交易室里空調(diào)打得很冷清遠(yuǎn)預(yù)應(yīng)力鋼絞線廠，屏幕的紅綠就更刺眼。

那根從30元以上一路垂下的曲線像一條陡峭的雪坡，觀眾沒滑雪鞋，只能硬著頭皮看。

更抓人的是坐在“前排”的那位巨人——沙特阿美。

2024年它拿下1062億美元凈利潤，分紅發(fā)到854億美元，錢包鼓到能當(dāng)枕頭，這次卻在A股里選了一個不尋常的方式，重倉一民營石化公司，直接坐到二大流通股東的位置，手里攥著10.13億股，買入成本大約24.3元。

如今股價不到10元，賬面浮虧過140億元。

他盯著這組數(shù)字，心里咯噔一下，腦子里冒出一句直白的問題：這究竟是豪門的任，還是一次大膽的卡位？

走近這公司，味道是煉化車間的熱浪。

化工板塊貢獻(xiàn)約40%的營收，毛利率大概在12%；煉油端是主心骨，營收比例在35%附近，毛利率更一些，接近22%。

它并不滿足，只盯著傳統(tǒng)那一攤，正把腳伸向新材料，做EVA、ABS、工程塑料、附加值聚烯烴這類更講技術(shù)和應(yīng)用的品種。

背靠浙石化年產(chǎn)能4000萬噸的煉化一體化項目，像是站在一條寬闊的通道上，準(zhǔn)備從上游的油一路走到下游的材料。

這套敘事很順，聽上去也漂亮。

他把視線移到時間軸。

2015到2021年，凈利潤一路往上，亮得人心里癢；行業(yè)拐彎后，利潤像被潑了一盆冷水，溫度驟降。

令人意外的是，營收不但沒縮，反而在擴(kuò)，近三年經(jīng)營現(xiàn)金流還挺給面子，往上走。

這就像有人跑步，速度慢了，但步幅更穩(wěn)定，呼吸更均勻。

在韓國，樂天化學(xué)在2019到2022年經(jīng)歷過類似路段，凈利潤下探，但營收和現(xiàn)金流沒塌，靠新材料項目頂住壓力。

在美國，雪佛龍在2020年行業(yè)低谷時把Noble Energy接進(jìn)門，前期賬上很難看，等全球經(jīng)濟(jì)回溫、油價抬頭，才把虧損一點(diǎn)點(diǎn)填回去。

這些故事貼在一起，一個詞躍出來：周期。

它不講情面，也不商量，誰都得按它的節(jié)拍走。

那天晚上，他坐在咖啡店，身邊兩位朋友聊得激烈。

一個盯著手機(jī)上的K線圖，眉頭皺成一條溝，說：“重倉一公司，風(fēng)險不大嗎？分散不是更穩(wěn)？”另一個把手里的拿鐵放下，語氣不快不慢：“這不是單純的投資，這是綁線。上游它有油，中間它有煉化，下游它想要新材料。中國是消費(fèi)升的大盤，也是一線生產(chǎn)大國。把鏈條連緊，未來才有把握。”他們對話簡單，卻把事點(diǎn)中：這次動作更像供應(yīng)鏈上的度握手，短期看賬面疼，長期看位置。

這個位置為什么讓人在意？

天津市瑞通預(yù)應(yīng)力鋼絞線有限公司

因為這民營石化企業(yè)雖然體量不如中石油、中石化兩位大哥，但在聚酯、新能源材料、工程塑料、附加值聚烯烴這些方向上挺能打，國內(nèi)、亞洲都拿得出成績。

新材料不是口號，EVA在光伏膠膜上常見，ABS進(jìn)電和車內(nèi)飾，工程塑料走工業(yè)應(yīng)用，這些賽道的客戶群和利潤結(jié)構(gòu)各有脾氣。

材料這個詞在市場里更像耐心的代名詞，短期不一定熱鬧，但一旦穩(wěn)住，呈現(xiàn)的利潤更柔韌。

他想起一位做制造的朋友常說：“錢在產(chǎn)線上不是沖刺，是耐力賽?！?/p>

可耐力賽也會讓人焦躁。

賬面浮虧逾140億元，不是個小數(shù)。

化工和煉化的價差收縮，開工率的波動，海外產(chǎn)能這幾年集中釋放，成本優(yōu)勢和景氣度都不夠給力，新材料項目還在爬坡期，貢獻(xiàn)短時間里不顯眼。

每一個點(diǎn)拿出來都刺手。

他心里有點(diǎn)堵，像看一個擅長跑馬拉松的人被拉去比百米，步伐亂了，不舒服。

在社交平臺上，圍觀的聲音就更有戲。

有人吐槽：“豪門也會在A股被教育?！庇腥舜蛉ぃ骸澳銈儎e說了，這就是跨國戀，先承認(rèn)彼此，再一起扛周期?！币膊蝗崩淼牧粞裕骸翱磾?shù)據(jù)別只看利潤，經(jīng)營現(xiàn)金流在走強(qiáng)，預(yù)應(yīng)力鋼絞線說明規(guī)模和回款還行?！蹦翘鞜嶙h里出現(xiàn)一個頗有意思的觀點(diǎn)：“如果新材料項目能夠把產(chǎn)能釋放得更順暢，訂單穩(wěn)定，不排除財務(wù)表現(xiàn)后面跟上?！彼堰@句記下，覺得有點(diǎn)味道。

為了驗證心里的判斷，他去翻了幾份公開財報解讀，關(guān)心幾個指標(biāo)：煉油和化工的價差有沒有修復(fù)痕跡，產(chǎn)能利用率有沒有抬頭，庫存周期有沒有拐點(diǎn)跡象，EVA、ABS這類產(chǎn)品的訂單是否提升。

讀到后來，他的心情像坐過山車，一會兒興奮，一會兒又沉下來。

這類行業(yè)的復(fù)雜在于，它不聽口號，它只聽數(shù)據(jù)。

他也不愿把話只放在冰冷的表格里。

眼前是一個有野心的民營石化企業(yè)，背后是一個巨大的能源巨頭，他們的握手發(fā)生在中國A股，時間是這幾年行業(yè)下行的階段，這種場景就已經(jīng)夠戲劇。

短期虧損是實(shí)打?qū)嵉拇驌?，長期協(xié)同是實(shí)打?qū)嵉哪铑^。

供應(yīng)鏈的好處在于同步，原油、中游加工、下游材料，一條線連起來，成本更可控，率更可預(yù)期。

一位做產(chǎn)業(yè)研究的人在論壇里講過一句直白的話：“位置選對，拐點(diǎn)來了就能把利潤踩在腳下?！彼c(diǎn)頭，覺得有點(diǎn)狠，但不失為一個判斷的刻度。

講到這里，他把觀點(diǎn)擺出來：這是一次戰(zhàn)略的卡位，是一場圍繞供應(yīng)鏈的長線布局。

短期看賬面會辣眼睛，周期壓著利潤，新材料還在積累；長期看協(xié)同，如果價差修復(fù)、產(chǎn)線穩(wěn)住、需求端往上走，這份“重倉”的風(fēng)格就會呈現(xiàn)成。

他不兜圈子，也不打雞血，這就是他的判定。

他想讓讀者跟他一起參與，把問題拋出來：如果手里拿著854億美元的分紅，你會選擇在行業(yè)低谷綁定一中國石化企業(yè)嗎？

拐點(diǎn)可能從哪個地方冒頭，會是煉油和化工的價差，還是某個材料的訂單，或者開工率突然走？

你更相信短期的漂亮賬面，還是長期的位置把握？

歡迎在評論里懟他，也歡迎對他拍磚，把理由說清楚，討論才有意思。

為了讓這段故事不只是金融頻道，他加點(diǎn)人情味。

兩個小人物的聊天還沒結(jié)束。

K線男嘆口氣：“橫盤太久了，我心里癢。”報告女笑了一下：“別只盯著股價，好歹看看公司在做什么。EVA今年有沒有新客戶，ABS有沒有新的應(yīng)用場景，工程塑料有沒有打進(jìn)更端的供應(yīng)鏈，這些影響比一根線更有用。”他聽著這段對話，心里松了一點(diǎn)。

每個行業(yè)都有自己的語言，理解語言才能理解情緒。

他不想把風(fēng)險藏起來。

海外產(chǎn)能繼續(xù)釋放，就會壓住利潤空間；宏觀需求如果沒起來，開工率很難迅速刷新；新材料項目如果遲遲上量，財務(wù)修復(fù)會拖長。

這些都是真的，不用粉飾。

他也不讓恐慌占據(jù)腦子。

這公司在國內(nèi)的技術(shù)積累不是空白，背后的浙石化項目是一張厚底的鞋墊。

沙特阿美選擇重倉，確實(shí)不是一時興起，更像在地緣和產(chǎn)業(yè)之中把釘子打進(jìn)指定位置。

他把筆記收攏，心里仍然期待那個拐點(diǎn)。

他喜歡用畫面結(jié)束這段敘述：屏幕上紅綠交替，交易室的燈并不刺眼，人在椅子上微微前傾，像要起跑。

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他在心里給這段戲?qū)懴乱痪湫⌒〉呐_詞——“短期是賬面，長期是格局”。

這句話不，但夠用。

故事該回到開頭的那條雪坡。

三年從到低，再到低位橫著走，這段曲線像一場拉長的劇情，觀眾時而焦躁，時而冷靜，主角也在調(diào)整動作。

這次重倉會不會像雪佛龍那樣，在復(fù)蘇時拿回分?jǐn)?shù)？

會不會像樂天化學(xué)那樣，用新材料穩(wěn)住大盤？

會不會像那位英國公司一樣，通過協(xié)同把利潤修出來？

他不想替時間做決定，他只想把話題留給讀者：如果你是導(dǎo)演，你會把“春天來了”的一幕放在哪個鏡頭？

是價差的修復(fù)，是產(chǎn)能的拉滿，是訂單的回暖，還是現(xiàn)金流的進(jìn)一步提升？

把你的答案寫在下面，也許下一次行情跳動，正好回應(yīng)你今天的選擇。

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