關(guān)鍵不在美股，而在于美債市場(chǎng)的動(dòng)蕩。此前有報(bào)道稱，盛美銀一致同意，只有美聯(lián)儲(chǔ)恐慌才能結(jié)束這場(chǎng)崩盤。而問題是，美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)會(huì)屈服于這場(chǎng)即將到來的衰退？

博斯蒂克昨日表示，可能會(huì)在9月遲加息，但具體要看經(jīng)濟(jì)情況。而金融博客零對(duì)沖指出，要回答這個(gè)問題，應(yīng)該考慮三個(gè)不同的事情。

先，也是簡(jiǎn)單的，美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格究竟是多少？

      無錫市惠山區(qū)人民檢察院一檢察部檢察官助理李珊介紹，“鄒某通過社交軟件，添加了昵稱為啾咪啾咪的微信網(wǎng)友，對(duì)方在微信中跟他聊天中稱，稱可以幫他約到他心儀的暗戀女孩李某約會(huì)，但是說如果約成功的話，要他支付好處費(fèi)、約會(huì)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用“。去年6月底，鄒某在網(wǎng)上結(jié)識(shí)了一名定位在無錫的“女”網(wǎng)友。沒多久，這位“女”網(wǎng)友果然給鄒某發(fā)去了與李某的微信聊天截圖，并以鄒某的名義成功約到對(duì)方去酒店相會(huì)。可在鄒某轉(zhuǎn)賬了1.8萬的好處費(fèi)、介紹費(fèi)后，這位網(wǎng)友卻發(fā)來了李某身體不適不能赴會(huì)的聊天截圖，之后幾次也屢屢爽約。覺察到不對(duì)勁的鄒某終于鼓起勇氣，當(dāng)面找到了李某。

答案可能是不穩(wěn)定的，根據(jù)美國(guó)銀行的基金經(jīng)理調(diào)查，美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)在年初已從3月的3700降至4月的3529。

二是心理時(shí)刻。

正如美國(guó)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)EthanHarris寫道，隨著美股繼續(xù)拋售，投資者在問：這對(duì)經(jīng)濟(jì)意味著什么，經(jīng)濟(jì)需要多糟糕才會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)需要暫停緊縮步伐？對(duì)此，Harris稱，下圖可以說明一切。

在沒有無序崩潰的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)可能更關(guān)注股市仍比危機(jī)前峰值15%的事實(shí)。自作為一種典型的消費(fèi)模式，庭對(duì)三年左右的價(jià)格持續(xù)變化做出反應(yīng)，美聯(lián)儲(chǔ)相信財(cái)富應(yīng)仍然是積的，鋼絞線因此可以承受更多的損失。

一是表明對(duì)企業(yè)盈利和貼現(xiàn)率的悲觀情緒；

二是通過財(cái)富應(yīng)影響企業(yè)信心和消費(fèi)者支出。

Harris稱，對(duì)于哪些渴望美聯(lián)儲(chǔ)投降的人來說，這是個(gè)壞消息，因?yàn)楣墒械幕卣{(diào)并不突出，目前仍遠(yuǎn)于金融危機(jī)前的峰值，而標(biāo)普500指數(shù)甚至沒有下修20%。Harris總結(jié)稱：

“離鮑威爾看跌期權(quán)還有很長(zhǎng)的路要走，市場(chǎng)調(diào)整與非常疲軟但可能不是衰退的經(jīng)濟(jì)相一致。”

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不過，新的的數(shù)據(jù)可能暗示，經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)開始了。

根據(jù)CreditSights的數(shù)據(jù)，公司債券利差(衡量公司債券相對(duì)于美國(guó)國(guó)債的利率溢價(jià)的衡量標(biāo)準(zhǔn))在過去一年幾乎翻了一番，這表明對(duì)美國(guó)公司的擔(dān)憂加劇。當(dāng)然，這是因?yàn)楣墒幸呀?jīng)崩盤，標(biāo)普500指數(shù)自1月份的峰值以來下跌了近20%。

但是，盡管到目前為止債券一直具有彈，但信用利差現(xiàn)在開始減少，CreditSights表示，這表明股市已接近底部。自1998年以來，當(dāng)標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下單周大跌幅時(shí)，信用利差變化率平均在標(biāo)普500指數(shù)開始之前的42天達(dá)到峰值。

那么，今年的信用利差波動(dòng)何時(shí)見頂？在42多天前的3月，標(biāo)普500指數(shù)已連續(xù)七周下跌。CreditSights全球戰(zhàn)略主管WinnieCisar周一表示：

“如果歷史模式保持不變，投資和收益?zhèn)睦羁赡軙?huì)繼續(xù)擴(kuò)大。然而，擴(kuò)大的變化率在短期內(nèi)應(yīng)該會(huì)放緩，而股票的變化率可能會(huì)增加，從而導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)接近底部。”

事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)可能忽略了股市的情況，鮑威爾往往會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)的動(dòng)蕩做出迅速反應(yīng)。而如今，債券市場(chǎng)動(dòng)蕩開始了。

周一美國(guó)投資債券指數(shù)的利差為147個(gè)基點(diǎn)，接近許多策略師認(rèn)為的150個(gè)基點(diǎn)水平，這是公司債券市場(chǎng)開始承受壓力的門檻。

垃圾債券市場(chǎng)的情況要糟糕得多黃岡預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格，隨著投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較的債務(wù)失去興趣，垃圾債券市場(chǎng)受到的打擊更大。新的收益?zhèn)?yīng)量?jī)H為去年的24%。