跌，其中季戊四醇跌幅-20.83%，三氯乙烯跌幅-10.64%，VCM跌幅-7.69%，苯酚跌幅-6.17%。從化工行業(yè)三季報業(yè)績表現(xiàn)來看，行業(yè)整體仍處于弱勢，各細分子行業(yè)業(yè)績漲跌不一。主要原因是受行業(yè)過去兩年產(chǎn)能擴張進入新一輪產(chǎn)能周期以及需求偏弱影響，但也有部分子行業(yè)表現(xiàn)預(yù)期，例如潤滑油行業(yè)等。此外，建議重視草甘膦、化肥、替代、純內(nèi)需、股息資產(chǎn)等方向的投資機會。具體建議如下：先是建議重視有望進入景氣周期的草甘膦行業(yè)。草甘膦行業(yè)目前經(jīng)營困難，底部特征明顯，庫存持續(xù)下降，價格近期開始上漲，在海外進入補庫存周期的大背景下，行業(yè)有可能進入景氣周期，繼續(xù)薦江山股份、興發(fā)集團、揚農(nóng)化工等；二，在行業(yè)整體機會不多的情況下，精選競爭格局和盈利能力相對較好且具備量增的成長個股。持續(xù)看好競爭格局較好的潤滑油添加劑行業(yè)中具備持續(xù)成長且空間廣闊的國內(nèi)龍頭瑞豐新材、盈利能力相對較好的煤制烯烴行業(yè)中具備量增邏輯且估值較低的寶豐能源；三，在關(guān)稅不確定的影響下，出口預(yù)計會受到影響，內(nèi)循環(huán)需要承擔更多的增長責任，化工行業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈在國內(nèi)且主要需求也在國內(nèi)的有化學肥料行業(yè)及部分農(nóng)藥行業(yè)中的子產(chǎn)品，其中氮肥和磷肥、復(fù)合肥自給自足內(nèi)循環(huán)，需求相對剛，繼續(xù)看好華魯恒升、新洋豐、云天化、亞鉀國際、中國心連心化肥、利民股份等，中國心連心化肥做薦。后，在國際油價下跌的背景下，我們繼續(xù)看好具有資產(chǎn)質(zhì)量和股息率特征的三桶油。其中中國石化的化工品產(chǎn)出多，度受益油價下行帶來的原材料成本下降。此外，一系列民營大煉化公司因其較的化工品收率和生產(chǎn)率，也會在本輪油價下行行情中獲益，建議關(guān)注榮盛石化、恒力石化。
行業(yè)跟蹤
（一）國際油價漲跌分化，地煉走勢分化汽漲柴跌
本周俄烏局勢反復(fù)擾動，國際油價漲跌分化。周前期，美俄烏即將開始新一輪談判，但俄烏仍存在嚴重分歧，市場懷疑能否達成和平協(xié)議，疊加烏克蘭在黑海對油輪發(fā)動襲擊，里海石油碼頭遇襲，同時委內(nèi)瑞拉地緣局勢緊張，支撐市場；雖然EIA數(shù)據(jù)顯示美國9月原油產(chǎn)量創(chuàng)紀錄，市場擔憂供應(yīng)過剩有所施壓，但油價總體震蕩上行。周后期，美俄舉行會晤，被襲擊的里海管道石油設(shè)施恢復(fù)，上周美國原油、成品油累庫，不利市場；但會晤并未達成協(xié)議，且俄羅斯“友誼”管道遭襲擊，對市場形成支撐，國際油價先跌后漲?？傮w來看，與上周末價格相比，本周末油價漲跌不一；與上周均價相比，本周均價環(huán)比分化。WTI原油價格為58.95美元/桶，較上周上漲0.51%，較11月均價下跌0.82%，較年初價格下跌19.39%；布倫特原油價格為62.67美元/桶，較上周下跌0.73%，較11月均價下跌1.56%，較年初價格下跌17.46%。
本周，原油市場波動較小。下周來看，地緣局勢方面，當前俄烏就和平談判仍未取得突破，后續(xù)圍繞俄烏局勢相關(guān)的會談可能持續(xù)，俄烏和平前景仍不明朗，對市場影響反復(fù)。宏觀面上，下周美聯(lián)儲降息可能90%左右，降息有望提振需求。基本面上，歐佩克+明年一季度暫停增產(chǎn)計劃，緩解了部分供應(yīng)壓力，但上周美國原油、成品油累庫，需求端轉(zhuǎn)淡，未來供應(yīng)過剩預(yù)期繼續(xù)不利市場。綜合來看，油市的核心矛盾演變?yōu)榈鼐壘謩莶淮_定及供應(yīng)過剩預(yù)期的雙重壓力，預(yù)計后續(xù)市場將權(quán)衡地緣局勢和供應(yīng)過剩影響。百川盈孚預(yù)計下周國際原油市場或維持區(qū)間震蕩運行。后續(xù)需關(guān)注俄烏局勢、美聯(lián)儲降息預(yù)期、EIA庫存等。
本周地煉汽柴油價格汽漲柴跌。山東地煉汽油市場均價為7198元/噸，較上周同期均價上漲29元/噸，漲幅0.40%，柴油市場均價為6374元/噸，較上周同期均價下跌59元/噸，跌幅0.92%；其他地煉汽油市場均價為7391元/噸，較上周同期均價上漲110元/噸，漲幅1.51%，柴油市場均價為6626元/噸，較上周同期均價下跌5元/噸，跌幅0.08%。本周俄烏局勢反復(fù)擾動，國際油價漲跌分化。本周發(fā)改委零售限價預(yù)期下調(diào)，政策面利空指向。周前期，成本面小幅收漲，但新一批原油配額即將下發(fā)消息證實，原料供應(yīng)緊張擔憂緩解，汽油受前期汽油料子價格漲支撐，價格面表現(xiàn)較為堅挺，柴油價格因需求不足而下跌。周中期，原油期貨下跌呈現(xiàn)，市場觀望情緒為主，終端加油站按需采購為主，汽油需求表現(xiàn)淡穩(wěn)價格承壓，柴油需求下滑導(dǎo)致價格跌幅更大。周后期，受OPEC暫停增產(chǎn)原油計劃以及地緣局勢消息面影響，市場對原油后市看漲意愿強烈，買漲心態(tài)升溫，部分低價資源吸引中下游抄底補庫，汽柴油價格均有所漲。汽油方面，隨著天氣轉(zhuǎn)冷并完全進入冬季，私車出行半徑和頻率減少，居民出行以日常通勤為主，整體出行平穩(wěn)缺乏增量，加之新能源電車持續(xù)沖擊，汽油終端消費表現(xiàn)疲弱，需求整體維持淡穩(wěn)；柴油方面，氣溫逐步下降，戶外工程基建等行業(yè)開工率下滑，相關(guān)用油需求逐漸縮減，柴油剛需支撐減弱，同時物流運輸活躍度因低溫而下降，需求端表現(xiàn)一般，市場觀望情緒濃厚，業(yè)者普遍按需采購。綜合來看，汽油需求基本平穩(wěn)，價格表現(xiàn)堅挺，柴油需求則持續(xù)疲軟，價格接連下探。周內(nèi)市場終端逢低進行階段補貨，但多數(shù)時間仍維持觀望態(tài)度，故而本周地煉汽柴油出貨水平較上周均有所回落。
地煉成品油方面：宏觀面上，下周美聯(lián)儲降息可能90%左右，降息有望提振需求?；久嫔?，歐佩克+明年一季度暫停增產(chǎn)計劃，緩解了部分供應(yīng)壓力，但上周美國原油、成品油累庫，需求端轉(zhuǎn)淡，未來供應(yīng)過剩預(yù)期繼續(xù)不利市場。百川盈孚預(yù)計下周國際原油市場或維持區(qū)間震蕩運行。短期來看，當前汽油需求維持一定韌，汽油需求仍具韌，而柴油需求缺乏明顯增量支撐，預(yù)計將持續(xù)疲軟，市場對后市普遍持謹慎看空態(tài)度，山東地煉價格或?qū)⒁哉鹗幷{(diào)整為主。檢修節(jié)奏方面，隨著金誠石化汽柴油生產(chǎn)逐步恢復(fù)，其產(chǎn)量后續(xù)有望繼續(xù)提升；同時，在原油配額下發(fā)支撐下，山東煉廠生產(chǎn)預(yù)計保持穩(wěn)定。預(yù)計山東地煉整體開工負荷將繼續(xù)上升，汽柴油供應(yīng)也將隨之增加。汽油方面，冬季氣溫低下，居民駕車出行頻率增加，帶來剛需的邊際增長，但短途出行對油品消耗量有限，且缺乏節(jié)假日等長距離出行刺激，電動車滲透率的持續(xù)提升也在持續(xù)分流這部分需求，汽油需求將維持弱穩(wěn)；柴油方面，雙十二電商促銷將提振柴油消費，但增量有限，工礦、基建等戶外項目進入冬季淡季，用油量系統(tǒng)下降，柴油后期剛需支撐薄弱。綜合來看，汽油增量不足以提振市場情緒，柴油需求將呈現(xiàn) “短期提振與長期疲軟”的矛盾，市場對后市普遍缺乏信心，價格面缺乏有力支撐。
（二）CP上行提振，丙烷市場先穩(wěn)后漲
本周（丙烷市場平均價格先穩(wěn)后漲。本周丙烷市場均價為4573元/噸，較同期市場均價上漲54元/噸，漲幅1.20%。上周國內(nèi)丙烷市場均價4519元/噸。周初，受局部市場供應(yīng)增量影響，市場心態(tài)較為謹慎，但廠整體庫存水平不，加之民用氣市場上行提振，廠有意撐市，持穩(wěn)出貨積待市。之后12月CP出臺丙烷上漲，提振市場心態(tài)，碼頭庫存水平不加之到船不多，積上漲，下游燃燒剛需尚可，丙烯市場也有上行，業(yè)者入市較為積，煉廠出貨無壓也有上行，市場整體成交氛圍順暢。周后期，煉廠整體庫存水平偏低，仍有撐市能力，但隨著丙烷價格攀升，下游燃燒階段補貨告一段落，化工需求也無實質(zhì)提升，下游入市情緒逐漸轉(zhuǎn)弱，丙烷市場逐漸回穩(wěn)運行，市場成交氛圍溫和。
成本方面：本周，原油市場波動較小。下周來看，油市的核心矛盾演變?yōu)榈鼐壘謩莶淮_定及供應(yīng)過剩預(yù)期的雙重壓力，預(yù)計后續(xù)市場將權(quán)衡地緣局勢和供應(yīng)過剩影響。百川盈孚預(yù)計下周國際原油市場或維持區(qū)間震蕩運行。后續(xù)需關(guān)注俄烏局勢、美聯(lián)儲降息預(yù)期、EIA庫存等。供應(yīng)方面，國內(nèi)煉廠方面，下周山東某裝置存重啟預(yù)期，市場供應(yīng)或仍有增長；貨源方面，下周港口到船或有增長預(yù)期。需求方面，燃燒方面，傳統(tǒng)燃燒旺季剛需尚可，但下游階段補貨后存一定消化庫存時間，剛需支撐為主；化工方面，部分前期檢修PDH裝置存重啟預(yù)期，但PDH裝置利潤未見明顯好轉(zhuǎn)，需求提振有限。綜上所述，短期內(nèi)原油價格或區(qū)間震蕩運行，消息面支撐一般。下周來看，市場供需均存增長預(yù)期，供需仍然寬松，下游對丙烷市場當前價格接受能力有限，煉廠當前庫存尚可，預(yù)計下周丙烷市場主流持穩(wěn)運行，部分位或有回調(diào)。
（三）下游需求低迷，動力煤市場價格走勢下行
本周國內(nèi)動力煤市場價格走勢低迷動力煤市場均價為634元/噸，較上周同期價格下跌17元/噸，跌幅為2.61%。產(chǎn)地方面：周內(nèi)產(chǎn)地內(nèi)煤礦基本維持正常生產(chǎn)狀態(tài)，多以保證長協(xié)發(fā)運為主，部分地區(qū)安全檢查較為嚴格，煤礦生產(chǎn)受限，動力煤市場整體貨源量較為充足。近期下游企業(yè)采購積不，零星剛需拉運，站臺及貿(mào)易商操作積放緩，操作謹慎，疊加大集團外購價格以及港口價格下滑影響，市場悲觀情緒漸起，場內(nèi)交投氛圍平淡，煤礦出貨困難，拉運車輛減少，庫存壓力較大，坑口煤價持續(xù)下滑。價格運行情況：本周收大集團外購價格以及港口價格下調(diào)影響，市場悲觀情緒籠罩，加上下游需求無明顯改觀，市場交易活躍度不，坑口銷售情況較差，市場利好消息不足，煤價走勢低迷。
供應(yīng)端：產(chǎn)區(qū)內(nèi)多數(shù)煤礦維持現(xiàn)有生產(chǎn)水平，部分地區(qū)安全檢查依舊嚴格，煤礦生產(chǎn)無大幅提升，但臨近年底，或有完成生產(chǎn)任務(wù)的煤礦減產(chǎn)、停產(chǎn)，整體動力煤市場供應(yīng)量較為充足，預(yù)計下周動力煤供應(yīng)端利好支撐有限。需求端：隨著氣溫下降，電廠日耗或進一步上行，不過自身庫存相對充足，市場需求釋放有限；終端基建項目陸續(xù)停工，水泥廠錯峰停窯，采購需求減弱；下游化工行業(yè)觀望態(tài)度濃厚，對原料煤維持剛需采買。綜合來看，氣溫下降幅度有限，電廠發(fā)電需求提升幅度不大，多以兌現(xiàn)長協(xié)煤為主，非電方面采購需求減弱，市場缺乏利好消息支撐，預(yù)計下周動力煤市場價格弱穩(wěn)運行。
（四）聚乙烯市場先漲后跌，聚丙烯粉料市場漲跌互現(xiàn)
本周國內(nèi)聚乙烯市場價格先漲后跌。截止到發(fā)稿日，聚乙烯LLDPE（7042）市場均價為6909元/噸，與上周同期相比下跌10元/噸，跌幅0.14%。截止到發(fā)稿日，塑料主力合約基差為168元/噸，較上周同期下跌103元/噸，本周塑料期貨由強轉(zhuǎn)弱。隨著主力期貨日期將近，基差寬幅縮小，期貨跌幅小于現(xiàn)貨跌幅，業(yè)者看空心態(tài)仍在。本周大型生產(chǎn)商的聚乙烯報價跌多漲少，LLDPE（7042）市場價格在6730-7100元/噸之間，LDPE（2426H）市場價格在8500-9100元/噸之間，HDPE（6095）市場均價格7100-8100元/噸之間。本周聚乙烯市場表現(xiàn)依舊清淡。其中本周俄烏局勢反復(fù)擾動，國際油價漲跌分化。成本支撐表現(xiàn)稍差，兩油庫存消耗速度減慢，期貨市場止?jié)q轉(zhuǎn)跌，業(yè)者短期心態(tài)多看空。下游采購心態(tài)多謹慎，貿(mào)易商積讓利以促成交?，F(xiàn)階段聚乙烯市場內(nèi)部分詢盤及成交活躍度一般。進入需求淡季，終端開工水平仍在持續(xù)緩慢下降中，市場剛需訂單減少，下游前期多已補貨，面對市場內(nèi)低價不斷刷新，多選擇優(yōu)先消耗原料庫存，僅有零星業(yè)者尋低價小單補庫。
聚乙烯市場短期內(nèi)成交表現(xiàn)不佳。具體來看：成本面，俄烏就談判仍未取得突破，下周美聯(lián)儲降息可能較大，歐佩克+明年一季度暫停增產(chǎn)計劃，后續(xù)市場將權(quán)衡地緣局勢和供應(yīng)過剩影響，預(yù)計下周國際原油市場或維持區(qū)間震蕩運行。供需面，新裝置逐步提升負荷，供需矛盾難以解決，故部分企業(yè)適當增加停產(chǎn)及檢修計劃；終端剛需訂單明顯減少，兩油庫存中位，供需面對聚乙烯市場支撐尚可。綜合來看，成本面、供需面支撐皆偏弱，疊加宏觀政治、期貨市場波動等多重因素影響，聚乙烯價格或?qū)⒀永m(xù)弱勢。
本周聚丙烯粉料市場整體呈下跌趨勢。本周原料丙烯價格仍持續(xù)上漲，成本動下聚丙烯粉料市場價格有所上漲，但是受制于下游需求的拖累，上漲幅度不大。本周各區(qū)域價格變化區(qū)別較大，華東及山東地區(qū)價格探漲，但是華中及華北區(qū)域市場價格整體下行。從供應(yīng)來看，本周企業(yè)開工負荷下調(diào)，停車企業(yè)在成本壓力下未有復(fù)工計劃，整體產(chǎn)量有所下降。而下游對于價原料抵觸情緒較大，商多讓利促銷，總的來看本周聚丙烯粉料市場區(qū)間內(nèi)調(diào)整為主，整體下跌。
供應(yīng)面：下周聚丙烯粉料供應(yīng)量變化有限，如果原料丙烯價格繼續(xù)上漲，不排除有企業(yè)繼續(xù)降負停車，國內(nèi)產(chǎn)能利用率預(yù)計維持41%左右，場內(nèi)貨源充裕，供應(yīng)壓力持續(xù)。需求面：下周聚丙烯粉料下游需求暫無利好支撐，整體處于行業(yè)淡季，訂單天數(shù)下滑，而且對于原料漲價抵觸情緒較大，補庫意愿不，觀望為主。綜上所述，原料丙烯市場居不下，聚丙烯粉料企業(yè)成本壓力較大，而需求難有，利潤被進一步壓縮，預(yù)計下周聚丙烯粉料市場偏弱震蕩。
（五）周內(nèi)PTA市場重心上行，滌綸長絲市場窄幅波動
本周PTA市場重心上行。華東市場周均價4672.86元/噸，環(huán)比上漲1.30%；CFR中國周均價為615美元/噸，環(huán)比下跌0.82%。周內(nèi)俄烏局勢反復(fù)擾動，國際油價位震蕩，成本端支撐偏好；PTA自身來看，周內(nèi)未有PTA裝置存在明顯變動，但受前期裝置重啟影響，周內(nèi)PTA產(chǎn)量稍有提升，但下游聚酯負荷仍維持位，工廠買盤基本穩(wěn)定，PTA市場供需結(jié)構(gòu)依舊良好，且近期PTA出口訂單出現(xiàn)一定提升，市場氛圍樂觀，PTA自身存在一定利好驅(qū)動，疊加成本助力，故周內(nèi)PTA市場震蕩偏好。
預(yù)計下周PTA市場區(qū)間波動。具體來看：成本面，下周美聯(lián)儲降息可能90%左右，降息有望提振需求，且歐佩克+明年一季度暫停增產(chǎn)計劃，緩解了部分供應(yīng)壓力，但上周美國原油、成品油累庫，需求端轉(zhuǎn)淡，未來供應(yīng)過剩預(yù)期繼續(xù)不利市場，預(yù)計下周國際原油市場或維持區(qū)間震蕩運行，成本端未有明確指引。供需端：目前聚酯工廠負荷預(yù)計變動不大，而下周PTA自身裝置也未有明確的變動計劃，PTA供需格局預(yù)計維穩(wěn)，其現(xiàn)貨市場或堅挺運行，PTA市場底部支撐仍存。綜合來看，國際原油市場未見明顯指引，而短時PTA價格走勢更多跟隨原油及PX成本波動，其自身供需端難以對PTA市場提供明顯驅(qū)動，預(yù)計下周PTA市場區(qū)間波動為主。
本周滌綸長絲市場價格小幅下跌，滌綸長絲POY市場均價為6460元/噸，較上周均價下跌90元/噸；FDY市場均價為6750元/噸，較上周均價下跌50元/噸；DTY市場均價為7820元/噸，較上周均價下跌45元/噸。本周，俄烏局勢反復(fù)擾動，國際油價走勢震蕩，聚酯原料端亦較為波動，PTA市場供需結(jié)構(gòu)依舊良好，市場氛圍樂觀，聚合成本呈現(xiàn)小幅上漲態(tài)勢，對長絲仍存支撐，鑒于庫存暫無明顯壓力，長絲企業(yè)報價持穩(wěn)，部分貨源偏緊品種報價小幅上調(diào)，但隨著下游需求逐漸走弱，織企備貨積表現(xiàn)缺乏，長絲市場成交氛圍持續(xù)清淡，企業(yè)心態(tài)逐漸產(chǎn)生分歧，挺價與出貨情緒并存，場內(nèi)實單交投紛雜，整體市場重心存在小幅波動。
成本面：俄烏和平前景仍不明朗，對市場影響反復(fù)，但未來供應(yīng)過剩預(yù)期繼續(xù)不利市場。綜合來看，油市的核心矛盾演變?yōu)榈鼐壘謩莶淮_定及供應(yīng)過剩預(yù)期的雙重壓力，預(yù)計下周國際原油市場或維持區(qū)間震蕩運行，國際原油市場未見明顯指引，而短時PTA價格走勢更多跟隨原油及PX成本波動，其自身供需端難以對PTA市場提供明顯驅(qū)動，預(yù)計下周PTA市場區(qū)間波動為主。需求面：圣誕節(jié)及“雙十二”電商節(jié)即將到來，對于終端后續(xù)需求或?qū)⒂兴嵴?，春夏面料訂單以及部分保暖面料補單或?qū)㈥懤m(xù)下達，但目前暫無大批量走貨預(yù)期，織企心態(tài)依舊謹慎，需求端暫無明確利好預(yù)期。供應(yīng)端：下周前期投產(chǎn)裝置開工仍將提升，市場供應(yīng)量預(yù)期繼續(xù)增加。綜合來看，長絲市場未見強勢利好因素帶動，疊加本周產(chǎn)銷數(shù)據(jù)持續(xù)承壓，部分廠商出貨意愿升溫，市場重心或有松動，但考慮長絲行業(yè)現(xiàn)金流水平偏低，將限制其下行幅度，預(yù)計下周滌綸長絲市場窄幅偏弱調(diào)整。
（六）尿素市場延續(xù)漲勢，復(fù)合肥市場價格繼續(xù)追
本周國內(nèi)尿素市場延續(xù)漲勢，價格重心進一步上移。本周國內(nèi)尿素市場均價為1703元/噸，較上周上漲34元/噸，漲幅2.04%。山東及兩河地區(qū)中小顆粒主流成交價格重心由周初的1590-1650元/噸逐步上移至1620-1710元/噸。上半周，供應(yīng)收緊預(yù)期與剛需采購共同支撐價格上行。內(nèi)蒙古及西南地區(qū)氣頭企業(yè)陸續(xù)開始檢修，供應(yīng)預(yù)期收緊，同時工廠待發(fā)訂單普遍充足，挺價意愿較強。此外，期貨市場持續(xù)位運行有帶動現(xiàn)貨情緒，復(fù)合肥生產(chǎn)與淡儲需求穩(wěn)步釋放，動市場成交溫和放量。下半周，伴隨價格升至位，下游接受程度有所減弱，市場出現(xiàn)“價漲量縮”跡象。而后個別企業(yè)窄幅降價吸單，在期貨走勢堅挺的支撐下，工廠收單情況再度好轉(zhuǎn)，多數(shù)企業(yè)轉(zhuǎn)為控制接單并順勢上調(diào)報價。當前區(qū)域成交呈現(xiàn)分化態(tài)勢：部分價新單跟進已顯乏力，而河北等地得益于靠近東北市場、汽運率較等優(yōu)勢，企業(yè)接單仍保持增長。整體來看，當前工廠在待發(fā)訂單支撐下仍維持挺價心態(tài)，但市場繼續(xù)拉漲動力有所減弱。
后市預(yù)測：預(yù)計下周國內(nèi)尿素市場將呈現(xiàn)先漲后位震蕩的走勢。供應(yīng)方面，重慶、青海等地部分裝置計劃檢修，而海南、內(nèi)蒙古、山西等地前期檢修裝置將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。若不考慮臨時停車情況，尿素日產(chǎn)量預(yù)計小幅回升，約在19.6-20.2萬噸波動，整體供應(yīng)保持充裕。需求方面，農(nóng)業(yè)仍處傳統(tǒng)淡季，東北地區(qū)經(jīng)銷商繼續(xù)適量補貨；工業(yè)端復(fù)合肥及摻混肥開工率預(yù)計進一步提升；儲備需求則繼續(xù)按計劃進，部分企業(yè)采購進度較快，對市場形成一定支撐。綜合來看，當前市場補貨需求尚可，但價對需求的抑制已逐步顯現(xiàn)。在企業(yè)待發(fā)訂單充足的背景下，挺價心態(tài)依然較強，但若價持續(xù)抑制成交，待發(fā)不足的企業(yè)或通過小幅降價以促進接單。預(yù)計市場整體或呈現(xiàn)先漲后穩(wěn)、窄幅震蕩的格局。需繼續(xù)關(guān)注期貨價格走勢、企業(yè)新單成交情況及下游采購情緒變化。
近期原料居不下，本周國內(nèi)復(fù)合肥市場價格被迫繼續(xù)追上漲，但由于冬儲僅作儲備工作，缺乏終端用肥的剛需支撐，加之近年來“淡季漲、旺季跌”的困境導(dǎo)致經(jīng)銷商在化肥主線上漲至位的情況下適度備肥跟進，前期低價貨源提貨為主，場內(nèi)交投愈發(fā)僵持博弈，價新單成交放緩，同時工廠受制于成本壓力，多選擇限時限量收單，及時調(diào)整價格政策，短時廠商均表現(xiàn)出觀望行情謹慎操作心態(tài)。
預(yù)計下周國內(nèi)復(fù)合肥市場位堅挺，成本承壓下，局部平衡型、磷型產(chǎn)品繼續(xù)探漲，市場參考報價：部分出廠45%S（3*15）2950-3200元/噸，45%CL（3*15）2500-2680元/噸，35% CL（30-0-5）1400-1700元/噸。市場消化上漲情緒，中端價格陸續(xù)成交落地，價格重心上移為主，經(jīng)銷商操作心態(tài)謹慎，冬儲分批逢低按需拿貨，肥廠以銷定產(chǎn)，控制合理庫存區(qū)間。
（七）聚合MDI市場窄幅上漲，TDI市場價格緩慢上移
本周國內(nèi)聚合MDI市場窄幅上漲國內(nèi)聚合MDI市場均價14450元/噸，較上周同期價格上漲0.7%。供應(yīng)端來看，主力廠仍有檢修情況：北方大廠寧波基地MDI裝置已經(jīng)停車檢修，預(yù)計55天；重慶B工廠、上海C工廠12月存較長檢修計劃。廠庫存持續(xù)偏緊，供方控量挺價意愿明顯。需求端來看，國內(nèi)下游進入傳統(tǒng)淡季，剛需采購減少，消費能力偏弱。貿(mào)易商對后市預(yù)期分歧較大，操作趨于謹慎，市場以小單成交為主。部分企業(yè)釋放的控量消息短暫提振市場心態(tài)，但整體仍處于觀望狀態(tài)，需等待更強的外力因素打破平衡。當前PM200商談價14800-15000元/噸左右，上海貨商談價14400-14500元/噸左右，貨14200元/噸左右，具體可談（含稅桶裝自價）。
當前聚合MDI市場處于供需博弈階段，價格波動幅度較小，短期內(nèi)受檢修季影響供應(yīng)偏緊，但需求端缺乏強支撐，市場走勢需密切關(guān)注供需變化及下游采購節(jié)奏，預(yù)計下一工作日聚合MDI市場呈震蕩偏強態(tài)勢。
本周國內(nèi)TDI市場逐步上揚。國內(nèi)TDI市場均價為14144元/噸，較上周上調(diào)2.54%。供方結(jié)算價于市場預(yù)期，疊加上海某工廠指導(dǎo)價上調(diào)400元/噸，以及工廠發(fā)貨相對緩慢，供方消息不斷提振下，經(jīng)銷商對外低價惜售，市場報盤價再度試探拉漲。雖然在漲價帶動下，下游部分客戶入市詢盤，場內(nèi)詢盤買氣略有升溫，但僅剛需散單及貿(mào)易環(huán)節(jié)平倉為主，整體需求尚未集中釋放，短線補庫結(jié)束后，市場買盤氣氛再度回歸冷清，多空僵持中，市場成交重心雖緩步上移，但價成交阻力仍尚存。
上海C工廠裝置進入檢修期，疊加部分工廠控量發(fā)貨且不考核計劃量，經(jīng)銷商無壓惜售，報盤續(xù)漲情緒仍濃；奈何下游需求表現(xiàn)相對疲軟，對當期價原料采購情緒低迷，場內(nèi)詢盤買氣冷清，實盤仍以剛需散單成交為主，需求端拖拽下，市場價落實遲緩。預(yù)計下周TDI市場偏強運行，后續(xù)需盯緊工廠政策及需求實質(zhì)跟進。
（八）磷礦石價格大穩(wěn)小動，市場供需格局相對平衡
本周，磷礦石價格大穩(wěn)小動，市場供需格局相對平衡。國內(nèi)30%品位磷礦石市場均價為1016元/噸，28%品位磷礦石市場均價為945元/噸，25%品位磷礦石市場均價為758元/噸。（因權(quán)重調(diào)整，磷礦石30品位均價較上周下調(diào)了1元/噸至1016元/噸）
預(yù)測磷礦石市場平穩(wěn)運行，北方礦區(qū)價格或有上漲可能。需求方面：磷肥在磷礦石下游消耗中占比約6成，是磷礦石的主要消耗領(lǐng)域。今年原料硫磺價格持續(xù)位震蕩，磷肥成本壓，一部分廠面臨成本倒掛的局面，企業(yè)生產(chǎn)積受到影響，當前行業(yè)冬儲行動減少，整體需求量有所萎縮。不同于磷肥行業(yè)，預(yù)計下周黃磷行業(yè)整體開工率仍較，對磷礦石形成較為堅挺的剛需支撐。下游濕法磷酸市場則繼續(xù)保持穩(wěn)態(tài)，對中品位磷礦石保持剛需采購，囤貨行動較少。供應(yīng)方面：臨近年末，磷礦石市場供應(yīng)逐步收縮。湖北山礦企常規(guī)休采，部分小型礦企因礦票用盡已提前停產(chǎn)，供應(yīng)整體收縮。云貴地區(qū)磷礦石供應(yīng)緊張，部分礦企已完成今年銷售任務(wù)，外售量有限。四川地區(qū)磷礦石供應(yīng)因年末生產(chǎn)調(diào)度等原因影響后期仍有減量預(yù)期，加劇供應(yīng)短缺。北方磷礦供應(yīng)格局，環(huán)保督查與下游需求動礦山發(fā)貨好轉(zhuǎn)，價格觸底，下周或有上調(diào)預(yù)期。各地區(qū)供應(yīng)略減，下游需求也呈現(xiàn)弱穩(wěn)趨勢，因此市場處于供需緊平衡態(tài)勢。綜合來看，下周各地區(qū)磷礦石供應(yīng)或?qū)⑦M一步縮減，而下游需求端提振仍較乏力，除磷肥、黃磷及濕法磷酸等行業(yè)的剛需采購?fù)?，企業(yè)囤貨行為減少，供需暫時保持“供應(yīng)收縮、需求弱穩(wěn)”格局。具體價格走向需關(guān)注磷礦石市場變化，關(guān)注各產(chǎn)區(qū)磷礦石供應(yīng)情況以及下游磷肥需求變化、磷肥開工對磷礦出貨節(jié)奏的影響。
（九）EVA市場需求不加，價格持續(xù)走跌
市場綜述：本周國內(nèi)EVA市場繼續(xù)下行。截至發(fā)稿，國內(nèi)EVA市場周度均價為10216元/噸，較上周均價下調(diào)1.12%。本周供應(yīng)端有兩企業(yè)檢修，但總體影響產(chǎn)能20萬噸，市場供應(yīng)小幅下降。而當前下游需求跟進緩慢，光伏市場走弱后需求端拖曳較大，軟料、硬料需求也進入淡季，市場情緒低迷下，需求端整體利空，市場報價和成交持續(xù)下跌。
供應(yīng)端，下周一套裝置復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端預(yù)計增量，月內(nèi)還有新增產(chǎn)能待投產(chǎn)，年底前供應(yīng)端利空。需求端來看，下游主動采購備貨一般，市場交投積欠佳，業(yè)者心態(tài)謹慎，蘇子河光伏市場轉(zhuǎn)弱，下游需求偏顯清淡，市場成交隨單商談。總體來看，EVA市場利空顯著，預(yù)計下周國內(nèi)EVA市場偏弱整理。
（十）下游價接受度一般，純堿現(xiàn)貨價格大體穩(wěn)定
本周國內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場價格以穩(wěn)為主。當前輕質(zhì)純堿市場均價為1179元/噸，較上周四價格上漲0.17%；重質(zhì)純堿市場均價為1313元/噸，較上周價格持平。周內(nèi)純堿市場以穩(wěn)為主，具體來看，周內(nèi)各地區(qū)純堿價格大穩(wěn)小動，其中華東、華北地區(qū)堿廠報價暫未見明顯調(diào)整，但下游采購情緒有所減弱，實單成交價格略有松動，位報盤執(zhí)行情況一般；西北青海地區(qū)主穩(wěn)運行，個別堿廠報價小幅下探；華中河南地區(qū)個別堿廠報盤略有調(diào)漲，兩湖價格穩(wěn)定；華南、西南地區(qū)價格重心暫穩(wěn)。供應(yīng)端本周整體開工負荷有所上漲，部分堿廠開工水平提升，江蘇某廠短時降負后恢復(fù)，河南某廠周內(nèi)開始減量運行，行業(yè)整體產(chǎn)量呈上漲趨勢；需求端來看，堿廠多維持按訂單發(fā)貨為主，近期隨著純堿報盤價格上漲，下游用戶采購情緒轉(zhuǎn)弱，堿廠新價格簽單情況一般。綜合來看，純堿期現(xiàn)商貨源優(yōu)勢明顯，現(xiàn)貨方面純堿工廠有意穩(wěn)價，下游用戶對價接受度不，市場實單執(zhí)行價格稍有松動，行業(yè)整體表現(xiàn)大穩(wěn)小動，輕重堿價格倒掛現(xiàn)象仍存。
后市供應(yīng)端：純堿市場下周河南某廠預(yù)計仍維持減量生產(chǎn)，江蘇某廠存減產(chǎn)計劃，具體需關(guān)注其兌現(xiàn)情況，山東某廠月內(nèi)下旬檢修計劃，預(yù)計下周純堿市場整體開工或變化不大。新增產(chǎn)能方面需關(guān)注內(nèi)蒙古、湖北地區(qū)投產(chǎn)進展情況。后市需求端：輕堿下游需求預(yù)計平穩(wěn)，維持剛需跟進為主，重堿下游需求存下滑預(yù)期，堿廠整體重堿生產(chǎn)比例有所下降。平板玻璃行業(yè)，12月份中下旬預(yù)計4條產(chǎn)線存有冷修計劃，涉及產(chǎn)能2700噸/日；光伏玻璃方面，下周暫無新增點火或冷修計劃，但伴隨成本上漲與價格下行的雙重壓力，行業(yè)虧損若繼續(xù)增大，不排除個別企業(yè)不堪壓力選擇冷修。綜合來看，預(yù)計下周純堿市場價格或弱穩(wěn)運行。短期內(nèi)純堿供需基本面調(diào)整有限，難以對純堿行情提供有支撐，當前行業(yè)虧損情況仍在持續(xù)，成本壓力下純堿工廠存一定穩(wěn)價心理，不過下游對當前稍報盤接受度不，市場整體簽單情況有所減弱。預(yù)計下周純堿市場或淡穩(wěn)運行為主。
（十一）鈦白粉漲價函密集發(fā)布，成本壓下虧損格局難破
本周漲價函密集發(fā)布，成本壓下虧損格局難破。硫酸法金紅石型鈦白粉市場主流報價為12500-14000元/噸，市場均價為13328元/噸，環(huán)比上漲1.28%。在成本持續(xù)飆升的倒逼下，龍頭企業(yè)在上海涂料展后率先宣布漲價，隨后多企業(yè)陸續(xù)跟進發(fā)布漲價函，意在傳導(dǎo)成本壓力。然而，由于下游需求持續(xù)低迷，終端對漲價接受度低，市場實際成交價并未出現(xiàn)同步大幅跟漲，多數(shù)企業(yè)報價僅實現(xiàn)小幅上探。行業(yè)在“成本飆漲”與“需求不買賬”的雙重夾擊下，虧損局面未有，市場觀望情緒依舊濃厚。
本周集中漲價函的發(fā)布為市場注入短期情緒支撐，但未能從根本上改變供需失衡格局。短期來看，硫酸價格位運行態(tài)勢難以快速逆轉(zhuǎn)，成本支撐將繼續(xù)為鈦白粉價格提供底部支撐，企業(yè)漲價意愿仍將維持；但需求端的復(fù)蘇需要終端行業(yè)基本面，短期內(nèi)難以出現(xiàn)爆發(fā)式增長，漲價落地仍將面臨較大阻力。綜合來看，本周行業(yè)進入“成本倒逼漲價、需求制約落地”的關(guān)鍵博弈階段，集中調(diào)價潮未能打破虧損困局。
（十二）制冷劑R134a市場延續(xù)位，制冷劑R32市場位盤整
本周，國內(nèi)制冷劑R134a市場延續(xù)平穩(wěn)上行態(tài)勢，業(yè)者普遍持有樂觀預(yù)期，生產(chǎn)企業(yè)報價保持強勢維穩(wěn)。在配額管理政策持續(xù)影響下，行業(yè)整體供應(yīng)仍然受限，年內(nèi)配額余量逐步收緊，廠多優(yōu)先保障長約客戶交付，市場惜售挺價心態(tài)明顯。綜合來看，R134a供應(yīng)端受制于生產(chǎn)配額約束彈受限，下游需求則保持相對穩(wěn)定，市場供需維持緊平衡狀態(tài)，短期預(yù)計制冷劑R134a市場將延續(xù)穩(wěn)中偏強走勢，盡管下游對當前價采購趨于謹慎，但市場仍具小幅上探空間。
預(yù)計下周制冷劑R134a行情將延續(xù)強勢運行，在配額政策持續(xù)約束下，行業(yè)整體供應(yīng)仍然偏緊，市場維持供需緊平衡格局，短期內(nèi)價格預(yù)計保持位，并存在進一步小幅探漲的可能。
本周國內(nèi)制冷劑R32市場位持穩(wěn)運行，行業(yè)景氣周期預(yù)期不減，業(yè)者多持觀望看漲情緒。從供應(yīng)端來看，伴隨配額管控政策的實施，對市場供給端形成嚴格約束，制冷劑企業(yè)生產(chǎn)彈大幅降低。同時行業(yè)年度生產(chǎn)配額剩余量已進入加速消耗階段，企業(yè)配額開始清算，R32市場整體供應(yīng)放量進一步收縮。從需求方面來看，雖然國內(nèi)四季度空調(diào)行業(yè)排產(chǎn)規(guī)模因傳統(tǒng)淡季出現(xiàn)階段下滑，但終端剛需求依然具備穩(wěn)固的支撐力度。目前制冷劑企業(yè)普遍優(yōu)先保障長協(xié)訂單供應(yīng)，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場可流通的散水貨源持續(xù)收緊，貿(mào)易商存惜售待漲情緒，動R32價格鎖定在位區(qū)間盤整運行。整體來看，當前制冷劑R32市場利好提振作用顯著，短期內(nèi)價格走勢易漲難跌，大概率仍維持在較水平。
下周制冷劑R32市場延續(xù)位堅挺運行。綜合來看，目前R32市場利好因素共振應(yīng)顯著，在配額政策的硬約束，以及下游需求的結(jié)構(gòu)支撐下，R32市場預(yù)計將保持穩(wěn)步攀升態(tài)勢，成交重心延續(xù)位上探。
1.1
個股跟蹤
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華鑫化工投資組合
鋰電池電解液、液氯等漲幅居前，季戊四醇、三氯乙烯等跌幅較大
覆蓋化工產(chǎn)品價格走勢
化工行業(yè)投資建議
?本周觀點：關(guān)稅摩擦再起，國際油價震蕩下行，建議關(guān)注替代、純內(nèi)需、股息等方向
手機號碼：13302071130判斷理由：本周主要受到中美貿(mào)易摩擦再度升溫影響，國際油價震蕩下行。截至10月17日收盤，布倫特原油價格為61.29美元/桶，較上周下滑2.30%；WTI原油價格為57.54美元/桶，較上周下滑2.31%。預(yù)計2025年國際油價中樞值將維持在65美金。鑒于當前國際局勢不確定和對油價下降的預(yù)期，我們看好具有股息特征，同時受益原材料降價的中國石化等。
化工產(chǎn)品價格方面,本周部分產(chǎn)品有所,其中本周上漲較多的有：硫酸上漲26.15%，醋酸乙烯上漲4.87%，硫磺上漲4.58%，甲醇上漲3.59%等，但仍有不少產(chǎn)品價格下跌，其中 PS 下跌9.96%，氣下跌7.74%，氯化銨下跌6.25%，鋼絞線廠家原鹽下跌5.78%。從化工行業(yè)中報業(yè)績表現(xiàn)來看，行業(yè)整體仍處于弱勢，各細分子行業(yè)業(yè)績漲跌不一。主要原因是受行業(yè)過去兩年產(chǎn)能擴張進入新一輪產(chǎn)能周期以及需求偏弱影響，但也有部分子行業(yè)表現(xiàn)預(yù)期，例如潤滑油行業(yè)等。此外，建議重視草甘膦、化肥、替代、純內(nèi)需、股息資產(chǎn)等方向的投資機會。具體建議如下：先是建議重視有望進入景氣周期的草甘膦行業(yè)。草甘膦行業(yè)目前經(jīng)營困難，底部特征明顯，庫存持續(xù)下降，價格近期開始上漲，在海外進入補庫存周期的大背景下，行業(yè)有可能進入景氣周期，繼續(xù)薦江山股份、興發(fā)集團、揚農(nóng)化工等；二，在行業(yè)整體機會不多的情況下，精選競爭格局和盈利能力相對較好且具備量增的成長個股。持續(xù)看好競爭格局較好的潤滑油添加劑行業(yè)中具備持續(xù)成長且空間廣闊的國內(nèi)龍頭瑞豐新材、盈利能力相對較好的煤制烯烴行業(yè)中具備量增邏輯且估值較低的寶豐能源；三，在關(guān)稅不確定的影響下，出口預(yù)計會受到影響，內(nèi)循環(huán)需要承擔更多的增長責任，化工行業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈在國內(nèi)且主要需求也在國內(nèi)的有化學肥料行業(yè)及部分農(nóng)藥行業(yè)中的子產(chǎn)品，其中氮肥和磷肥、復(fù)合肥自給自足內(nèi)循環(huán)，需求相對剛，繼續(xù)看好華魯恒升、新洋豐、云天化、亞鉀國際、中國心連心化肥、利民股份等，中國心連心化肥做薦。后，在國際油價下跌的背景下，我們繼續(xù)看好具有資產(chǎn)質(zhì)量和股息率特征的三桶油。其中中國石化的化工品產(chǎn)出多，度受益油價下行帶來的原材料成本下降。此外，一系列民營大煉化公司因其較的化工品收率和生產(chǎn)率，也會在本輪油價下行行情中獲益，建議關(guān)注榮盛石化、恒力石化。
行業(yè)跟蹤
（一）國際油價震蕩大跌，地煉汽柴價格跌跌不休
本周關(guān)稅大棒再次來襲，國際油價震蕩大跌。周前期，特朗普稱對中國加征關(guān)稅，貿(mào)易緊張局勢升，加上美國政府持續(xù)停擺，市場對經(jīng)濟及需求前景擔憂，國際油價大跌，美油和布油跌至60、65關(guān)口下方;而美國暗示可能不會落實對華加重的關(guān)稅政策，并表示愿意談判，釋放關(guān)稅緩和信號，國際油價小幅修復(fù)。周后期，中美互相征收額外的港務(wù)費，中美經(jīng)貿(mào)緊張關(guān)系仍存，疊加IEA月報稱明年供應(yīng)過剩局面更加嚴峻，市場擔憂經(jīng)濟及供應(yīng)過剩，國際油價重回跌勢?？傮w來看，與上周末價格相比，本周末油價大幅下跌;與上周均價相比，本周均價環(huán)比下行。截至10月17日收盤，布倫特原油價格為61.29美元/桶，較上周下滑2.30%；WTI原油價格為57.54美元/桶，較上周下滑2.31%。
本周，關(guān)稅影響重回視野，是油價下降的主因。往后看，地緣及政策方面，俄烏局勢仍未有進展，英國對俄油公司及有關(guān)影子艦隊制裁，特朗黃稱印度保證停止購買俄油，短期可能對市場有潛在支撐。中美貿(mào)易局勢緊張，后續(xù)可能進行談判，但警惕反復(fù)。宏觀面上，美國政府繼續(xù)停擺，對經(jīng)濟不利，美聯(lián)儲下次會議降息基本敲定，有望提振需求?；久嫔?，IEA預(yù)警未來供應(yīng)過剩局面加劇，隨著歐佩克+增產(chǎn)逐漸落實，市場供應(yīng)過剩壓力較大;而需求淡季特征將顯現(xiàn)，未來就基本面而言，供應(yīng)而過剩仍是主導(dǎo)。總體來看,下周若中美貿(mào)易關(guān)系或有地緣局勢支撐，油市有望修復(fù)，反之仍以偏弱主導(dǎo)。后續(xù)需關(guān)注俄烏局勢、對俄制裁有關(guān)的動態(tài)、關(guān)稅相關(guān)動態(tài)、美國經(jīng)濟表現(xiàn)、EIA庫存等。
本周地煉汽柴油價格下跌不止，柴油跌幅大于汽油。山東地煉汽油市場均價為7485元/噸，較上周均價下跌84元/噸，跌幅1.11%，柴油市場均價為6390元/噸,較上周均價下跌81元/噸，跌幅1.25%;其他地煉汽油市場均價為7582元/噸，較上周均價下跌124元/噸，跌幅1.61%，柴油市場均價為6615元/噸，較上周均價下跌70元/噸，跌幅1.05%。關(guān)稅大棒再次來襲，國際油價震蕩大跌。本周發(fā)改委零售限價下調(diào)落實，且新一輪寬幅下調(diào)開端，政策面影響利空較大。周前期，成本面利空顯著，市場看窩情緒彌漫，下游客戶延長了采購周期，汽柴油價格小跌開場讓利優(yōu)先出貨。中期，原油走強帶來成本利好，同時北方地區(qū)陰雨天氣好轉(zhuǎn)，被壓抑的需求釋放，中下游積備貨，支撐煉廠出貨，不過終端加油站仍以按需采購為主，投機需求不足，柴油價格雖止跌，但上漲幅度有限;成本端壓力有所緩解，汽油貿(mào)易商雖有逢低買入意愿，但整體采購力度有限，在原油小漲時也嘗試主穩(wěn)，呈窄幅整理。后期，隨著原油持續(xù)破位下跌和成本支撐的崩塌，跌勢再次加劇，導(dǎo)致地煉汽柴油價格整體承壓下行。故全周價格重心下移。汽油方面，居民出行峰已過，需求從假期峰值回歸常態(tài)，出現(xiàn)階段疲軟，外出旅行需求幾乎消失，對市場拉動作用歸零;柴油方面，物流運輸行業(yè)作為需求基本盤，農(nóng)忙峰逐漸接近尾聲，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的柴油消費支撐開始減弱，限制了需求增長。綜合來看，市場被利空主導(dǎo)，成本坍塌和需求不振共同作用，汽油市場大規(guī)模出行峰已過，貿(mào)易商多為背對背操作;柴油則剛需求與負號柴油戰(zhàn)略備貨需求結(jié)合，故而本周地煉汽柴油出貨情況呈現(xiàn)汽弱柴偏好。
地緣及政策方面，俄烏局勢仍未有進展，英國對俄油公司及有關(guān)影子艦隊制裁，特朗普稱印度保證停止購買俄油，短期可能對市場有潛在支撐。中美貿(mào)易局勢緊張，后續(xù)可能進行談判，但警惕反復(fù)。美國政府繼續(xù)停擺，對經(jīng)濟不利，美聯(lián)儲下次會議降息基本敲定，有望提振需求。短期來看，新一輪發(fā)改委零售限價下調(diào)預(yù)期開端，政策面利空市場，貿(mào)易商受旺季不旺預(yù)期影響，多維持按需采買策略，投機補庫需求幾乎停滯，需求端缺乏實質(zhì)增長，煉廠出貨壓力難以緩解，汽柴市場維持弱勢震蕩局面。檢修節(jié)奏方面，下周預(yù)計墾利石化檢修結(jié)束并且產(chǎn)量恢復(fù)，新增勝星石化全廠檢修，個別煉廠可能因原料短缺而降低開工率，預(yù)計地煉開工負荷或下跌，汽柴產(chǎn)量供應(yīng)相應(yīng)縮減。汽油方面，需求面難有根本，將繼續(xù)圍繞日常通勤等剛需求運行，在缺乏節(jié)假日等強力刺激的情況下,終端加油站將維持按需采購策略，大規(guī)模補庫行為難以出現(xiàn);柴油方面，10月作為雙十一網(wǎng)購狂歡節(jié)前的備貨關(guān)鍵期，電商與物流企業(yè)將提前啟動倉儲補貨，帶動柴油消耗環(huán)比增加，且國內(nèi)天氣逐步轉(zhuǎn)涼，基建類或存追趕工期情況。業(yè)者對汽柴油后市的看空情緒，預(yù)計后期地煉汽油價格下跌，柴油價格跌后止穩(wěn)。
（二）下游需求欠佳，丙烷市場弱勢下行
本周丙烷市場平均價格弱勢下行。周初，受外盤及原油走勢偏弱影響，市場心態(tài)支撐不足，雖煉廠供應(yīng)不，下游燃燒需求逐漸緩慢增長，剛需支撐尚可，但化工裝置開工率不，煉廠調(diào)價謹慎，走量意愿較強。之后，隨著煉廠庫存逐漸積累，加之貨源充足,碼頭出貨意愿較強，碼頭與煉廠均有下調(diào)，部分煉廠工業(yè)丙烷轉(zhuǎn)向燃燒市場，出貨稍有好轉(zhuǎn)，但市場整體活躍度仍然不。周后期，下游階段補貨后入市積減弱，消耗庫存為主，市場供需仍然寬松，加之民用氣市場弱勢牽制，業(yè)者對后市信心不足，丙烷市場重心繼續(xù)下行。
成本方面，本周，關(guān)稅影響重回視野，是油價下降的主因。總體來看，下周若中美貿(mào)易關(guān)系或有地緣局勢支撐，油市有望修復(fù)，反之仍以偏弱主導(dǎo)。后續(xù)需關(guān)注俄烏局勢、對俄制裁有關(guān)的動態(tài)、關(guān)稅相關(guān)動態(tài)、美國經(jīng)濟表現(xiàn)、EIA庫存等。供應(yīng)方面，國內(nèi)煉廠方面，山東及沿江部分檢修煉廠下周或存恢復(fù)預(yù)期，市場供應(yīng)或有增長;貨源方面，成本較低，下周港口到船或仍有增長。需求方面，燃燒方面，丙烷燃燒需求即將進入旺季通道，需求緩慢增長，但受民用氣市場一定影響;化工方面，個別丙烷脫氫裝置或存調(diào)整預(yù)期，需求支撐一般。綜上所述，短期內(nèi)原油價格或低位震蕩運行，消息面偏空指引。下周來看，市場供應(yīng)存增長預(yù)期，但下游燃燒需求增長緩慢，且整體規(guī)模有限，化工需求仍然偏弱，業(yè)者買漲不買跌情緒較濃，觀望為主，市場供需寬松延續(xù)，市場動力有限，預(yù)計下周丙烷市場主流仍存弱勢，后期隨著下游階段補貨后或有止跌。
（三）下游需求回暖，動力煤市場價格重心上移
本周國內(nèi)動力煤市場價格持續(xù)上行。產(chǎn)地方面，周內(nèi)產(chǎn)地內(nèi)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)，多以保證長協(xié)發(fā)運為主，有個別地區(qū)受降雨影響煤礦產(chǎn)量受限，動力煤市場供應(yīng)量有所收縮。本周下游企業(yè)采購積有所提升，買貨情況增加，疊加氣溫降低，迎峰度冬需求提，市場采購量增加，站臺及貿(mào)易商操作積增加，煤礦出貨果好轉(zhuǎn)，拉運車輛較多，疊加大集團外購價格上調(diào)以及港口市場價格上漲，提振市場情緒，場內(nèi)交易氛圍偏暖，帶動動力煤市場價格上行。下游采購需求逐步釋放，冬儲需求陸續(xù)增加，市場交易活躍度增加，疊加大集團外購價格以及港口價格上漲帶動，市場挺價情緒濃厚，大部分煤礦廠報價上行。本周港口市場價格走勢上行，部分地區(qū)受降雨影響供應(yīng)縮減，加之正處大秦線檢修期間，港口調(diào)入量減少，疊加下游非電采購需求逐步釋放，以及氣溫降低，冬儲需求增加，貿(mào)易商挺價情緒濃厚，煤價持續(xù)上漲。部分地區(qū)持續(xù)降雨，供應(yīng)量有所收縮，疊加大秦線檢修港口調(diào)入量減少，加上下游采購積較，港口庫存有所下降。需求方面，電力方面，電廠日耗上行有限，疊加自身庫存水平較，加上長協(xié)煤與煤補充下，對市場煤采購需求較弱;非電方面，下游建材、化工等非電行業(yè)耗煤量較為穩(wěn)定，采購需求近期有所提，市場交易情緒較好，帶動動力煤成交價格走勢上行。本周煤市場價格偏強運行，近期隨著內(nèi)貿(mào)煤價格上漲，煤挺價情緒較濃，以及海運費價格上漲，成本支撐較強，疊加電廠招標活躍，提市場交易情緒，價格隨之上行。
預(yù)計下周動力煤市場價格偏強運行。供應(yīng)端，產(chǎn)地內(nèi)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)水平，但不乏有部分地區(qū)受降雨影響煤礦減產(chǎn)、停產(chǎn)，且安全檢查嚴格，疊加大秦線檢修期間，港口調(diào)入量有所減少，動力煤供應(yīng)預(yù)計有所縮緊，預(yù)計供應(yīng)端對煤價利好支撐尚可。需求端，氣溫逐漸降低，電廠日耗逐步提升，為迎峰度冬，或?qū)κ袌雒横尫挪糠盅a庫需求;受資金短缺以及降溫、降雨天氣等多重因素影響，水泥市場需求或有所回落;下游化工行業(yè)需求表現(xiàn)穩(wěn)定，采購積尚可，利好煤價走勢。整體看，需求端對動力煤價格上漲支撐較強?？偟膩砜?，天氣轉(zhuǎn)冷，下游備貨較為積，場內(nèi)交易氛圍回暖，疊加大秦線秋季檢修期間，供應(yīng)量或有所縮減，市場利好因素較多。
（四）聚乙烯市場延續(xù)弱勢，聚丙烯粉料市場延續(xù)弱勢
本周國內(nèi)聚乙烯市場價格延續(xù)弱勢。聚乙烯LLDPE(7042)市場均價為7126元/噸，與上周下跌117元/噸，跌幅1.62%。塑料主力合約基差為250元/噸，較上周上漲32元/噸，本周塑料期貨持續(xù)走弱。本周大型生產(chǎn)商的聚乙烯報價整體下跌，今日LLDPE(7042)市場價格在6880-7550元/噸之間,LDPE(2426H)市場價格在8980-9950元/噸之間，HDPE(6095)市場均價格7300-8200 元/噸之間。本周聚乙烯市場表現(xiàn)整體一般。其中關(guān)稅大棒再次來襲，國際油價震蕩大跌。成本支撐表現(xiàn)疲軟，兩油庫存位，業(yè)者心態(tài)整體稍差，疊加期貨連日飄綠，生產(chǎn)廠紛紛下調(diào)報價。現(xiàn)階段聚乙烯市場延續(xù)弱勢，部分貿(mào)易商適當讓利清庫，實單表現(xiàn)一般，成交多處低價位。近期下游開工表現(xiàn)尚可,但面對市場內(nèi)低價不斷刷新，采購積不,優(yōu)先消耗原料庫存為主，現(xiàn)階段聚乙烯市場內(nèi)交投活躍度一般，期貨零星飄紅亦難帶動業(yè)者心態(tài)。
聚乙烯市場短期內(nèi)成交表現(xiàn)提升困難，不排除有其他因素強力干擾可能。原料面，需求淡季特征將顯現(xiàn)，下周若中美貿(mào)易關(guān)系或有地緣局勢支撐，油市有望修復(fù)，反之仍以偏弱主導(dǎo)。供需面，近期新裝置正在著手調(diào)試投產(chǎn)，如期投產(chǎn)后市場供應(yīng)壓力將持續(xù)增加;需求旺季結(jié)束較為匆忙，后續(xù)需求表現(xiàn)或?qū)⒕徛ト?，供需面對聚乙烯市場支撐有限。綜合來看，成本面、供需面支撐皆一般，疊加宏觀政治、期貨市場波動等多重因素影響，聚乙烯價格或?qū)⒗^續(xù)弱勢整理。
本周聚丙烯粉料市場延續(xù)弱勢，場內(nèi)業(yè)者心態(tài)悲觀為主?；久婵矗局艹杀径吮﹥r格走跌，成本端支撐減弱。前期聚丙烯期貨盤面持續(xù)走跌，拖拽粉料市場氣氛。市場供應(yīng)較為寬松，而粉粒價差持續(xù)處于偏低水平，壓制粉料市場出貨，企業(yè)庫存壓力仍存，疊加成本支撐減弱，聶商及廠積讓利出貨為主，粉料報價重心往中低位靠攏。聚丙烯期貨盤面止跌，然下游反應(yīng)較為平淡，采購積未并明顯提升，粉料商報價橫盤整理為主，部分商繼續(xù)窄幅讓利出貨，市場整體交投一般。
目前聚丙烯粉料市場行情弱勢震蕩，場內(nèi)供應(yīng)寬松，終端下游需求跟進不足，受低價聚丙烯粒料的壓制，場內(nèi)交投不暢。粉料走勢受聚丙烯期貨影響較大，預(yù)計下周聚丙烯粉料市場弱勢難改。原料面，多套丙烯裝置檢修與重啟計劃并存,個別聚丙烯、丁辛醇以及環(huán)丙裝置存調(diào)整計劃，業(yè)內(nèi)人士謹慎為主，供需博弈局面依舊，外加關(guān)稅等宏觀政策影響，加重商觀望情緒，后續(xù)仍需關(guān)注各大丙烯以及下游裝置運行情況。預(yù)計下周國內(nèi)丙烯主流市場價格或?qū)⑷鮿菹禄笥兴?。供窩面,下周聚丙烯粉料企業(yè)開工負荷預(yù)計變化不大,粉料與粒料間價差隆仍維持偏低水平，下游對粉料采購積不，市場缺乏明確利好驅(qū)動，供需博弈局面仍將持續(xù)。綜合來看，下周成本端丙烯單體或弱勢下滑后有所，低價粒料對粉料的價格壓制持續(xù)存在，場內(nèi)供需博弈局面仍將持續(xù)。聚丙烯期貨走勢有一定不可預(yù)見,但對粉料市場有一定的指導(dǎo)作用，需持續(xù)關(guān)注。綜上所述，預(yù)計下周聚丙烯粉料市場弱勢難改，具體仍需觀測期貨端變動。
（五）周內(nèi)PTA市場重心下行，滌綸長絲市場走勢下行
本周 PTA市場重心下行。華東市場周均價4415元/噸，環(huán)比下跌2.90%;CFR中國周均價為591.75 美元/噸，環(huán)比下跌2.41%。周內(nèi)關(guān)稅大棒再次來襲，國際油價震蕩大跌，成本端利空驅(qū)動明顯;PTA自身來看，周內(nèi)華東一PTA裝置負荷有所提升，但受前期一停車裝置影響，本周產(chǎn)量較上周相比有所下滑，市場整體供應(yīng)縮減，而節(jié)后歸來，下游聚酯工廠買盤積仍較為一般，業(yè)者多謹慎觀望，以剛需悉天為主，PIA供需端未見明顯支撐，同時一PTA新裝置近期有投產(chǎn)，拖拽市場情緒，多方利空消息引導(dǎo)下，周內(nèi)PTA市場呈現(xiàn)震蕩走弱態(tài)勢。
預(yù)計下周PTA市場低位震蕩。成本面，美國政府繼續(xù)停擺，對經(jīng)濟不利，美聯(lián)儲下次會議降息基本敲定，有望提振需求，但IEA預(yù)警未來供應(yīng)過剩局面加劇，隨著歐佩克+增產(chǎn)逐漸落實，市場供應(yīng)過剩壓力較大;未來就基本面而言，供應(yīng)面過剩仍是主導(dǎo)?？傮w來看，下周若中美貿(mào)易關(guān)系或有地緣局勢支撐，油市有望修復(fù)，反之仍以偏弱主導(dǎo)，預(yù)計下周國際原油市場或低位震蕩運行，成本端未見明顯上行驅(qū)動。供需端，目前聚酯工廠對原料端需求預(yù)計維持平穩(wěn)，而前期檢修的一PTA裝置下周存熏啟可能，同時隨著PTA新裝置投產(chǎn)臨近，市場情緒預(yù)計進一步走弱，業(yè)者對后市仍多持悲觀心理，PTA供需端缺乏利好支撐。綜合來看，下周國際原油市場難有起勢，成本端支撐不足，而PTA自身供需端仍有走弱預(yù)期，但由于目前PTA加工費已處于偏低位置，繼續(xù)下行空間有限，對市場形成一定底部支撐，預(yù)計下周PTA市場低位震蕩為主。
本周滌綸長絲市場價格下跌。滌綸長絲POY市場均價為6520元/噸，較上周均價下跌113元/噸:FDY市場均價為6700元/噸，較上周均價下跌96元/噸:DTY市場均價為7785元/噸，較上周均價下跌86元/噸。本周，特朗兼稱對中國加征關(guān)稅，貿(mào)易緊張局勢升，加上美國政府持續(xù)停擺，市場對經(jīng)濟及需求前景擔憂，國際油價大跌，拖拽聚酯原料市場持續(xù)走弱，成本端支撐塌陷，需求表現(xiàn)同樣不及預(yù)期，終端訂單局部小幅提升，難以提振整體下游市場，具織禽節(jié)煎務(wù)貨仍存，對于長絲的采購心態(tài)謹慎，多以消耗原絲庫存為主，長絲市場產(chǎn)銷數(shù)據(jù)偏低，庫存水平持續(xù)增加，企業(yè)出貨壓力倍增，周內(nèi)多有下調(diào)報價或放大優(yōu)惠等操作，偶有放量企業(yè)，市場成交重心一再下探。
成本面，總體來看，下周若中美貿(mào)易關(guān)系或有地緣局勢支撐，油市有望修復(fù)，反之仍以偏弱主導(dǎo)。預(yù)計下周國際原油市場或低位震蕩運行，成本端支撐不足，而PTA自身供需端仍有走弱預(yù)期，但由于目前PTA加工費已處于偏低位置,繼續(xù)下行空間有限,對市場形成一定底部支撐，預(yù)計下周 PTA市場低位震蕩為主。需求面，后續(xù)隨著國內(nèi)氣溫下降以及電商節(jié)訂單的下達，終端需求量有望回暖提升，鑒于織企多庫存積壓以及資金緊張的雙重壓力，預(yù)計企業(yè)出貨策略將優(yōu)先以消化庫存為主開機率繼續(xù)提升概率偏低，下游用戶對于后市預(yù)期普遍謹慎，在原料走勢尚未明朗的情況下，預(yù)期采取保守采購策略，剛需購買，降低備貨天數(shù)。供應(yīng)端，下周除個別裝置負荷或有小幅提升外，暫無大規(guī)模裝置變動，長絲市場供應(yīng)量將小幅增加。綜合來看，成本以及需求端利好指引尚不明確，而長絲自身供應(yīng)端壓力不減，隨著庫存的逐步累積，長絲企業(yè)出貨意愿漸濃，市場成交重心預(yù)期仍有下探，預(yù)計下周滌綸長絲市場偏弱運行。
（六）尿素價格暫時止跌，秋肥補倉發(fā)運有限
本周國內(nèi)尿素暫時止跌，市場多空因素交織。國內(nèi)尿素市場均價為1596元/噸，較上周五下跌13 元/噸，跌幅0.81%，山東及兩河地區(qū)中小顆粒主流成交價格在1500-1580元/噸區(qū)間內(nèi)波動。上半周，尿素價格承壓下行。日產(chǎn)量充足而需求端持續(xù)疲軟，農(nóng)需受降雨影響采購遲，工業(yè)需求維持剛需逢低補貨，企業(yè)持續(xù)讓利吸單，新單成交氛圍清淡，觀望情緒濃厚。周中隨著北方天氣轉(zhuǎn)晴，企業(yè)發(fā)貨略有，另外行業(yè)協(xié)會發(fā)布尿素出廠指導(dǎo)價釋放積信號，疊加期貨市場震蕩上行，共同提振市場信心?，F(xiàn)貨市場成交氛圍明顯好轉(zhuǎn)，主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)企業(yè)停售及價格上調(diào)現(xiàn)象。然而由于市場缺乏實質(zhì)利好驅(qū)動，價格上行乏力，近兩日行情呈現(xiàn)穩(wěn)中漲跌互現(xiàn)的僵持局面。
綜合來看，下周尿素市場預(yù)計將延續(xù)偏弱走勢，價格面臨一定的回調(diào)壓力。供應(yīng)方面，除云南個別企業(yè)有減產(chǎn)計劃外，新疆、陜西、寧夏、甘肅及山西等多地裝置均有復(fù)產(chǎn)安排，日產(chǎn)量預(yù)計提升，市場供應(yīng)整體趨于寬松;需求方面，黃淮地區(qū)持續(xù)陰雨天氣仍在拖慢農(nóng)業(yè)備肥進度，復(fù)合肥秋肥生產(chǎn)進入掃尾階段，發(fā)運周期預(yù)計延長至11月初，下游采購心態(tài)謹慎，多以逢低剛需補貨為主。當前企業(yè)新單成交清淡，隨著前期訂單逐步消化，若后續(xù)無新增利好支撐，市場觀望情緒可能進一步升溫，加劇價格下行壓力。需關(guān)注工廠新單成交情況、尿素期貨盤面走勢及出口政策動向。
本周國內(nèi)復(fù)合肥市場弱穩(wěn)觀望，新單成交乏力，場內(nèi)交投僵持，價格重心區(qū)間整理，跌勢放緩，315氯基市場均價2495元/噸，較上周末跌幅0.20%;315硫基市場均價2900元/噸，較上周末跌幅0.68%。硝基肥方面下游剛需清淡，經(jīng)銷商按需拿貨，工廠出貨承壓，肥廠報價穩(wěn)定，但多單議優(yōu)惠促進成交，3*15硝硫基集中出廠價格參考3100-3300元/噸。本周國內(nèi)復(fù)合肥市場疲態(tài)難改，終端需求清淡主導(dǎo)低迷行情。一方面，秋肥掃尾補貨采購量不足，黃淮大部受持續(xù)陰雨天氣影響，土壤過濕狀況持續(xù)或加重，農(nóng)戶搶收、晾曬糧食為主，小麥種植遲，進而導(dǎo)致工廠收單、發(fā)運不暢;另一方，冬儲進緩慢，東北、南方局部不定價計息收款為主，零星出價，經(jīng)銷商觀望情緒濃厚，謹慎操作。
預(yù)計下周國內(nèi)復(fù)合肥市場整理運行，工廠報價穩(wěn)定，實際成交偏向低位，區(qū)間窄幅震蕩，以穩(wěn)為主。秋肥掃尾，冬儲進緩慢，供需兩側(cè)繼續(xù)僵持博弈，肥廠積促進訂單出貨、季節(jié)肥料清庫為主，經(jīng)銷商向基層鋪貨，補庫剛需跟進，短時行情維持弱勢。
（七）聚合MDI市場持續(xù)下跌，TDI價格漲跌互現(xiàn)
本周國內(nèi)聚合MDI市場持續(xù)下跌。當前聚合MDI市場均價14350元/噸，較上周價格下跌350元/噸。上海C廠本周報價環(huán)比下跌，場內(nèi)信心不佳。其他主流大廠未見相關(guān)利好消息，供應(yīng)端支撐較弱。市場內(nèi)貨源相對充裕，貨源亦在緩慢填充，短期內(nèi)市場上行動力不足。終端需求復(fù)蘇緩慢，下游企業(yè)入市采買積不，整體訂單傳導(dǎo)不暢，難有大量集中訂單支撐。市場需求拖拽下，業(yè)者紛紛反映現(xiàn)階段出貨壓力增加，故而多下調(diào)報價區(qū)間以促出貨，市場整體呈緩慢滑落趨勢。當前PM200商談價147000-14900元/噸左右，上海貨商談價14300-14500元/噸左右，貨14300 元/噸左右，具體可談(含稅桶裝自價)。成本面，純苯市場均價5582元/噸，較上周均價下跌137元/噸。聚合MDI生產(chǎn)成本10862.43元/噸，環(huán)比下跌0.01%;毛利潤3487.57元/噸，環(huán)比下跌1.39%。供應(yīng)面，上海C廠MDI裝置預(yù)計于10月底或11月開始停車檢修。日本東曹一條MDI生產(chǎn)線(20萬噸/年)9月上旬開始陸續(xù)檢修，時長約45天左右。需求面，終端需求持續(xù)低迷，整體需求表現(xiàn)仍欠佳。下游大型電開工正常，對原料按合約量跟進;房地產(chǎn)依舊不景氣，北方管道工程暫未回暖，剛需小單跟進為主;噴涂及板材大廠需求一般，對原料采購剛需跟進;冷鏈相關(guān)需求跟進持穩(wěn)，對價原料按需采購為主;車企訂單表現(xiàn)一般，對原料按需跟進。其他行業(yè)表現(xiàn)一般，綜合來看，少量剛需訂單尚存，但對市場提振作用有限。
供應(yīng)端表現(xiàn)較為安靜，未見相關(guān)利好消息釋放，上海C廠下周新報價或?qū)⒗^續(xù)下跌，整體來看，供應(yīng)端利好支撐較弱;終端需求持續(xù)低迷，下游企業(yè)未見大量備貨需求，基本維持剛需小美跟進，場內(nèi)實單成交有限。但考慮到現(xiàn)階段價格已慢慢回落到相對低位，逐漸符合下游心理預(yù)期，屆時或?qū)⒂瓉硪淮味虝旱募袀湄洝湄浶枨笾蜗?，市場價格將止跌維穩(wěn)甚至有小幅的可能。預(yù)計下周聚合MDI市場跌后回穩(wěn)。
本周國內(nèi)TDI市場漲跌互現(xiàn)。國內(nèi)TDI市場均價為13338元/噸，較上周上調(diào)0.19%。下游節(jié)后逢低采購之后，場內(nèi)買氣降溫，貿(mào)易商暗降促單，市場實際成交繼續(xù)下探。隨即山東工廠中自突然封單，福建裝置隆量單線，供應(yīng)端利好突襲，經(jīng)銷商順勢回收低價,市場報盤價試探拉漲。而消息刺激下部分詢盤買氣尚存，但仍限于逢低剛需訂單，整體訂單量對市場提振不足，實際成交依舊冷清，供需再陷拉扯，業(yè)者出貨心態(tài)未散，主流報盤雖位持穩(wěn)，個別低價仍可商談。目前TDI 國產(chǎn)含稅執(zhí)行13100-13400元/噸左右，上海貨源含稅執(zhí)行13300-13600元/噸附近。
下游采購情緒低迷，仍多逮低則需采購為主，場內(nèi)交投買氣寡淡，實單成交乏力下，個別存商談預(yù)期。然北方工廠中旬停止接單，且個別工廠存封盤預(yù)期，供方挺價心態(tài)明確，經(jīng)銷商恐結(jié)算價下，對外低出較為謹慎，供需面博弈下，市場進入僵持博弈階段，價格漲跌兩難。預(yù)計下周TDI市場弱勢僵持。
（八）磷礦石市場走勢平穩(wěn)，交投量無明顯波動
本周，磷礦石市場走勢平穩(wěn)，交投量無明顯波動。國內(nèi)30%品位磷礦石市場均價為1017 元/噸,28%品位磷礦石市場均價為945元/噸,25%品位磷礦石市場均價為759元/噸,均較上周持平。
磷礦市場弱穩(wěn)運行，冬儲情況不及預(yù)期。需求方面，磷肥市場成本價格漲勢強勁，磷肥企業(yè)挺價心態(tài)加強，而下游需求疲軟，僵持局面短期難有突破，磷肥企業(yè)生產(chǎn)保持謹慎，且部分工廠停工檢修中，磷礦采購量僅維持生產(chǎn)所需。場內(nèi)雖有磷礦冬儲詢單問價，但短期難見大額囤貨訂單。供應(yīng)方面，磷礦各產(chǎn)區(qū)開采穩(wěn)定運行，部分企業(yè)持有一定庫存，磷礦市場供應(yīng)總體平穩(wěn)，短期不會出現(xiàn)明顯波動。具體價格走向需關(guān)注磷礦石市場變化，關(guān)注各產(chǎn)區(qū)磷礦石供應(yīng)情況以及下游磷肥需求變化、磷肥開工對磷礦出貨節(jié)奏的影響。
（九）EVA市場需求放緩，發(fā)泡旺季不旺
本周國內(nèi) EVA 市場需求放緩。國內(nèi)EVA周度市場均價為11311.25元/噸，較上周均價下調(diào)0.61%。周初國內(nèi)EVA市場混亂下行，石化出廠價穩(wěn)中下調(diào)，下游需求跟進乏力，基本以消化庫存為主，剛需采購壓價空間增大，業(yè)者信心不足，讓利出貨為主，實盤成交重心持續(xù)走低。臨近周末，EVA 市場延續(xù)弱勢，下游工廠采購意愿偏低，業(yè)者看空情緒嚴重，實盤商談重心陰跌下行，業(yè)者保持觀望狀態(tài)。軟料參考10600-11000元/噸，硬料參考10500-11200元/噸。本周光伏EVA出廠價格部分下調(diào)，目前光伏料市場參考10600-10900元/噸。截止本周五，光伏EVA 出廠價格如下:浙江石化V6110S出廠價格為11800元/噸;斯爾邦V2825出廠價格為11750元/噸;中科煉化UE2825 出廠報價為11500元/噸，寧波臺塑7760S 出廠報價為11100元/噸。供應(yīng)方面，本周 EVA部分裝置檢修,整體供應(yīng)減少。據(jù)統(tǒng)計,本周EVA周度產(chǎn)量，42974噸，周度開工率77.06%。成本方面，周內(nèi)，關(guān)稅大棒再次來襲，國際油價震蕩大跌，乙烯成本端支撐欠佳。加上外盤美金價格大幅下挫，上下游持觀望態(tài)度，交投謹慎。場內(nèi)乙烯供應(yīng)相對充裕，下游買盤一般，下游議價話語權(quán)增加，生產(chǎn)企業(yè)報價下調(diào)，新單商談多集中在低價貨源。醋酸乙烯價格穩(wěn)步上行，場內(nèi)持貨商低價惜售情緒濃郁。截至發(fā)稿，國內(nèi)乙烯市場均價為6385元/噸，較上周均價下跌175元/噸，跌幅2.67%;醋酸乙烯市場周均價格為5711元/噸，與上周均價相比上調(diào)154.67元/噸，漲幅2.78%。
短期內(nèi)，國內(nèi) EVA市場供應(yīng)端無壓，古雷石化以及陜西榆林停車進行為期一周左右檢修，市場供應(yīng)小幅減少。需求端來看，下游光伏需求跟進放緩，發(fā)泡旺季不旺，成交以剛需小單為主，持貨商出貨壓力增大，業(yè)者信心不足?？傮w來看，EVA市場需求端跟進不足，業(yè)者看窩情緒主導(dǎo)。預(yù)計下周 EVA 市場偏弱下行。
（十）市場交投氣氛冷淡，純堿現(xiàn)貨價格重心下滑
本周國內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場偏弱運行。當前輕質(zhì)純堿市場均價為1144元/噸，較上周四價格下跌2.64%;重質(zhì)純堿市場均價為1314元/噸，較上周四價格下跌0.3%。周內(nèi)純堿期貨市場走勢震蕩偏弱，市場未見明顯利好支撐，現(xiàn)貨市場情緒低迷，青海、內(nèi)蒙古、山東、河南、江蘇等區(qū)域堿廠新價報盤下調(diào)，現(xiàn)貨市場價格重心弱勢下跌，中下游廠商跟進謹慎，場內(nèi)成交痕跡有限，周內(nèi)供應(yīng)端裝置小幅調(diào)整，但整體市場庫存位難降，部分堿廠出貨壓力持續(xù)，場內(nèi)競價激烈，需求端觀望情緒加重，采購延續(xù)低價少量，拖拽市場區(qū)域價格有所松動。需求方面，周內(nèi)下游需求端裝置變化有限，節(jié)后歸來，現(xiàn)貨市場情緒不，需求端補貨積不，加之純堿期貨盤面走勢偏弱震蕩，場內(nèi)期現(xiàn)商貨源優(yōu)勢漸顯，部分區(qū)域廠出貨競價較為激烈，中下游廠商采購圍繞剛需低價。
后市供應(yīng)端，華中、華北區(qū)域部分前期檢修裝置計劃于月末前逐步復(fù)產(chǎn)，純堿市場后市檢修計劃略顯不足，預(yù)期下周純堿市場開工或波動有限，后期關(guān)注內(nèi)蒙古某堿大廠新增產(chǎn)能投放情況對市場帶來的影響。后市需求端，純堿現(xiàn)貨市場供需壓力不減，場內(nèi)出貨競爭激烈，下游廠商采購痕跡有限,業(yè)者觀望情緒濃厚,下游領(lǐng)域中,玻璃市場供應(yīng)端裝置暫無明顯變動，但行業(yè)整體庫存仍有繼續(xù)累庫風險，市場貨源供應(yīng)略顯充足，東北有廠老線或進行冷修或轉(zhuǎn)產(chǎn)其他玻璃，具體消息尚未確定，平板玻璃供應(yīng)端后期或有降低可能，另外沙河地區(qū)受環(huán)保整體整改影響，后期廠或存有冷修計劃,具體仍需時間落實;光伏玻璃山西一企業(yè)1000d/t產(chǎn)線，由于生產(chǎn)排污等方面問題暫時遲，計劃將于本月底前開工。四季度埃及等周邊國新建光伏玻璃產(chǎn)線或有投產(chǎn)，海外產(chǎn)能布局進程持續(xù)。光伏玻璃供應(yīng)壓力預(yù)期偏重。綜合來看，預(yù)計下周純堿市場價格走勢偏弱，場內(nèi)實單成交或存一定下探空間，當前純堿市場缺乏明確指引，業(yè)者后市預(yù)期謹慎，行業(yè)開工仍維持在較水平，市場供強需弱格局不減，下游補貨跟進謹慎，市場出貨壓力持續(xù)，純堿現(xiàn)貨市場或延續(xù)弱穩(wěn)走勢，但仍需關(guān)注宏觀及期貨盤面帶來的影響。
（十一）成本與出口雙驅(qū)動，鈦白粉價格穩(wěn)中盼漲
本周成本與出口雙驅(qū)動，鈦白粉價格穩(wěn)中盼漲。硫酸法金紅石型鈦白粉市場主流報價為12700-13800元/噸，市場均價為13372元/噸，環(huán)比持穩(wěn)。節(jié)后多企業(yè)陸續(xù)發(fā)布漲價函，幅度在300元/噸左右，市場在“銀十”傳統(tǒng)旺季中，雖對實際需求成仍存觀望情緒，但在成本壓與出口利好的雙重驅(qū)動下，價格重心已明顯上移，市場穩(wěn)中看漲預(yù)期得到鞏固。盡管十月因假期因素工作日減少，但廠對“銀十”傳統(tǒng)旺季仍抱有期待。供應(yīng)方面，隨著價格逐步上行，前期開工率較低或已停產(chǎn)的企業(yè)有望逐步恢復(fù)生產(chǎn)，市場供應(yīng)量預(yù)計將有所增加，這在一定程度上可能對后續(xù)價格上行形成壓制。需求方面，盡管“金九銀十”旺季表現(xiàn)不及市場預(yù)期，但終端需求仍具備一定的韌。庫存方面，企業(yè)目前手中仍有部分未完成訂單，庫存壓力相對有限，這也為價格提供了一定的緩沖空間。估計本周市場庫存量環(huán)比上周上漲0.55%。假期期間汽運受限，部分企業(yè)放假，因此鈦白粉市場庫存量在節(jié)后出現(xiàn)小幅上升，但整體仍處于可控范圍。環(huán)比略有增長，但并未出現(xiàn)明顯積壓。成本方面，主要原料鈦礦的價格持續(xù)保持堅挺態(tài)勢，從攀枝花、云南等主產(chǎn)區(qū)的價格來看，多數(shù)規(guī)格保持穩(wěn)定，部分甚至小幅探漲。另一主要原料硫酸，盡管個別地區(qū)位價格出現(xiàn)小幅回調(diào)，但整體對值仍處位。鈦礦與硫酸共同構(gòu)筑了鈦白粉昂的生產(chǎn)成本線，企業(yè)迫于成本壓力，提價意愿非常強烈且堅決，成本支撐成為了當前市場價格難以撼動的基石。
短期內(nèi)在成本壓、供應(yīng)偏緊、出口向好以及企業(yè)待執(zhí)行訂單的支撐下，價格預(yù)計仍存在穩(wěn)價看漲的空間和動力。然而，隨著價格上漲，下游客戶對價的接受程度可能逐漸趨于謹慎;同時，若停產(chǎn)企業(yè)大規(guī)模復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)量快速增加，可能會打破當前微妙的供需平衡。綜合來看，鈦白粉市場在“銀十”期間有望保持穩(wěn)中偏強運行，但上行空間受制于供需關(guān)系的動態(tài)平衡，預(yù)計后續(xù)價格將以小幅震蕩上行為主，市場參與者多持謹慎觀望態(tài)度。預(yù)計下周實際成交價格視訂單量及企業(yè)庫存水平一單一議為主。
（十二）制冷劑R134a市場穩(wěn)中探漲，制冷劑R32市場穩(wěn)中向上
本周，國內(nèi)制冷劑R134a市場偏暖運行，企業(yè)報價居不下，R134a市場位整理，企業(yè)拉漲心態(tài)不減。年度配額不斷消化，頭部企業(yè)通過控制供應(yīng)節(jié)奏和挺價策略，進而維系市場偏強格局，動成交重心上移，預(yù)計市場延續(xù)位整理。綜合來看，R134a市場保持穩(wěn)中向好，隨著生產(chǎn)配額逐步消耗，業(yè)者惜售情緒加重，目前仍處于供需緊平衡階段，企業(yè)挺價意向明確，商談重心有望持續(xù)上行。但下游拿貨心態(tài)受價影響較為謹慎，多以剛需采購為主。截至發(fā)稿，主流企業(yè)出廠參考報價在53000-56000元/噸，實單成交存在差異。
下周制冷劑R134a市場預(yù)計延續(xù)位整理，伴隨R134a市場下游剛需支撐以及渠道庫存不斷消耗，業(yè)者對后市偏強走勢信心依舊，預(yù)計R134a市場價格仍將維持向上震蕩。
本周，國內(nèi)制冷劑R32市場持續(xù)位平穩(wěn)運行，供應(yīng)端緊張格局未改，整體價格支撐強勁。行業(yè)配額剩余量不斷消耗，市場供給彈接近枯竭，制冷劑企業(yè)優(yōu)先保障空調(diào)廠商的長期協(xié)議訂單，導(dǎo)致市場可售散水資源趨緊，貿(mào)易商惜售心態(tài)加劇，市場看漲預(yù)期持續(xù)升溫，動R32價格在位區(qū)間逐步上行。同時，供給端的剛收縮已成行業(yè)長期發(fā)展主線，伴隨行業(yè)集中度穩(wěn)步提，主流企業(yè)議價能力不斷增強，四季度市場價格中樞有望延續(xù)溫和上揚趨勢。綜合來看，當前R32市場利好因素作用明顯，在配額制度的硬約束與下游需求韌的雙重托底下，年內(nèi)制冷劑R32市場預(yù)計保持向上攀升勢頭。主流企業(yè)出廠參考報價在61000-63000元/噸，實單成交存在差異。
下周制冷劑R32市場挺漲預(yù)期不減。綜合來看，當前制冷劑R32市場的利好驅(qū)動因素表現(xiàn)突出，年內(nèi)市場價格大概率將維持位運行，企業(yè)盈利水平顯著提升。預(yù)計四季度R32價格仍將維持在較水平，市場偏強走勢預(yù)期強烈。
1.1
個股跟蹤
1.2
華鑫化工投資組合
硫酸、硫磺等漲幅居前，氣、PS等跌幅較大
覆蓋化工產(chǎn)品價格走勢
風險提示 ]article_adlist-->（1）下游需求不及預(yù)期
（2）原料價格或大幅波動
（3）環(huán)保政策大幅變動
（4）薦關(guān)注標的業(yè)績不及預(yù)期研報信息
]article_adlist-->證券研究報告：《鋰電池電解液、液氯等漲幅居前，建議關(guān)注替代、純內(nèi)需、股息等方向—基礎(chǔ)化工行業(yè)周報》
對外發(fā)布時間：2025年12月9日
發(fā)布機構(gòu)：華鑫證券
本報告分析師：
傅鴻浩 ?SAC編號：S1050521120004
本報告聯(lián)系人：
銘謙 ?SAC編號：S1050124080006
化工組、新材料組介紹
傅鴻浩：所長助理、碳中和組長，電力設(shè)備席分析師，中國科學院工學碩士，央企戰(zhàn)略與6年新能源研究經(jīng)驗。
杜飛：碳中和組成員，中山大學理學學士，香港中文大學理學碩士，負責有及新材料研究工作。曾就職于江銅集團金瑞期貨，具備3年有金屬期貨研究經(jīng)驗。
銘謙：倫敦國王學院金融碩士，2024年加入華鑫證券研究所。
證券分析師承諾 ]article_adlist-->本報告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。
證券投資評說明 ]article_adlist-->法律聲明
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