天津市瑞通預(yù)應(yīng)力鋼絞線有限公司

新披露的二季報顯示，截至2025年6月末，全市場債券指數(shù)基金規(guī)模(剔除聯(lián)接基金)達(dá)到1.49萬億，其中，場外債券指數(shù)基金1.1萬億，占比74%；債券ETF合計近3900億元，占比26%。

回望國內(nèi)債券指數(shù)基金發(fā)展的14年，以2018年為分水嶺，前7年屬于艱難求索期，后7年則是從百億到萬億的跨越發(fā)展期。作為早布局債券指數(shù)基金的先行者之一，廣發(fā)基金的成長軌跡，可謂早期耕者與行業(yè)共生共榮的生動注腳。

2013年，行業(yè)尚在起步階段，廣發(fā)基金以只債券指數(shù)基金2億元的規(guī)模悄然啟航，一步步成長為債券指數(shù)基金的引領(lǐng)者。2025年二季度末，其旗下債券指數(shù)基金總規(guī)模正式突破 1000億元，其中5只產(chǎn)品規(guī)模破百億，成為全市場擁有百億債券指數(shù)基金多的管理人。

同時，廣發(fā)基金也是早向個人客戶普及債券指數(shù)的基金公司。截至2024年末，全行業(yè)債券指數(shù)基金的持有戶總數(shù)為332萬戶，其中廣發(fā)基金的債券指數(shù)持有戶數(shù)達(dá)到90.31萬戶(剔除同業(yè)存單基金)。這意味著每10戶債券指數(shù)基金的投資者中，就有近3戶選擇了廣發(fā)的產(chǎn)品。此外，廣發(fā)旗下債券指數(shù)基金中的個人投資者規(guī)模占比近三成，在債券指數(shù)大廠中位居前列。

成績的背后是長期的耕耘與創(chuàng)新。2016年至2019年間，廣發(fā)基金率先布局了一系列全市場“只”創(chuàng)新型產(chǎn)品：只期債券指數(shù)基金(廣發(fā)中債7-10年國開債指數(shù))、只短久期政策銀行債指數(shù)基金(廣發(fā)中債1-3年農(nóng)發(fā)債指數(shù))、只政金債全指基金(廣發(fā)中債農(nóng)發(fā)債總指數(shù))、只上清所央企信用債指數(shù)(廣發(fā)央企80債券指數(shù))……

廣發(fā)基金的探索不僅填補了市場空白，更通過“短中期分層 + 利率信用券種細(xì)分”的產(chǎn)品矩陣，在利率債(政金債)、信用債等細(xì)分賽道均形成標(biāo)桿產(chǎn)品，為行業(yè)提供了更豐富的工具樣本，成為生態(tài)共建的重要力。

01打破期堅冰

回溯國內(nèi)債券指數(shù)基金業(yè)務(wù)的發(fā)展歷程，大約始于2011年，早年市場成熟度不足、投資者認(rèn)知有限，債券指數(shù)基金業(yè)務(wù)的發(fā)展非常艱難。對基金管理人來說，在當(dāng)時堅持布局債券指數(shù)產(chǎn)品，需要有敏銳的前瞻視角和的戰(zhàn)略定力。

2016年，廣發(fā)基金出廣發(fā)中債7-10年國開債指數(shù)，這只基金后來成為了利率債指數(shù)的旗艦產(chǎn)品。但在當(dāng)時，市場主要聚焦短久期產(chǎn)品，對于期債券指數(shù)產(chǎn)品的利率風(fēng)險和流動管理存有疑慮。此外，當(dāng)時債券市場的客戶以銀行自營資金為主，客戶行為的一致、持倉不穩(wěn)定也給產(chǎn)品運行帶來了很多挑戰(zhàn)。

作為全國文物保護(hù)單位、山西現(xiàn)存北宋磚塔代表作，太谷無邊寺（又名白塔寺）位于太谷區(qū)南大街，始建于西晉泰始八年（272年），現(xiàn)存白塔為北宋元祐五年（1090年）重建，43米，八角七層樓閣式磚塔，塔內(nèi)空心可登臨。寺內(nèi)另有天王殿、大雄寶殿、碑廊等明清建筑，與白塔共同構(gòu)成"塔寺一體"的宋明格局。

在這種背景下，廣發(fā)基金迎難而上，逆勢打響了期債券指數(shù)基金的一槍，度將“期、彈、靜態(tài)、低信用風(fēng)險”的債券指數(shù)引入被動投資領(lǐng)域，為投資者提供了更富彈的交易和配置工具。

數(shù)據(jù)來源：Wind，區(qū)間為2016.9.26-2025.7.15，歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎

為滿足市場需求，廣發(fā)基金的應(yīng)對方式是：在市場端，持續(xù)豐富客群，挖掘保險年金、券商資管、基金FOF等非銀類客戶的期配置需求；在投研端，通過“緊密跟蹤 + 主動優(yōu)化”的方式，嚴(yán)格控制跟蹤誤差，通過久期微調(diào)、券種優(yōu)選等手段增強收益。

憑借清晰的久期特征與牛市中的彈，廣發(fā)中債7-10年國開債指數(shù)在2018年以12.46%的年度回報問鼎同類榜，躋身債券型基金前十，基金規(guī)模也得以迅速擴大；加上利率中樞不斷下行，持有機構(gòu)越來越豐富，客戶穩(wěn)定也越來越強。

2022年，隨著市場不斷成熟，個人投資者也逐漸了解和接受債券指數(shù)產(chǎn)品，原本以機構(gòu)持有為主的廣發(fā)中債7-10年國開債指數(shù)，個人投資者占比持續(xù)攀升，從2021年末的16.67%升至2022年末的58.77%，一舉過機構(gòu)投資者的持有份額。

目前，該產(chǎn)品成為全市場持有人戶數(shù)多的指數(shù)債基(剔除同存)，共有73萬戶持有人(截至2024年末)；同時，也是大的一只跟蹤7-10年國開行債券指數(shù)的產(chǎn)品，新資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到340億元(截至今年二季度末)。

成立9年以來，廣發(fā)中債7-10年國開債指數(shù)取得了4.58%的年化收益率，在跟蹤同指數(shù)的產(chǎn)品中位居前列。(數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025/6/30，業(yè)績僅計初始基金份額，下同)

02領(lǐng)跑短端指數(shù)

如果說，7-10年國開債指數(shù)基金是廣發(fā)基金前瞻布局的成果，那么其在短久期領(lǐng)域的落子，則體現(xiàn)出對債券投資趨勢變化和市場需求的敏銳捕捉。

2018年，受監(jiān)管新規(guī)(《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》)約束，貨幣基金的收益率持續(xù)下行。在此背景下，廣發(fā)基金敏銳地捕捉到了“收益增強型現(xiàn)金管理工具”的市場空白。

2018年4月，廣發(fā)基金率先出了只短久期政策銀行債指數(shù)基金——廣發(fā)中債1-3年農(nóng)發(fā)債指數(shù)基金。由于短端利率債收益穩(wěn)定且波動小，該產(chǎn)品實現(xiàn)一日售罄，募集規(guī)模50億元。而同年年底發(fā)行的廣發(fā)1-3年國開債基金，發(fā)募集規(guī)模更是達(dá)到213.7億元，成為債券指數(shù)基金品類里只發(fā)行規(guī)模破百億的產(chǎn)品。

過去，短久期產(chǎn)品被看作是“現(xiàn)金管理工具”，而廣發(fā)基金通過采用差異化的策略打造“低風(fēng)險收益增強工具”，在短端指數(shù)形成了“雙活”格局：1-3年國開債指數(shù)，通過趨勢判斷和交易策略增強收益，適合偏好主動管理的投資者；1-3年農(nóng)發(fā)債指數(shù)，則采用量化增強手段，適合偏好規(guī)則化投資的投資者。截至今年6月30日，兩只基金近五年的年化收益率分別為3.42%和3.22%，遠(yuǎn)同期貨幣基金收益水平。

從市場反饋來看，兩只產(chǎn)品在競爭激烈的短久期賽道也獲得了廣泛認(rèn)可，以合計239.6億的規(guī)模領(lǐng)跑同類。其中，廣發(fā)1-3年國開債指數(shù)是同類中唯一一只持有人戶數(shù)10萬的產(chǎn)品，截至2024年末，共有11.07萬戶持有。

03構(gòu)建全譜系生態(tài)

2019年之后，債券被動投資進(jìn)入快速發(fā)展期，除了繼續(xù)進(jìn)行前沿研究和布局，預(yù)應(yīng)力鋼絞線廣發(fā)基金也在加快補全自己的指數(shù)債基版圖。

2019年，市場上的主流指數(shù)債基仍是久期分段指數(shù)。通過研究海外債券指數(shù)發(fā)展歷程及調(diào)研國內(nèi)客戶，廣發(fā)基金預(yù)判到：資產(chǎn)配置機構(gòu)在不斷成長的過程中，會逐漸減少通過頻繁的久期擇時增厚收益的行為，而更認(rèn)可能夠反映資產(chǎn)綜合收益水平的產(chǎn)品。

習(xí)慣于前瞻布局的廣發(fā)基金，再一次開創(chuàng)地布局了全市場只政金債全指基金——廣發(fā)中債農(nóng)發(fā)債總指數(shù)。該產(chǎn)品屬于全指指數(shù)，覆蓋短、中、長期等全期限政金債，具有三大優(yōu)勢：一是避免頻繁久期調(diào)整的交易成本，二是通過廣泛券種覆蓋降低單一券種流動風(fēng)險，三是更能反映農(nóng)發(fā)債市場整體收益。截至2025年6月30日，廣發(fā)中債農(nóng)發(fā)債總指數(shù)成立以來年化收益率為4.08%。

成立于2021年的廣發(fā)中債1-5年國開債指數(shù)基金，則是廣發(fā)基金在中久期領(lǐng)域的“落子”，在其產(chǎn)品譜系中的定位是“承上啟下”：對于保守型投資者，它是向期產(chǎn)品過渡的選擇；對于進(jìn)取型投資者，它是相較短久期產(chǎn)品的收益增強工具。截至2025年6月30日，該基金自成立以來的年化收益率為3.57%，大回撤僅1.09%，越了許多短久期基金。

與此同時，廣發(fā)基金持續(xù)以創(chuàng)新的姿態(tài)切入信用債指數(shù)基金賽道，覆蓋了場外、交所單市場和上交所單市場信用債券指數(shù)基金。例如，由基金經(jīng)理洪志管理的投資信用債指數(shù)廣發(fā)央企80，是市場只上清所央企信用債指數(shù)基金；其管理的廣發(fā)證基準(zhǔn)做市信用債ETF，是市場批基準(zhǔn)做市信用債ETF及批開展質(zhì)押式回購的信用債ETF；而在今年7月快批快發(fā)的批科創(chuàng)債中，廣發(fā)科創(chuàng)債ETF名列其間，幫助廣發(fā)基金在創(chuàng)新布局上再下一城。

縱觀廣發(fā)基金旗下的債券指數(shù)產(chǎn)品布局，從2013年的中債金融債指數(shù)基金，到2016年的批期政金債指數(shù)基金，2018年的短久期政金債指數(shù)基金，2019年的市場只政金債全指基金，再到今年的兩只信用債ETF創(chuàng)新品種，廣發(fā)基金逐步實現(xiàn)從短久期(0-2年)到期(7-10年)的全期限覆蓋，在每一個細(xì)分賽道都有“落子”，在利率債、信用債、政金債等細(xì)分賽道均形成標(biāo)桿產(chǎn)品，終構(gòu)建起業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的全譜系債券指數(shù)產(chǎn)品體系。

04持續(xù)創(chuàng)造額

不同于股票指數(shù)基金與海外債券指數(shù)采用的完全被動化跟蹤操作，國內(nèi)債券指數(shù)基金對基金經(jīng)理的主動管理能力要求更，投資者對相關(guān)產(chǎn)品的定位是既要貼近基準(zhǔn)，又要有穩(wěn)定的額收益。

背后的原因主要有兩點：一是國內(nèi)債券市場的流動分化較大，部分成份券流動欠佳，無法及時買入或賣出，因此，國內(nèi)債券指數(shù)基金使用的是抽樣復(fù)制的方法；二是交易費用會導(dǎo)致跟蹤誤差，由于申購贖回的存在，交易上會有摩擦成本，即使100%復(fù)制也會產(chǎn)生年化20BP以上的跟蹤誤差。

因此，在管理債券指數(shù)基金時，基金經(jīng)理秉持“被動為體、主動為用”的理念，在抽樣復(fù)制的同時融入主動管理。這意味著債券指數(shù)基金的管理，并不是簡單的量化工程，以基金經(jīng)理為代表的投資團隊發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。

根據(jù)申萬宏源證券研究，在業(yè)內(nèi)，指數(shù)型債券基金大多數(shù)由固收部管理，其中以廣發(fā)基金配備的基金經(jīng)理數(shù)量多，達(dá)到11人。他們各自鎮(zhèn)守不同的久期戰(zhàn)場，卻又協(xié)同作戰(zhàn)，形成策略互補的團隊陣容。

從實際管理情況來看，一方面，廣發(fā)債券指數(shù)團隊的交易能力較強，能夠較好地把握波動行情，規(guī)避風(fēng)險、增厚收益。申萬宏源證券研究分析認(rèn)為，廣發(fā)旗下多只債券指數(shù)基金的交易收益貢獻(xiàn)突出，其中以廣發(fā)7-10年國開債為出，基金經(jīng)理吳迪注重捕捉無風(fēng)險收益率曲線上7-10年長端配置和交易機會，交易屬明顯且能穩(wěn)定地為組合增厚收益。

另一方面，團隊成員在每個細(xì)分賽道都有業(yè)將領(lǐng)耕，確保策略的度與廣度。從投資邏輯上看，每位基金經(jīng)理的策略則各有不同，比如基本面和量化策略并行的吳迪、擅長使用量化策略增強的胡光耀、趨勢交易型的郎振東、注重賠率與風(fēng)險均衡的洪志等。

除了經(jīng)驗豐富的基金經(jīng)理團隊，廣發(fā)基金還配備了近20名研究人員提供支持，平均從業(yè)年限為7年，分別覆蓋信用、轉(zhuǎn)債、利率、穩(wěn)健權(quán)益等領(lǐng)域。研究團隊會基于產(chǎn)品的投向進(jìn)行分類，在此基礎(chǔ)上，再對信用類標(biāo)的進(jìn)行更加細(xì)致的內(nèi)部評分。

此外，廣發(fā)基金有一支30位成員組成的型交易團隊，平均工作年限5.3年，部分負(fù)責(zé)人的工作年限過10年。遵循“精細(xì)分工、統(tǒng)一管理”的原則，團隊依照交易品種的不同，在資金、信用、利率等不同條線上精細(xì)分工。

在“利率+信用”“量化+主觀”“長端+短端”的多元化布局和精細(xì)化分工中，廣發(fā)基金在債券指數(shù)領(lǐng)域形成了強大的團隊優(yōu)勢，實現(xiàn)了每個細(xì)分賽道的度耕耘，旗下場外指數(shù)基金創(chuàng)造額收益的能力也位居行業(yè)前列。

申萬宏源研究顯示，從近年來的運作結(jié)果看，僅有少部分公司在近三年和近五年均能持續(xù)創(chuàng)造額收益。對比同業(yè)前20大基金管理人旗下產(chǎn)品業(yè)績，可以看到，廣發(fā)基金旗下的指數(shù)型債券基金近五年在保持較低跟蹤誤差的基礎(chǔ)上，整體實現(xiàn)了更的額收益，并以0.66的平均信息比率居前，為投資者帶來了良好的投資回報和持有體驗。

05遠(yuǎn)見的本質(zhì)

業(yè)務(wù)進(jìn)的成功與否，與對政策周期的把握、對投資者需求變化的洞察息息相關(guān)。廣發(fā)基金債券指數(shù)基金的發(fā)展歷程，也在一定程度上反映了國內(nèi)資管行業(yè)對客戶需求的洞察從粗放向精細(xì)化運營的轉(zhuǎn)變。

隨著存款利率進(jìn)入“1字頭”，“存款搬”現(xiàn)象逐漸顯現(xiàn)，固收類公募基金成為這部分資金的主要流向之一。此類資金通常風(fēng)險偏好較低、對回撤較為敏感，而成本低廉、具備工具產(chǎn)品特點的債券指數(shù)基金成為適配選擇之一。

回望廣發(fā)基金在債券指數(shù)領(lǐng)域的持續(xù)布局，既包含了對創(chuàng)新單品的前瞻規(guī)劃，也體現(xiàn)出對“工具化投資”趨勢的判斷。

在市場較多關(guān)注主動管理短期收益的階段，廣發(fā)基金持續(xù)投入于被動指數(shù)的工具屬開發(fā)；當(dāng)同業(yè)側(cè)重單一久期產(chǎn)品時，其通過“久期分層 + 券種細(xì)分”的布局，構(gòu)建了全譜系產(chǎn)品生態(tài)。這種在戰(zhàn)略上的堅持與業(yè)領(lǐng)域的耕，使其在萬億規(guī)模的債券指數(shù)市場中占據(jù)了一定份額，也為投資者提供了相應(yīng)的資產(chǎn)配置工具。

經(jīng)過十余年的探索，廣發(fā)基金在債券指數(shù)領(lǐng)域形成了較為領(lǐng)先的市場地位，同時也動了行業(yè)生態(tài)的發(fā)展。隨著資產(chǎn)配置理念的化，其在債券指數(shù)領(lǐng)域的布局或?qū)⒂瓉砀鼜V闊的發(fā)展空間。

(文章來源：財經(jīng)讀數(shù))

風(fēng)險提示：過往歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，投資人應(yīng)詳閱《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征15.24鋼絞線每米重量，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應(yīng)。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，請立判斷和決策。