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　　作為A股市場的“穩(wěn)定器”，在過去的2025年中，銀行板塊繼續(xù)演繹上漲態(tài)勢：截至2025年12月31日收盤，A股銀行股總市值升至14.65萬億元。不過，板塊對應漲幅卻有所放緩：wind銀行指數(shù)全年累計上漲12.05%，遜于該指數(shù)2024年表現(xiàn)（+43.53%），同時跑輸2025年同期上證指數(shù)（+18.41%）、證成指（+29.87%）和滬300指數(shù)（+17.66%），板塊行情也從“估值重估”之普漲邁向“價值精選”之分化新階段。

　　圖片系wind銀行指數(shù)2025年表現(xiàn)

　　回溯來看，過去的一年中，銀行板塊歷經(jīng)結構上漲與階段波動交織：42A股上市銀行中，有35年內股價上漲，占比過八成；下跌的銀行有7。wind銀行指數(shù)顯示，銀行股整體歷經(jīng)“前、中調、后穩(wěn)” 的波折過程。分季度來看，該指數(shù)一季度上漲2.95%，二季度進而大漲12.44%，不過三季度則出現(xiàn)-8.68%的度回調，此后四季度則重拾升勢，幅度為5.99%。

　　農(nóng)業(yè)銀行漲幅50%奪魁，華夏銀行逆勢下跌近10%

　　截至去年年底，A股銀行板塊中年內漲幅前十的分別為：農(nóng)業(yè)銀行、廈門銀行、浦發(fā)銀行、重慶銀行、工商銀行、寧波銀行、青島銀行、上海銀行、長沙銀行和中信銀行，涵蓋國有大行、股份行、城商行，頗有百舸爭流之勢。

　　其中，農(nóng)業(yè)銀行以年度52.66%的上漲幅度斷層式領先，其作為國有大行的代表一次次打破市場預期，甚至被市場稱為“農(nóng)偉達”。在這背后，則是該行憑借經(jīng)營穩(wěn)健下的分紅確定，成為以險資等長期資金代表在“資產(chǎn)荒”背景下的核心配置選，從而獲得顯著估值溢價。值得一提的是，農(nóng)業(yè)銀行年內股價一度創(chuàng)歷史新，流通市值越工商銀行。

　　排名二的為城商行——廈門銀行，以其過往低估值基礎以及持續(xù)多年派息率優(yōu)勢，吸引了增量資金介入。浦發(fā)銀行則作為股份行代表，以全年24.6%的漲幅勇奪三。值得一提的是，浦發(fā)銀行年內曾一度以過66%的漲幅領跑全場，因而盡管下半年有所回調，但全年表現(xiàn)依然突出。重慶銀行全年漲幅為21.64%，背后原因系資產(chǎn)質量背景下業(yè)績回暖，疊加耕經(jīng)濟活力區(qū)域而受到市場青睞。工商銀行則位列五，年度漲幅達21.54%，截至年末仍以2.63萬億元位居A股榜。作為歷經(jīng)投資者長期考驗的優(yōu)等生寧波銀行，年內上漲幅度為20.68%，演繹了彈與成長的平衡；緊隨其后的為青島銀行、上海銀行、長沙銀行，年度漲幅分別為19.14%、16.303%、16.300%；作為股息代表的中信銀行，則以全年15.13%的漲幅位于銀行股上漲十名。

　　不過，鋼絞線廠家并非所有銀行都表現(xiàn)出如火如荼的上漲，在A股走牛背景下更折射其落寞處境。這一點，在華夏銀行身上則表現(xiàn)得淋漓盡致。2025年，華夏銀行以年度-9.82%跌幅領跌銀行板塊。這背后，不僅與該行去年開年以來業(yè)績“落差”有關（尤其是一季度該行營業(yè)收入同比下降17.73%；歸母凈利潤同比下降14.04%，創(chuàng)數(shù)年來差一季度業(yè)績，降幅遠市場預期），且層變動和監(jiān)管重罰更是為其市場表現(xiàn)蒙上一層陰霾。此外，如北京銀行、光大銀行等全年均有所下跌（對應跌幅-6.49%、-5.59%），甚至是耕基建發(fā)展的經(jīng)典——成都銀行，也于年度回調1.28%。

　　股息貫穿主線，機構展望2026年依舊樂觀

　　如果說2024年四季度正式打響了A股反擊戰(zhàn)，那么銀行股則在更早期即走出了立行情，自2023年底以來，銀行股不僅“托底”整體資本市場表現(xiàn)，同時以分紅回饋和吸引長期價值投資者。

　　這背后的邏輯，則是持續(xù)多年“低利率+資產(chǎn)荒”背景下，銀行股股息、低估值的“確定溢價”凸顯。截止目前，仍有不少銀行股息率于5%，遠于長端市場利率。因而，投資銀行股，成為各大機構的選項。這其中，以保險資金為代表的中長期資金是配置主力。例如，2025年險資舉三成指向銀行股，它們對穩(wěn)定回報的需求與銀行股特度契合。同時，公募基金在新考核機制下，為縮小與業(yè)績基準的偏離度，也增加了對銀行股的配置。

　　與此同時，銀行股基本面也呈現(xiàn)出邊際的跡象。不少銀行凈息差呈現(xiàn)出一定觸底企穩(wěn)跡象，這一核心指標變化已然被市場資金明銳察覺并逐漸定價。此外，在銀行股凈利潤整體同比穩(wěn)健增長背景下，不少銀行還通過加大分紅比例并提升分紅次數(shù)，更是增強了對長期資金的吸引力。據(jù)統(tǒng)計，年內已有21銀行在2025年實施了中期分紅，總額近2300億元。

　　值得一提的是，展望2026年，市場對銀行股表現(xiàn)仍較樂觀。例如，中信證券預計2026年貨幣政策趨向靈活，銀行息差見底，收入與盈利修復，板塊繼續(xù)演繹估值提升。方正證券預計銀行股2026年營收利潤，低估值股息優(yōu)勢凸顯，險資等中長期資金有望持續(xù)增配。中金公司則繼續(xù)看好銀行對與相對收益，預計營收和凈利潤將實現(xiàn)同比正增長，凈息差壓力進一步收窄，手續(xù)費收入增速有望企穩(wěn)回升，等等。

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責任編輯：韋子蓉 阿勒泰預應力鋼絞線價格