匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周五(10月17日)亞市早盤，現(xiàn)貨黃金繼續(xù)沖，一度上漲1.24%，刷新歷史點(diǎn)至4379.38美元/盎司，較周四收盤價(jià)上漲逾50美元，本周迄今已經(jīng)上漲近9%，周線大概率連續(xù)九周上漲；周四金價(jià)大漲2.8%，為連續(xù)四個(gè)交易日收漲武漢預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格，收?qǐng)?bào)4325.85美元/盎司，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)10月將25個(gè)基點(diǎn)，12月甚至可能再降息50個(gè)點(diǎn)，SPDR黃金持倉大幅增加，匯豐銀行也發(fā)布看漲報(bào)告，此外，美國(guó)政府繼續(xù)停擺、國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)緊張也在持續(xù)吸引避險(xiǎn)買盤支撐金價(jià)，各國(guó)央行購金以及去美元化趨勢(shì)等多重因素也持續(xù)給金價(jià)提供上漲動(dòng)能。

美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策動(dòng)向一直是黃金價(jià)格的重要風(fēng)向標(biāo)。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注如火如荼，動(dòng)金價(jià)屢創(chuàng)新。

根據(jù)芝加哥商品交易所的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具，投資者幾乎篤定美聯(lián)儲(chǔ)將在10月會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)，概率達(dá)96.3%，而12月至少再降息25個(gè)基點(diǎn)的概率更是升至99.6%，其中12月再降息50個(gè)基點(diǎn)的概率升至14.6%。

這一預(yù)期源于美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的喜憂參半信號(hào)：雖然GDP數(shù)據(jù)仍顯強(qiáng)勁，但勞動(dòng)力需求相對(duì)于供給的減弱，以及移民減少和參與率下滑，都讓美聯(lián)儲(chǔ)官員們警鈴大作。

美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒在近的演講中明確表示，支持10月底將政策利率再下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，并強(qiáng)調(diào)如果就業(yè)疲弱且通脹受控，未來需將利率降至中水平，即比當(dāng)前低約100至125個(gè)基點(diǎn)。這位被視為美聯(lián)儲(chǔ)主席潛在繼任者的鴿派人物，將政策焦點(diǎn)從通脹轉(zhuǎn)向就業(yè)，凸顯了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

另一位理事米蘭則更激進(jìn)，他主張2025年采取大幅降息路徑，認(rèn)為貨幣政策過于緊縮會(huì)放大經(jīng)濟(jì)脆弱，尤其在中美貿(mào)易新風(fēng)險(xiǎn)浮現(xiàn)之際。

美聯(lián)儲(chǔ)的《褐皮書》也佐證了這一觀點(diǎn)，報(bào)告中提到經(jīng)濟(jì)疲軟跡象增多，包括裁員增加和中低收入庭支出減少。

明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四晚間也指出，就業(yè)市場(chǎng)正在放緩，關(guān)稅影響顯現(xiàn)時(shí)間比預(yù)期要長(zhǎng)。認(rèn)為經(jīng)濟(jì)放緩的程度可能比實(shí)際情況更嚴(yán)重。

這些信號(hào)讓市場(chǎng)相信，低利率時(shí)代將持續(xù)，黃金作為無收益資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)將被放大，因?yàn)樵谪?fù)實(shí)際利率環(huán)境下，持有黃金的機(jī)會(huì)成本大幅降低。歷史上，每當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入寬松周期，黃金往往迎來強(qiáng)勢(shì)，這次也不例外，金價(jià)的短期上漲動(dòng)能正是由此而來。

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避險(xiǎn)需求激增：國(guó)際貿(mào)易緊張與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)

除了貨幣政策，全球地緣政治的不確定是金價(jià)暴漲的另一大引擎。中美貿(mào)易摩擦再度升，成為投資者避險(xiǎn)情緒的催化劑。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普上周五威脅對(duì)中國(guó)商品加征100%關(guān)稅武漢預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格，隨后中美雙方互征海運(yùn)公司額外港口費(fèi)，美國(guó)還批評(píng)中國(guó)擴(kuò)大稀土出口管制，稱其威脅全球供應(yīng)鏈。

中國(guó)則指責(zé)美國(guó)挑起恐慌，并拒撤銷相關(guān)管制。這種針鋒相對(duì)的態(tài)勢(shì)，讓市場(chǎng)擔(dān)憂美中關(guān)系進(jìn)一步惡化，甚至演變?yōu)楦痰拿撱^。

分析師指出，如果美中未能在本月底領(lǐng)人會(huì)晤中達(dá)成協(xié)議，這一緊張局勢(shì)可能成為金價(jià)突破5000美元的直接手。

同時(shí)，美國(guó)政府持續(xù)停擺已致經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布暫停，每周可能損失達(dá)150億美元的產(chǎn)出，這進(jìn)一步放大市場(chǎng)不確定，投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而擁抱黃金。

全球范圍內(nèi)，各國(guó)央行購金需求也保持位，尤其是新興市場(chǎng)央行在去美元化趨勢(shì)下，積多元化儲(chǔ)備，這為黃金提供了結(jié)構(gòu)支撐。

OANDA分析師Zain Vawda強(qiáng)調(diào)，黃金走勢(shì)將取決于美中關(guān)系的演變，以及2026年前的降息情況。這些因素交織，不僅了金價(jià)，還刺激資金大舉流入黃金支持的交易所交易基金(ETF)，今年以來ETF持倉激增，進(jìn)一步鞏固了黃金的避險(xiǎn)地位。

新數(shù)據(jù)顯示，全球大的黃金ETF——SPDR持倉周四增加12.02噸，為近一個(gè)月大單日增持，至1034.62噸，創(chuàng)逾三年新。

在這種背景下，金價(jià)的上漲不僅是經(jīng)濟(jì)反應(yīng)，更是全球風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)向的鏡像。

美元和美債收益率下跌

美元匯率的疲軟是金價(jià)上漲的隱形助力。作為以美元計(jì)價(jià)的商品，黃金往往與美元呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。周四，預(yù)應(yīng)力鋼絞線美元指數(shù)下跌0.33%至98.35，連續(xù)三個(gè)交易日走低，主要受中美貿(mào)易緊張和降息押注拖累。

美國(guó)國(guó)債收益率同步下滑，10年期國(guó)債收益率跌至3.976%，兩年期收益率觸及3.426%的逾三年低點(diǎn)，這反映出投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的回避，以及對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。

地區(qū)銀行股的拋售潮加劇了信貸市場(chǎng)焦慮，例如Zions Bancorporation宣布對(duì)兩筆貸款進(jìn)行沖銷，而汽車零部件制造商和次貸款機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)，更是雪上加霜。

族興新材在產(chǎn)業(yè)鏈中游的定位決定了其的被動(dòng)。上游原材料采購度集中，2022年至2024年向前五大供應(yīng)商采購比例均過85%，其中對(duì)云鋁股份的依賴度達(dá)76%至82%。這種依賴鋁水、鋁錠等大宗商品的模式，使其成本端受國(guó)際鋁價(jià)波動(dòng)影響顯著，而公司坦言“向下游轉(zhuǎn)嫁成本能力有限”。更嚴(yán)峻的是，公司計(jì)劃募投的“年產(chǎn)5000噸純微細(xì)球形鋁粉項(xiàng)目”需使用99.99%以上純鋁錠，但市場(chǎng)上可供應(yīng)廠稀少，供應(yīng)鏈安全隱患凸顯。下游需求的結(jié)構(gòu)變化則直接沖擊業(yè)績(jī)穩(wěn)定。隨著新型光伏電池技術(shù)迭代，公司應(yīng)用于太陽能電子漿料的微細(xì)球形鋁粉銷售額從2022年的4,447.87萬元銳減至2024年的1,214.93萬元，跌幅70%。核心客戶金馬鋁業(yè)因關(guān)聯(lián)企業(yè)需求萎縮，從一大客戶跌落至非前五，而新客戶上海金奕達(dá)新能源有限公司成立次年即貢獻(xiàn)1,520萬元收入，這種客戶結(jié)構(gòu)的劇烈變動(dòng)反映出市場(chǎng)需求的不確定。

費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)本月驟降至負(fù)12.8，遠(yuǎn)低于預(yù)期，表明經(jīng)濟(jì)活動(dòng)萎縮。盡管住房市場(chǎng)指數(shù)有所回升，但美國(guó)房?jī)r(jià)已連續(xù)三個(gè)月下跌，9月中位數(shù)房?jī)r(jià)降至439,000美元，同比雖仍上漲2.1%，但庫存增長(zhǎng)20%和銷量增8.5%顯示市場(chǎng)正趨于平衡。

這些數(shù)據(jù)雖因政府停擺而部分缺失，但私人數(shù)據(jù)已顯示出混合信號(hào)：就業(yè)市場(chǎng)疲弱、經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)強(qiáng)勁的矛盾，讓美聯(lián)儲(chǔ)決策更趨謹(jǐn)慎。美元走弱不僅源于內(nèi)部經(jīng)濟(jì)壓力，還受全球貿(mào)易戰(zhàn)影響，StoneX分析師Matt Weller指出，中美緊張局勢(shì)是主線，中國(guó)可能在會(huì)晤前加大壓力，這將進(jìn)一步壓制美元，利好黃金。在低收益率環(huán)境下，黃金的吸引力進(jìn)一步增強(qiáng)，成為對(duì)沖美元潛在貶值和債務(wù)可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)的選工具。

機(jī)構(gòu)展望：黃金牛市延續(xù)至2026年？

多機(jī)構(gòu)對(duì)黃金前景持樂觀態(tài)度，進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)信心。匯豐銀行周四上調(diào)2025年黃金均價(jià)預(yù)估至每盎司3355美元，并預(yù)計(jì)牛市勢(shì)頭將延續(xù)至2026年。

報(bào)告強(qiáng)調(diào)，強(qiáng)勁的央行購金、美國(guó)財(cái)政赤字擔(dān)憂以及進(jìn)一步貨幣寬松預(yù)期，將是黃金上漲的核心動(dòng)力。投資者越來越多地將黃金視為對(duì)沖工具，尤其在地緣政治碎片化和降低美元依賴的背景下，機(jī)構(gòu)積累黃金的勢(shì)頭不會(huì)放緩。

匯豐指出，美國(guó)財(cái)政赤字問題是關(guān)鍵因素，它放大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)黃金需求。不過，該行也警告，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息次數(shù)少于預(yù)期，黃金上漲軌跡可能面臨阻力。Evercore ISI分析師則認(rèn)為，沃勒的鴿派轉(zhuǎn)向標(biāo)志著政策焦點(diǎn)變化，盡管10月降息成定局，但12月是否跟進(jìn)取決于就業(yè)。

總體而言，這些展望描繪出一幅黃金長(zhǎng)期向好的圖景，但也提醒投資者注意數(shù)據(jù)依賴。

潛在風(fēng)險(xiǎn)與短期回調(diào)

盡管黃金前景光明，但并非沒有隱憂。短期內(nèi)，金價(jià)可能出現(xiàn)回調(diào)，因?yàn)檫B續(xù)上漲后，獲利回吐壓力增大。Vawda指出，這種回調(diào)往往是暫時(shí)的，看漲投資者會(huì)在價(jià)格下跌時(shí)重新建倉。

此外，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，或美中貿(mào)易談判出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，金價(jià)上行空間可能受限。美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通脹的悲觀態(tài)度，也可能致部分決策者對(duì)降息持保留，這會(huì)給黃金帶來阻力。住房市場(chǎng)的緊俏雖不會(huì)引發(fā)泡沫，但信貸擔(dān)憂若擴(kuò)散，可能進(jìn)一步影響整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

綜上所述，黃金當(dāng)前的暴漲是多重利好疊加的結(jié)果：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提供流動(dòng)支撐，中美貿(mào)易緊張和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)激發(fā)避險(xiǎn)需求，美元走弱與經(jīng)濟(jì)不確定則放大黃金魅力。機(jī)構(gòu)展望顯示，牛市有望延續(xù)至2026年，甚至更，但投資者需警惕短期波動(dòng)和政策變數(shù)。面對(duì)全球不確定加劇的時(shí)代，黃金無疑仍是值得關(guān)注的資產(chǎn)，或許5000美元大關(guān)并非遙不可及。建議投資者密切跟蹤市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的預(yù)期變化和國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)相關(guān)消息，并留意地緣局勢(shì)相關(guān)消息。

北京時(shí)間07:50武漢預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)4373.08美元/盎司。