作為公募基金費率改革“三步走”的收官之策，此次聚焦銷售環(huán)節(jié)的費率調(diào)整，實現(xiàn)全行業(yè)銷售費用普降34%，預(yù)計年均為投資者節(jié)省300億元。疊加前兩階段降費成果，累計年讓利500億元。

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　　2025年后一天，資本市場為基金投資者送出一份關(guān)乎真金白銀的“新年大禮”。

　　12月31日，業(yè)內(nèi)觀望已久的《公開募集證券投資基金銷售費用管理規(guī)定》（下稱《規(guī)定》）正式發(fā)布，將于2026年1月1日起實施。這一文件的落地，標(biāo)志著歷時兩年多的公募基金行業(yè)費率改革圓滿收官。

　　新規(guī)并非只是一份簡單的惠民禮包，更是一套引導(dǎo)長期投資的機(jī)制設(shè)計。它通過設(shè)定清晰的費率上限、持有滿一年免收銷售服務(wù)費、贖回費全額歸入基金財產(chǎn)等關(guān)鍵條款，直指“重發(fā)、輕持營”的行業(yè)舊疾，引導(dǎo)行業(yè)走向長期主義投資。

　　作為公募基金費率改革“三步走”的收官之策，此次聚焦銷售環(huán)節(jié)的費率調(diào)整，實現(xiàn)全行業(yè)銷售費用普降34%，預(yù)計年均為投資者節(jié)省300億元，疊加前兩階段降費成果，累計年讓利500億元。對于廣大基民而言，直接的感受將是“買基金更便宜了”。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，公募基金費率改革是我國資本市場發(fā)展歷程中的一次重要制度創(chuàng)新，更是踐行“以投資者為本”監(jiān)管理念的生動實踐，它標(biāo)志著我國公募基金行業(yè)邁入以投資者利益為核心、以質(zhì)量發(fā)展為目標(biāo)的新階段。

　　不同類型基金讓利

　　回溯改革進(jìn)程，2025年9月5日，證監(jiān)會公布《規(guī)定》并公開征求意見。歷經(jīng)三個多月的意見征集與完善，正式版文件從6章28條擴(kuò)充至6章29條，在規(guī)則細(xì)節(jié)上更貼合市場實際需求。

　　在認(rèn)（申）購費、銷售服務(wù)費方面，新規(guī)進(jìn)一步細(xì)化了產(chǎn)品分類標(biāo)準(zhǔn)，并劃定了清晰且更低的上限。如主動偏股型基金、其他混合型基金的認(rèn)申購費率上限分別調(diào)降至0.8%、0.5%；指數(shù)型基金、債券型基金則不于0.3%。

　　此外，銷售服務(wù)費上限也迎來下調(diào)，股票型基金和混合型基金的銷售服務(wù)費率上限不過0.4%/年，指數(shù)型基金和債券型基金的銷售服務(wù)費率上限為0.2%/年，貨幣市場基金的銷售服務(wù)費率上限調(diào)降至0.15%/年。

　　以購買1萬元主動偏股型基金為例，若按0.8%的認(rèn)申購費率計算，較以往常見的1.5%水平，費用可直接節(jié)省70元。而作為“國民理財工具”的貨幣基金同樣如此，若投資者持有1萬元銷售服務(wù)費率為0.25%/年的貨基，每年成本將減少10元。

　　除了直接降費，《規(guī)定》更通過一系列機(jī)制設(shè)計引導(dǎo)投資行為長期化，如明確“贖回費全額歸入基金財產(chǎn)”，切斷銷售機(jī)構(gòu)靠“贖舊買新”賺快錢的鏈條，從根源上抑制引導(dǎo)頻繁申贖的動機(jī)。

　　此外，《規(guī)定》還規(guī)定了非貨幣基金持有滿1年免銷售服務(wù)費，用實實在在的成本減免，引導(dǎo)投資者告別短炒，擁抱長期價值投資。“這等于為投資者建立了一項長期投資激勵。”華南某基金人士說。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，過去較的銷售費用，一定程度上導(dǎo)致了“重發(fā)、輕持營”甚至“贖舊買新”的行業(yè)短視行為。新規(guī)通過大幅調(diào)降銷售環(huán)節(jié)費用，壓縮“流量費”空間，基民的進(jìn)入成本和長期持有成本都將顯著下降，從根本上引導(dǎo)銷售機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向陪伴客戶、提升保有及回報的長期健康模式。

　　債基贖回費差異化授權(quán)

　　相較于征求意見稿，正式版《規(guī)定》充分吸納了公開征求意見期間的市場反饋，在堅守監(jiān)管導(dǎo)向的同時兼顧投資者需求，對部分條款進(jìn)行了更精細(xì)、靈活的調(diào)整。如針對債基和指基的贖回規(guī)定就進(jìn)行了一定的“放權(quán)”。

隨著2025年建筑節(jié)能新國標(biāo)的進(jìn)與市場對品質(zhì)生活的追求，如何選擇一款靠譜的隔熱條，已成為消費者和采購商須面對的關(guān)鍵課題。

　　在此前，《規(guī)定》擬對短期贖回費率進(jìn)行小幅上調(diào)，如持有7日至30日內(nèi)贖回的費率由原來的0.75%上調(diào)至1%。彼時，業(yè)內(nèi)有聲音認(rèn)為，新規(guī)中對債基的懲罰贖回費率或偏，建議或可在贖回費率維度，預(yù)應(yīng)力鋼絞線對債券基金的標(biāo)準(zhǔn)做進(jìn)一步的細(xì)化。

　　在正式文件出臺前，市場對相關(guān)細(xì)則度關(guān)注，期間相關(guān)傳言多次引發(fā)債市短期波動。“當(dāng)時債市缺乏明確主線，波動幅度較小，市場對各類噪音信號的敏感度顯著提升。”有債市分析師告訴記者，此前市場利率或已部分反映相關(guān)預(yù)期，新規(guī)落地后的實際影響可能有所弱化。

　　從正式文件來看，新規(guī)維持了對短期贖回行為施加成本的導(dǎo)向，持有期按7日以內(nèi)、30日以內(nèi)、6月以內(nèi)為界、對相應(yīng)持有期限的投資者收取不低于1.5%、1%、0.5%的贖回費。在業(yè)內(nèi)人士看來，以規(guī)定形式設(shè)定不同持有期限的低贖回費率標(biāo)準(zhǔn)，意在提升短期持有的贖回成本、以鼓勵投資者長期持有，亦有助于遏制基金成立幫忙資金“贖舊買新”行為。

　　與征求意見稿不同的是，正式版本賦予了基金管理人一定的自主權(quán)，如對于個人投資者持有滿7日的指數(shù)型基金、債券型基金份額，以及機(jī)構(gòu)投資者持有滿30日的債基份額，基金管理人可以另行約定贖回費收取標(biāo)準(zhǔn)。這一調(diào)整回應(yīng)了市場對于債券基金等產(chǎn)品流動的關(guān)切。

　　此外，在客戶維護(hù)費方面，新規(guī)同樣實施差異化管理。如向個人投資者銷售形成的保有量，客戶維護(hù)費占管理費比例不過50%；向機(jī)構(gòu)投資者銷售股票型、混合型基金的，該比例不過30%，而銷售債券型、貨幣基金的則降至15%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，新規(guī)旗幟鮮明地引導(dǎo)行業(yè)資源投向兩大關(guān)鍵領(lǐng)域，一方面激勵銷售機(jī)構(gòu)提升個人投資者服務(wù)體驗與獲得感；另一方面針對機(jī)構(gòu)投資者的差別化傭金比例設(shè)定，引導(dǎo)行業(yè)力量聚焦于提升權(quán)益類基金競爭力，夯實財富管理的核心。

　　生態(tài)重塑進(jìn)行時

　　除了上述規(guī)定以外，《規(guī)定》還對資金利息歸屬、投顧雙重收費、份額公平對待等行業(yè)長期模糊地帶予以明確規(guī)范。在業(yè)內(nèi)看來，此次費率改革并非簡單地“降成本”，更是“立規(guī)矩”，致力于構(gòu)建一個更公平、更透明、更可持續(xù)的行業(yè)新生態(tài)。

　　例如針對行業(yè)長期存在的銷售亂象，新規(guī)劃出多條“壓線”，嚴(yán)禁銷售機(jī)構(gòu)通過返還傭金、贈送基金份額或提供旅游、禮金等方式進(jìn)行不正當(dāng)競爭或利益輸送。同時，明確銷售機(jī)構(gòu)不得將收取的客戶維護(hù)費以任何形式返還給投資者，確保公平交易環(huán)境。

　　值得注意的是，與銷售費率改革配套的行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，基金行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺（下稱“直銷服務(wù)平臺”）已于9月5日啟動運行。新規(guī)要求基金管理人、基金托管人接入直銷服務(wù)平臺，并按照中國結(jié)算相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及技術(shù)規(guī)范要求，開展基金直銷相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　記者注意到，中國結(jié)算此前已明確了自今年9月5日至明年9月4日為施行過渡期。過渡期內(nèi)，對于辦法施行前已通過平臺開展業(yè)務(wù)，但不符合辦法中相關(guān)資格要求的平臺參與人，應(yīng)當(dāng)逐步減少通過平臺開展的業(yè)務(wù)規(guī)模，并于相關(guān)業(yè)務(wù)均已了結(jié)后，主動向中國結(jié)算申請辦理退出平臺手續(xù)，穩(wěn)妥做好退出平臺相關(guān)工作。

　　本次銷售費率改革是公募基金行業(yè)費率改革的“收官之役”。回顧整個歷程，自2023年7月改革進(jìn)入實操階段以來已走過兩年多的時間，按照基金管理人、證券公司、基金銷售機(jī)構(gòu)的實施路徑分階段進(jìn)，逐步降低公募基金綜合投資成本。

　　其中，一階段降低主動權(quán)益類基金的管理費率、托管費率，每年為投資者讓利約140億元；二階段，主要調(diào)降基金股票交易傭金費率、降低傭金分配比例上限，年讓利約70億元；三階段，主要調(diào)降銷售環(huán)節(jié)費率，再度讓利約300億元。三步累計，每年為投資者節(jié)省500億元。

　　“基金降費的本質(zhì)是優(yōu)化基金投資環(huán)境和提升基民投資體驗?！币晃活^部財富管理人士表示，費率下調(diào)意味著行業(yè)收入端收縮，基金公司需通過規(guī)模擴(kuò)張和客戶黏提升攤薄固定成本。其中頭部機(jī)構(gòu)憑借品、投研和服務(wù)優(yōu)勢，有望進(jìn)一步提升市場集中度，行業(yè)分化或加速顯現(xiàn)。

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責(zé)任編輯：劉萬里 SF014黃岡預(yù)應(yīng)力鋼絞線價格