一位62歲的獸醫(yī)博士，正在悄悄打造他的二個上市公司。這位學(xué)者型企業(yè)李守軍，在成功運營一上市公司瑞普生物十五年后，他創(chuàng)辦的瑞派寵物醫(yī)院已正式向港交所遞交上市申請。

截至2025年6月30日，瑞派寵物在全國70座城市擁有548寵物醫(yī)院，2024年全年收入過17億元。

瑞派寵物成立于2012年，從創(chuàng)立之初就瞄準了當時國內(nèi)尚屬空白的標準化寵物醫(yī)療連鎖服務(wù)。

李守軍在中國農(nóng)業(yè)大學(xué)獲得預(yù)防獸醫(yī)學(xué)博士學(xué)位，是享受國務(wù)院政府特殊津貼的，也是俄羅斯工程院外籍院士。他在動物保健行業(yè)擁有近40年經(jīng)驗，這為他開拓寵物醫(yī)療市場奠定了堅實基礎(chǔ)。

寵物醫(yī)療行業(yè)在中國正處于速增長期。2024年，中國寵物醫(yī)療市場規(guī)模已達366億元，預(yù)計到2030年將增長至699億元。

這一增長背后是社會結(jié)構(gòu)與消費心理的刻變遷，截至2024年末，中國寵物貓、犬數(shù)量分別達到7150萬只和5260萬只，寵物正從傳統(tǒng)的“功能型動物”轉(zhuǎn)變?yōu)槌休d情感的“庭一員”。

瑞派寵物的擴張策略采用“自建 收購”雙輪驅(qū)動模式。在548醫(yī)院中，有428通過收購獲得，占比過78%。

這種快速擴張的核心在于其創(chuàng)的“獸醫(yī)發(fā)展伙伴”（VDP）模式，在收購寵物醫(yī)院時，瑞派持有60%的股權(quán)，原團隊保留40%的股份，使醫(yī)生從“打工人”轉(zhuǎn)變?yōu)槔婀餐w。

瑞派還構(gòu)建了“城市中心醫(yī)院—區(qū)域中心醫(yī)院—社區(qū)醫(yī)院”三醫(yī)療協(xié)同體系。2025年上半年，區(qū)域中心醫(yī)院營收占比達43.9%，城市中心醫(yī)院與社區(qū)醫(yī)院分別占31.5%和24.4%。

這種分體系實現(xiàn)了資源協(xié)同與差異化服務(wù)，城市中心醫(yī)院雖然數(shù)量少（48），但平均每貢獻的收入達到618.1萬元，遠于社區(qū)醫(yī)院的81.88萬元。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，瑞派寵物營收保持穩(wěn)健增長。2022年至2024年，收入分別為14.55億元、15.85億元、17.58億元；2025年上半年實現(xiàn)營收9.43億元，同比增長8.5%。

盈利方面，公司在2022年至2024年連續(xù)三年凈虧損后，2025年上半年實現(xiàn)凈利潤1553.6萬元，成為全國大型連鎖寵物醫(yī)院中唯一實現(xiàn)盈利的企業(yè)。

毛利率方面，瑞派寵物整體毛利率從2023年的21.0%提升至2025年上半年的24.8%。其中洗美服務(wù)毛利率顯著，從2022年的12.1%升至2025年上半年的39.0%，但因收入占比僅3.1%，對整體貢獻有限。

瑞派寵物的核心業(yè)務(wù)為診療服務(wù)，2025年上半年該業(yè)務(wù)營收占比達91.3%?？漆t(yī)療覆蓋內(nèi)科、外科、牙科、皮膚科等16個科領(lǐng)域，匹配寵物多元化健康需求。公司擁有2137名持有執(zhí)業(yè)獸醫(yī)師資格的醫(yī)師，并通過系統(tǒng)化建設(shè)構(gòu)建人才壁壘。

在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，鋼絞線李守軍作為瑞派寵物的單一大股東，通過中瑞華普和瑞普生物間接控制公司26.91%的股權(quán)。

其他主要投資者中，瑪氏中國持股比例23.33%，Broad Street持股6.79%?，斒瞎驹谌鹋蓪櫸锏腃輪融資中投入達14億元，顯示出戰(zhàn)略投資者對寵物醫(yī)療賽道的度認可。

瑞派寵物在擴張過程中也面臨挑戰(zhàn)。截至2025年6月末，公司商譽賬面余額達17.92億元，占非流動資產(chǎn)的68.4%，主要源于前期醫(yī)院收購。

2023年，公司就因商譽減值導(dǎo)致凈虧損擴大至2.51億元。此外，公司銷售及營銷費用、一般行政費用合計較，2024年過2.8億元，反映出現(xiàn)有模式下成本控制的挑戰(zhàn)。

寵物醫(yī)療行業(yè)整體仍處于早期階段，呈現(xiàn)出“大行業(yè)、小公司”的分散格局。全國寵物醫(yī)院數(shù)量過3萬，但連鎖化率低，前五大寵物醫(yī)療機構(gòu)僅占總醫(yī)院數(shù)量的6.5%。這種分散為頭部企業(yè)提供了整合空間，但也意味著標準化與信任建立的挑戰(zhàn)。

行業(yè)面臨著優(yōu)質(zhì)寵物醫(yī)療資源供給失衡的問題。2024年，我國執(zhí)業(yè)獸醫(yī)合計約17萬人，其中約4萬人為寵物執(zhí)業(yè)獸醫(yī)。根據(jù)發(fā)達國每千人對獸醫(yī)服務(wù)的需求比例，我國執(zhí)業(yè)獸醫(yī)缺口約30萬人。校的獸醫(yī)業(yè)側(cè)重于畜牧獸醫(yī)，寵物臨床教學(xué)所占比例不，寵物科醫(yī)生比較稀缺。

寵物醫(yī)療收費缺乏統(tǒng)一標準也是行業(yè)痛點。不同寵物醫(yī)院的收費標準差異較大，寵物血常規(guī)檢查從70多元到150多元不等，育手術(shù)費用從139元到1499元不等。部分商以低價套餐吸引顧客，再通過增加服務(wù)內(nèi)容提收費。

藥品質(zhì)量隱患同樣不容忽視。一些不法商制造假冒品寵物藥品并大肆銷售，有的寵物醫(yī)院使用沒有中文標識的“藥”，這些藥品大多是走私藥甚至假藥。消費者維權(quán)途徑有限，難以有保障自身權(quán)益。

瑞派寵物在質(zhì)量管控方面取得了一定成績。公司旗下22醫(yī)院獲得中國獸醫(yī)協(xié)會「五星認證」，數(shù)量占全國該認證總數(shù)的25%。這一成就不僅是對其醫(yī)療質(zhì)量與服務(wù)標準的度認可，更是將無形的業(yè)能力轉(zhuǎn)化為可量化的品資產(chǎn)。

初步統(tǒng)計：11月1-30日,全國乘用車新能源市場零售135.4萬輛，同比去年同期增長7%，較上月增長6%，今年以來累計零售1,150.4萬輛，同比增長20%；11月1-30日，全國乘用車廠商新能源批發(fā)172萬輛，同比去年同期增長20%，較上月增長7%,今年以來累計批發(fā)1,377.7萬輛，同比增長29%。

本次港股IPO募集資金計劃用于擴大醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)、強化學(xué)科建設(shè)與人才培養(yǎng)、升數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施。這表明公司意圖從“規(guī)模驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“率驅(qū)動”，通過技術(shù)賦能提升運營率。

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