七年前的改革春風(fēng)，激活了中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的“一池春水”。

2018年11月5日，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制一事正式官宣。七年砥礪，這片“改革試驗(yàn)田”已從政策藍(lán)圖成長(zhǎng)為一片“硬科技”雨林。

截至2025年10月底，科創(chuàng)板已匯聚592上市公司，累計(jì)IPO募資規(guī)模達(dá)9346億元，總?cè)谫Y額突破1.1萬(wàn)億元，成為培育新質(zhì)生產(chǎn)力、撬動(dòng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系升的關(guān)鍵力量。

一批代表新質(zhì)生產(chǎn)力的企業(yè)在這里實(shí)現(xiàn)了從技術(shù)“突圍”到市場(chǎng)“逆襲”的精彩蝶變。

以2019年為基數(shù)，近五年科創(chuàng)板公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)18%和9%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的成長(zhǎng)。備受市場(chǎng)關(guān)注的未盈利企業(yè)正逐步走出研發(fā)投入期，57上市時(shí)未盈利企業(yè)中，已有22實(shí)現(xiàn)盈利并成功“摘U”。

中國(guó)銀河證券席經(jīng)濟(jì)學(xué)章俊表示，科創(chuàng)板的創(chuàng)新改革，將持續(xù)動(dòng)科技金融市場(chǎng)的質(zhì)量發(fā)展，有促進(jìn)創(chuàng)新資本形成，支持優(yōu)質(zhì)未盈利科創(chuàng)企業(yè)快速成長(zhǎng)，為我國(guó)科技創(chuàng)新生態(tài)的繁榮注入強(qiáng)大活力，為中國(guó)從制造大國(guó)、科技大國(guó)邁向科技強(qiáng)國(guó)筑牢金融基石。

產(chǎn)業(yè)集聚應(yīng)凸顯 “硬科技”成足

七年來(lái)，科創(chuàng)板堅(jiān)守“硬科技”定位，與加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的需求度契合。截至目前，新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、端裝備制造等新興產(chǎn)業(yè)公司占比八成。

其中，科創(chuàng)板在集成電路、生物醫(yī)藥、新能源等產(chǎn)業(yè)鏈形成示范和集聚應(yīng)，動(dòng)構(gòu)建以行業(yè)“鏈主”為引領(lǐng)、上下游企業(yè)協(xié)同發(fā)展的矩陣式產(chǎn)業(yè)集群。

以集成電路為例，科創(chuàng)板集成電路上市公司120，涵蓋芯片設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)、設(shè)備、材料、軟件等產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，匯聚了中芯國(guó)際、中微公司、滬硅產(chǎn)業(yè)等主要行業(yè)龍頭，逐步形成鏈條完整、協(xié)同創(chuàng)新的發(fā)展格局，動(dòng)提升了我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)的自主化水平。

2025年前三季度，119已披露三季報(bào)的集成電路企業(yè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)27%、83%，芯片設(shè)計(jì)企業(yè)凈利潤(rùn)增幅更是達(dá)141%。

在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，22五套標(biāo)準(zhǔn)上市企業(yè)中21已有48款藥品/疫苗獲批，2018年以來(lái)出的1類(lèi)新藥占同期國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥獲批總數(shù)的12%，成為醫(yī)藥創(chuàng)新中堅(jiān)力量。今年前三季度，創(chuàng)新藥企動(dòng)9款1類(lèi)新藥獲批，完成16單出海BD交易，潛在總額130億美元。

與此同時(shí)，一批科創(chuàng)板公司持續(xù)動(dòng)前沿技術(shù)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)變革，面向人工智能、基因技術(shù)、量子信息等未來(lái)產(chǎn)業(yè)加大投入，加快科技攻堅(jiān)。

2024年，科創(chuàng)板研發(fā)投入總額1680億元，凈利潤(rùn)的三倍；2025年前三季度，除中芯國(guó)際、華虹公司、百濟(jì)神州、諾誠(chéng)健華4紅籌公司預(yù)計(jì)于11月中旬披露三季報(bào)外，科創(chuàng)板公司研發(fā)投入再達(dá)1133.45億元，同比增長(zhǎng)9.01%，研發(fā)強(qiáng)度中位數(shù)12.44%，持續(xù)領(lǐng)跑A股各板塊。

截至目前，科創(chuàng)板累計(jì)形成發(fā)明利13萬(wàn)項(xiàng)，平均每公司發(fā)明利達(dá)到230項(xiàng)。三成科創(chuàng)板公司的產(chǎn)品或在研項(xiàng)目在行業(yè)內(nèi)具有創(chuàng)；八成公司核心產(chǎn)品瞄準(zhǔn)自主可控；380公司的850余項(xiàng)產(chǎn)品或技術(shù)達(dá)到國(guó)際水平。

2025年前三季度，一批關(guān)鍵技術(shù)突破相繼涌現(xiàn)：禾元生物出全球個(gè)“稻米造血”1類(lèi)創(chuàng)新藥，國(guó)盾量子實(shí)現(xiàn)四通道低噪聲半導(dǎo)體單光子探測(cè)器量產(chǎn)，聯(lián)影醫(yī)療成為國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)光子計(jì)數(shù)CT商業(yè)化的企業(yè)，中微公司60比1寬比介質(zhì)刻蝕設(shè)備成為國(guó)內(nèi)標(biāo)配，下一代產(chǎn)品即將入市。

同時(shí)，科創(chuàng)板創(chuàng)新主體培育成顯著，379公司入選國(guó)精特新“小巨人”企業(yè)，63獲評(píng)制造業(yè)“單項(xiàng)冠軍”示范企業(yè)，鋼絞線合計(jì)占板塊總數(shù)的70%；81公司累計(jì)138次參與的項(xiàng)目獲得國(guó)科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)等重大獎(jiǎng)項(xiàng)。

生態(tài)循環(huán)暢通：資本與科技度融合賦能

科創(chuàng)板成功構(gòu)建起“科技—產(chǎn)業(yè)—資本”良循環(huán)生態(tài)，動(dòng)創(chuàng)新要素配置。

在吸引人才方面，科創(chuàng)板激發(fā)了科技人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情。六成科創(chuàng)板公司的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)為科學(xué)、工程師等科研人才或行業(yè)，近三成公司實(shí)際控制人兼任核心技術(shù)人員，近三成公司實(shí)控人擁有博士學(xué)歷，近四成科創(chuàng)板上市公司與校、科研院所建立合作關(guān)系，激發(fā)全社會(huì)創(chuàng)新活力。

在引導(dǎo)資金方面，科創(chuàng)板帶動(dòng)形成了“投早、投小、投硬科技”風(fēng)氣，約九成科創(chuàng)板公司在上市前獲得創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資。

在二市場(chǎng)投資方面，科創(chuàng)板已形成了由寬基、主題、策略等指數(shù)構(gòu)成的指數(shù)體系，指數(shù)總數(shù)已達(dá)33條。截至2025年9月底，科創(chuàng)板已上市ETF突破100只，科創(chuàng)板系列指數(shù)跟蹤產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)3300億元，其中科創(chuàng)50指數(shù)境內(nèi)外跟蹤產(chǎn)品規(guī)模近1900億元，已發(fā)展為境內(nèi)“硬科技”投資選的旗艦指數(shù)。

在增強(qiáng)投資者回報(bào)方面，科創(chuàng)板公司踐行“以投資者為本”理念，多種方式與投資者共享發(fā)展成果?？苿?chuàng)板2024年1月率先提出“提質(zhì)增重回報(bào)”倡議，今年有516公司披露提質(zhì)增重回報(bào)行動(dòng)方案，占比近九成。

六成公司出2024年度現(xiàn)金分紅方案，年度累計(jì)分紅總額388億元，290公司現(xiàn)金分紅比例過(guò)30%。2025年以來(lái)，79科創(chuàng)板公司披露中期分紅計(jì)劃，合計(jì)擬派現(xiàn)規(guī)模61億元。

2024年以來(lái)，489次公司出回購(gòu)、增持方案，合計(jì)金額上限近390億元；99次公司利用項(xiàng)貸款實(shí)施回購(gòu)、增持，合計(jì)金額上限近140億元。科創(chuàng)板也帶動(dòng)滬市整體提質(zhì)增進(jìn)度加快。

在動(dòng)優(yōu)化ESG實(shí)踐方面，科創(chuàng)板公司積將ESG理念和要求融入商業(yè)模式和管理體系。2024年度，241科創(chuàng)板公司單披露ESG報(bào)告，科創(chuàng)50指數(shù)公司實(shí)現(xiàn)全覆蓋，科創(chuàng)100指數(shù)公司覆蓋率達(dá)66%；全部公司均在年度報(bào)告相關(guān)章節(jié)中多樣化披露ESG實(shí)踐信息。

改革“先行者”：資本市場(chǎng)制度創(chuàng)新持續(xù)突破

車(chē)道線和車(chē)輛位置的光學(xué)檢測(cè)（通過(guò)視頻處理 ）

1903年，穆利斯·加林使用一輛重達(dá)18kg的單速鋼架自行車(chē)獲得了屆環(huán)法自行車(chē)賽的冠軍。一個(gè)經(jīng)典的的鉆石型車(chē)架，雖然今天的車(chē)架在新材料和新技術(shù)的加持下有了巨大的改變，但是依據(jù)規(guī)則，這種前后輪大小一樣的安全自行車(chē)樣式，缺成為了日后比賽用車(chē)的標(biāo)準(zhǔn)造型。

作為注冊(cè)制改革的先行者，科創(chuàng)板在發(fā)行、上市、交易等領(lǐng)域的一系列創(chuàng)新成果已形成可復(fù)制可廣的經(jīng)驗(yàn)。從確立多元包容上市標(biāo)準(zhǔn)、創(chuàng)設(shè)二類(lèi)限制股票，到建立小額快速融資機(jī)制、完善并購(gòu)重組定價(jià)規(guī)則，多項(xiàng)制度創(chuàng)新為創(chuàng)業(yè)板、主板改革提供了有益借鑒。

科創(chuàng)板改革持續(xù)化的步伐從未停歇。近兩年“科創(chuàng)板八條”及“1+6”改革舉措相繼落地，其中“1+6”改革通過(guò)設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層、擴(kuò)大五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍至人工智能等前沿領(lǐng)域、試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制等，進(jìn)一步提升制度包容。

當(dāng)前，科創(chuàng)成長(zhǎng)層企業(yè)發(fā)展持續(xù)加速，35科創(chuàng)成長(zhǎng)層企業(yè)中，除多地上市的紅籌企業(yè)百濟(jì)神州、諾誠(chéng)健華外，其余33已披露2025年三季報(bào)的公司在增收縮虧的同時(shí)，持續(xù)加大研發(fā)投入，營(yíng)收同比增長(zhǎng)35.09%，凈利潤(rùn)同比減虧57.24%，研發(fā)強(qiáng)度中位數(shù)達(dá)44.34%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些改革實(shí)踐不僅加速了證券法修訂、刑法修正案（十一）出臺(tái)等法制建設(shè)進(jìn)程，更動(dòng)特別代表人訴訟、欺詐發(fā)行責(zé)令回購(gòu)等制度創(chuàng)新落地，為資本市場(chǎng)化改革奠定基礎(chǔ)。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人近日指出杭州預(yù)應(yīng)力鋼絞線價(jià)格，上交所將進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”作用，把好準(zhǔn)入關(guān)，更好識(shí)別優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等更多前沿科技領(lǐng)域適用五套標(biāo)準(zhǔn)，不拘一格支持具有參與全球競(jìng)爭(zhēng)潛力的“硬科技”企業(yè)上市。