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　　著手 ：證券之星

　　監(jiān)管入手連吃5個(gè)跌停后，“妖股”國(guó)晟科技（維權(quán)）（603778.SH）再度演出反常行情。1月22日，國(guó)晟科技盤(pán)中走出“地天板”行情，終股價(jià)封板漲停，主力資金凈流入3.42億元。終端1月23日午間收盤(pán)，該股收漲5，主力資金凈流出4.26億元。

　　證券之星了解到，2025年10月15日至2026年1月14日，國(guó)晟科技憑借固態(tài)電板、鋰電跨界的成本操作，股價(jià)三個(gè)月區(qū)間漲幅達(dá)674，市值從26億元度攀升至182億元。

　　這場(chǎng)資金狂歡背后，是公司基本面與股價(jià)弘揚(yáng)的嚴(yán)重割裂。2025年，國(guó)晟科技?xì)w母凈利潤(rùn)預(yù)虧3.25億元至6.5億元，耗損態(tài)勢(shì)加重，或迎來(lái)六連虧。光伏主業(yè)難以扭改行績(jī)?nèi)鮿?shì)，跨界布局也因建樹(shù)在資金鏈緊繃、方向未策動(dòng)或剛起步的脆弱基礎(chǔ)上而備受質(zhì)疑。國(guó)晟科技是真轉(zhuǎn)型也曾講故事，仍待阛阓考試。

　　01． 五連跌停后翻紅，控股鼓勵(lì)質(zhì)押懸頂

　　1月22日，國(guó)晟科技以跌停開(kāi)盤(pán)。下晝開(kāi)盤(pán)后，23億元資金瞬息撬板，將股價(jià)從14.73元/股跌停價(jià)拉至18.01元/股漲停價(jià)，演出了場(chǎng)“地天板”行情，當(dāng)日換手率23.82，全天成交額24.1億元。

　　股價(jià)的劇烈波動(dòng)也讓國(guó)晟科技因成為有價(jià)錢(qián)漲跌幅規(guī)矩的日價(jià)錢(qián)振幅達(dá)到15的前五只證券而登上龍虎榜。上榜的前五大買(mǎi)買(mǎi)賣(mài)部計(jì)成交3.82億元，其中，買(mǎi)入金額2.38億元，出金額1.44億元，計(jì)凈買(mǎi)入9391.05萬(wàn)元。

　　買(mǎi)前五均由游資主，其中正證券杭州南山路買(mǎi)賣(mài)部以1.19億元買(mǎi)入額居買(mǎi)席位，成為這次撬板的中樞資金力量。盡管股價(jià)波動(dòng)劇烈，仍有資金在積介入，當(dāng)日主力資金凈流入3.42億元。

　　然而1月23日模樣回轉(zhuǎn)，國(guó)晟科技以16.21元/股低開(kāi)，后緩慢拉升。終端收盤(pán)報(bào)18.6元/股，漲幅3.28，換手率24.13，往復(fù)金額28.05億元，主力資金凈流出5.9億元，現(xiàn)時(shí)公司總市值122億元。

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　　回溯來(lái)看，2025年10月15日至2026年1月14日，公司股價(jià)連轉(zhuǎn)變，累計(jì)漲幅達(dá)674，換手率1101.87鍍銅鋼絞線，市值由初的26億元擴(kuò)展至182億元。

　　證券之星了解到，國(guó)晟科技此前三個(gè)月股價(jià)暴漲源于公司出的系列新動(dòng)力賽說(shuō)念成本操作。2025年10月14日公告自大，國(guó)晟科技二控股子公司策動(dòng)以2.3億元向國(guó)晟人人新動(dòng)力（鐵嶺）有限公司（下稱“鐵嶺人人”）進(jìn)行增資，得到后者51.11股權(quán)。國(guó)晟科技擬通過(guò)投資年產(chǎn)10GWh固態(tài)電板產(chǎn)業(yè)鏈AI智能制造格式切入固態(tài)電板儲(chǔ)能賽說(shuō)念。音塵表露次日（10月15日），股價(jià)即成績(jī)漲停，認(rèn)真開(kāi)啟此輪潮行情。

　　2025年11月25日，國(guó)晟科技再拋出收購(gòu)策動(dòng)，告示擬以2.41億元收購(gòu)銅陵市孚悅科技有限公司（下稱“孚悅科技”）股權(quán)，升值率1167.27，借此卓著布局精密度鋰電板結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)。即便上交所火速問(wèn)詢，也未能不服資金炒作治安。通過(guò)流通布局，國(guó)晟科技被包裝為兼具HJT光伏、固態(tài)電板、鋰電等多重?zé)狳c(diǎn)主見(jiàn)的方向。

　　然而，過(guò)熱行情很快引起監(jiān)管原宥。1月14日，上交所發(fā)布的通報(bào)指出，國(guó)晟科技部分投資者在往復(fù)經(jīng)過(guò)中存在影響股票往復(fù)深廣規(guī)律的相配往復(fù)行為，依規(guī)對(duì)關(guān)系投資者選拔了暫停賬戶往復(fù)等自律監(jiān)管措施。

　　受前期漲幅過(guò)、往復(fù)被監(jiān)管監(jiān)控影響，1月15日至21日，國(guó)晟科技流通5個(gè)往復(fù)日跌停，股價(jià)從27.72元/股的位跌至16.37元/股，區(qū)間換手率僅11.72。

　　值得提的是，錨索在股價(jià)被主見(jiàn)炒作的經(jīng)過(guò)中，國(guó)晟科技控股鼓勵(lì)國(guó)晟動(dòng)力股份有限公司（下稱“國(guó)晟動(dòng)力”）已悄然進(jìn)行屢次股份質(zhì)押。2025年12月4日，國(guó)晟動(dòng)力將捏有的2210萬(wàn)股股份進(jìn)行質(zhì)押，占其捏股數(shù)的20.41。1月5日又質(zhì)押1790萬(wàn)股，當(dāng)今累計(jì)質(zhì)押比例已達(dá)79.87。

　　陪同市值路攀升，國(guó)晟動(dòng)力憑借股權(quán)質(zhì)押撬動(dòng)的融資金額也同步走，通過(guò)股價(jià)潮竣事“低成本套現(xiàn)”。但在股價(jià)劇烈波動(dòng)的情況下，比例質(zhì)押會(huì)形成顯耀的“質(zhì)押盤(pán)”壓力，若股價(jià)后續(xù)下降，可能觸發(fā)質(zhì)押平倉(cāng)線。

　　02． HJT難救事跡，耗損捏續(xù)加重

　　國(guó)晟科技的前身是乾景園林，主營(yíng)園林綠化業(yè)務(wù)，于2022年9月插足光伏域，主HJT光伏時(shí)刻，形成了“光伏+生態(tài)”的雙主業(yè)發(fā)展策略，其中以光伏組件及電板片為中樞收入著手。

　　HJT當(dāng)作新代光伏時(shí)刻階梯之，尚未竣當(dāng)事人流化詐欺，與TOPCON時(shí)刻的阛阓占比懸殊，重疊行業(yè)周期下行與成本時(shí)刻階梯等成分，光伏業(yè)務(wù)并未扭轉(zhuǎn)國(guó)晟科技的事跡弱勢(shì)。

　　數(shù)據(jù)自大，公司營(yíng)收范疇雖捏續(xù)擴(kuò)張，但盈利端恒久陷耗損泥潭且缺口不斷擴(kuò)大。2023年及2024年，國(guó)晟科技分辨竣事?tīng)I(yíng)收9.88億元、20.94億元，同比分辨增長(zhǎng)399.35、111.94；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)分辨耗損6888.01萬(wàn)元、1.06億元，同比分辨增長(zhǎng)57.53、-53.2。

　　2025年齡跡預(yù)報(bào)卓著開(kāi)釋悲不雅信號(hào)，國(guó)晟科技瞻望2025年歸母凈利潤(rùn)耗損3.25億元到6.5億元，降幅為207.98至515.96；扣非后凈利潤(rùn)耗損3.14億元到6.39億元，降幅在23.04至150.4，耗損情況較2024年卓著加重，這也意味著公司或迎來(lái)六連虧。

　　國(guó)晟科技暗示，由于公司尚未取得被投資企業(yè)2025年年度審計(jì)闡發(fā)，參股企業(yè)投資收益可能對(duì)本次事跡預(yù)報(bào)數(shù)據(jù)產(chǎn)生影響，具體影響數(shù)額存在不馴服。

　　關(guān)于事跡預(yù)虧，國(guó)晟科技講解稱，2025年，光伏行業(yè)由于結(jié)構(gòu)產(chǎn)能填塞，供需矛盾仍然凸起，在強(qiáng)烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)條款下，組件價(jià)錢(qián)捏續(xù)處于相對(duì)低位。受此影響，公司主買(mǎi)賣(mài)務(wù)收入減少，盈利技藝下降。同期，公司計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備和耐久財(cái)富減值準(zhǔn)備，對(duì)策動(dòng)事跡形成較大影響。

　　利潤(rùn)端上，光伏板塊處于“成本倒掛”景色。終端2025年三季度末，國(guó)晟科技毛利率已低至-13.69，凈利率為-47.66，中樞業(yè)務(wù)衰敗盈利技藝的問(wèn)題表示遺。

　　證券之星珍到，光伏未能轉(zhuǎn)圜事跡，國(guó)晟科技跨界固態(tài)電板、鋰電也似有“畫(huà)餅”之嫌。公司增資鐵嶺人人的資金著手主要為銀行貸款，將致公司的欠債增多，使公司承擔(dān)定的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。終端2025年三季度末，公司財(cái)富欠債率已達(dá)70.52。

　　值得提的是，鐵嶺人人是新締造公司，莫得實(shí)質(zhì)策動(dòng)?xùn)|說(shuō)念主員，尚未開(kāi)展實(shí)質(zhì)策動(dòng)業(yè)務(wù)。這也意味著后續(xù)業(yè)務(wù)落地存在著定的不馴服。

　　而孚悅科技的收購(gòu)事項(xiàng)也因資金籌集風(fēng)險(xiǎn)備受質(zhì)疑。終端1月15日，本次往復(fù)的并購(gòu)貸款尚在審批中，期股權(quán)收購(gòu)價(jià)款支付條款暨本次往復(fù)實(shí)驗(yàn)的部分先決條款尚未驕傲，并購(gòu)貸款辦理完成時(shí)間將延遲至2026年4月15日。

　　孚悅科技締造于2024年6月，策動(dòng)歷史尚短。2024年及2025年1-8月，該公司分辨竣事?tīng)I(yíng)收509.09萬(wàn)元、7483.49萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)-110.53萬(wàn)元、1009.1萬(wàn)元。其事跡波動(dòng)劇烈，盈利沉穩(wěn)尚未得到齊全策動(dòng)周期的考據(jù)。此外，國(guó)晟科技還將通過(guò)這次收購(gòu)新增2.2億元商譽(yù)，方向昔日是否具備捏續(xù)盈利技藝，將決定商譽(yù)的減值風(fēng)險(xiǎn)。（本文發(fā)證券之星，作|陸雯燕）

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