在軍工電子國產(chǎn)化海浪中，不少民企憑借硬核時(shí)刻脫穎而出，雷科務(wù)（002413）等于其中的代表企業(yè)。從傳統(tǒng)制冷制造業(yè)跨界軍工科技淮安預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格，這公司用十年完成“蝶變”，如今在雷達(dá)系統(tǒng)、衛(wèi)星行使等中樞賽說念占據(jù)席之地。結(jié)2025年三季報(bào)數(shù)據(jù)及2026歲首行業(yè)新動(dòng)態(tài)，咱們?nèi)氩鸾膺@公司的價(jià)值邏輯，望望它為何能在細(xì)分域跑出加快度。
業(yè)務(wù)重構(gòu)：從“制冷”到“軍工”，卡位景氣賽說念
手機(jī)號(hào)碼：13302071130說起雷科務(wù)，許多老股民可能還銘刻它的前身“常發(fā)股份”，早年靠著雪柜空調(diào)“兩器”制造在A股存身。但2015年的場(chǎng)政策轉(zhuǎn)型，改寫了公司的發(fā)展軌跡——出售沿途制冷財(cái)富，并購北京理工雷科，趁勢(shì)切入軍工電子域，名為雷科務(wù)。這步看似冒險(xiǎn)的操作，剛巧踩中了國信息化樹立的風(fēng)口。
如今的雷科務(wù)，已構(gòu)建起雷達(dá)系統(tǒng)、智能適度、衛(wèi)星行使、安全存儲(chǔ)、智能網(wǎng)聯(lián)五偉業(yè)務(wù)板塊，且釀成了了了的“軍工壓艙、民用增量”面目。2025年前三季度營收結(jié)構(gòu)中，智能適度（38.33）、雷達(dá)系統(tǒng)（27.88）孝順主要收入，而衛(wèi)星行使、安全存儲(chǔ)兩大增長板塊增速分袂達(dá)45、50以上，成為新的功績引擎。值得精良的是，2026歲首公司子公司新增兩項(xiàng)軍品配套天資，朝上牢固了軍工供應(yīng)鏈地位。
三大中樞賽說念發(fā)力，時(shí)刻壁壘構(gòu)筑護(hù)城河
軍工電子行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)烈淮安預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格，國企主面目下，雷科務(wù)能站穩(wěn)腳跟，中樞靠的是細(xì)分域的時(shí)刻勢(shì)和訂單落地智商。
雷達(dá)系統(tǒng)行為軍工基本盤，是公司的“壓艙石”業(yè)務(wù)。在反隱身雷達(dá)域，公司居品能對(duì)標(biāo)水平，2024年關(guān)系訂單占比達(dá)35，位列行業(yè)前三；值得激情的是，2025年斬獲的21億元西部戰(zhàn)區(qū)雷達(dá)網(wǎng)升技倆，已在2026歲首參預(yù)批錄用階段，將握續(xù)開釋功績。此外，KLJ-7A相控陣?yán)走_(dá)在殲-10C等主力戰(zhàn)機(jī)的市占率60，時(shí)刻壁壘難以撼動(dòng)。
衛(wèi)星行使則是公司具爆發(fā)力的賽說念。跟著我國低軌衛(wèi)星星座樹立參預(yù)密集期，雷科務(wù)憑借星上智能懲處時(shí)刻，將遙感數(shù)據(jù)懲處時(shí)從“天”壓縮至“分鐘”，契買賣需求。2025年拿下的7.3-8.6億元星網(wǎng)訂單，將隨“千帆星座”2026年密集放射打算逐漸竣事，意想該板塊本年?duì)I收增速將大意60。
安全存儲(chǔ)業(yè)務(wù)號(hào)稱“利潤奶牛”，毛利率達(dá)70以上，鋼絞線遠(yuǎn)行業(yè)平均水平。公司憑借寬溫、可靠存儲(chǔ)時(shí)刻，完成與國產(chǎn)CPU的全兼容適配，在軍工存儲(chǔ)國產(chǎn)化替代中占據(jù)30的商場(chǎng)份額，2026年有望握續(xù)受益于軍工信息化升需求。
財(cái)務(wù)拐點(diǎn)驕慢，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，雷科務(wù)正處于功績教學(xué)的要道階段。2025年前三季度，公司營收9.33億元，同比增長34，主營業(yè)務(wù)次實(shí)現(xiàn)盈利880萬元，較舊年同期的虧空情狀實(shí)現(xiàn)根蒂逆轉(zhuǎn)。三費(fèi)適度成顯赫，用度率同比下跌26.85個(gè)百分點(diǎn)，盈利智商握續(xù)化。
不外，短期風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕。甘休2025年三季度末，公司仍虧空9061萬元，若2026年未能實(shí)現(xiàn)扭虧，可能面對(duì)ST風(fēng)險(xiǎn)；同期策動(dòng)現(xiàn)款流王人集三個(gè)季度為負(fù)，應(yīng)收賬款和存貨占用資金較多，短期資金盤活壓力較大。此外，5.2億元的商譽(yù)規(guī)模占凈財(cái)富比例達(dá)18，若子公司功績不達(dá)標(biāo)，可能存在減值風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)口之上，未來增長邏輯了了
瞻望2026年，雷科務(wù)的增長邏輯主要圍繞三大干線。是軍工訂單鳩集錄用，21億元雷達(dá)技倆及星網(wǎng)訂單將逐漸竣事，意想軍工業(yè)務(wù)營收同比增長45；二是新興賽說念放量，低空經(jīng)濟(jì)政策放開后，公司低空監(jiān)視雷達(dá)已在多個(gè)城市落地，智能網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)增速有望達(dá)80；三是國產(chǎn)替代加快，安全存儲(chǔ)業(yè)務(wù)在軍工、航空域的浸透率握續(xù)普及，毛利勢(shì)將朝上突顯。
從行業(yè)趨勢(shì)來看，國信息化、買賣、低空經(jīng)濟(jì)三大賽說念均處于景氣周期，商場(chǎng)規(guī)模握續(xù)擴(kuò)容。雷科務(wù)憑借北理工時(shí)刻基因、全套軍工天資及度綁定的軍工客戶資源，有望在行業(yè)紅利中握續(xù)普及商場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)功績與估值的雙重教學(xué)。
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